美东时间周四，荷兰合作银行（Rabobank）高级汇市策略师Jane Foley表示，推动日元的基本面表现混沌，但它们也可以归结为两个主要因素，即利空日元（因日本的低利率环境）的套利交易和利好日元的风险规避情绪(考虑到日元的避险属性)。
核心要点
去年年初，日元在一些令人担忧的地缘政治事件中得到了支持。这些问题包括对中国南海的关注，以及对朝鲜的担忧。随着时间的推移，情况发生了变化，但有关朝鲜地缘局势依然紧张。然而，在去年的最后几个月，日元似乎对有关金正恩核威胁的新闻反应不那么敏感。尽管9月份美元开始反弹，推动美元/日元汇率走高，但在全球经济增长强劲的背景下，收益率的吸引力会抵消避险资金流入日元的影响。从本质上讲，强劲的增长似乎抑制了市场对地缘政治事件的反应。
鉴于今年年初世界经济增长的坚实背景，我们可以推断，日元应该继续表现不佳。在过去一个月里，美元/日元汇率几乎没有变化，但日元确实比其他所有G10货币都要疲软。朝鲜本周报道称，将重新开放南北通信线路，并将于下周与韩国举行高层会谈，这表明该地区的地缘政治压力今年可能会缓解。这也暗示了日元的疲软基调——尽管中东或其他地区的地缘政治紧张局势可能提供支持。然而，日元的疲软前景取决于它是否继续扮演利差交易融资货币的角色。反过来，这假设日本央行将维持极其宽松的货币政策。
黑田东彦隔夜坚称日本央行必须继续推行量化宽松政策。尽管日本目前的强劲增长势头强劲，但消费者价格指数(CPI)仍远低于日本央行的目标，据黑田东彦(Kuroda)表示，“日本的通货紧缩心态并没有轻易消失”。尽管黑田东彦的任期将在春季结束，但他仍有很好的机会继续执掌央行。这意味着该行的鸽派立场可能会保持下去。日本央行和瑞士央行可能成为今年仅有的两家不放弃极其宽松政策的央行。鉴于这种风险，我们预计今年日元将表现疲软。我们预期欧元/日元未来12个月目标看涨144，而美元/日元看向116。然而，我们将密切关注日本央行的“逆转率”问题。
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黑田东彦在11月的一次讲话中提到“逆转率”，加剧了有关低收益率是否会抑制银行放贷意愿的争论。目前，黑田东彦保证他致力于货币政策路线，以及日本的低消费物价指数(CPI)通胀率，应该会让日本央行的量化宽松计划保持下去。然而，日本严重的劳动力短缺加上油价上涨，可能会刺激今年的通胀预期，这可能唤起日本央行更灵活性的希望。反过来，这可能支持对QE副作用的普遍担忧。日本央行已经表现出对其政策如何影响银行盈利能力和放贷能力的担忧。2016年9月，该行调整了QQE计划，包括收益率曲线控制。从那以后，该行一直致力于将10年期国债收益率保持在零水平，并阻止它们下降。尽管黑田目前似乎坚持认为不会有任何政策上的改变，但任何关于改变的抱怨都可能会改变日元的游戏规则。
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