东方证券：给予星宇股份买入评级，目标价位137.55元

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对星宇股份进行研究并发布了研究报告《3季度盈利环比增长，预计新能源车项目配套盈利贡献将逐步提升》，本报告对星宇股份给出买入评级，认为其目标价位为137.55元，当前股价为122.44元，预期上涨幅度为12.34%。

星宇股份(601799)

业绩符合预期。前三季度营业收入59.64亿元，同比增长5.4%，归母净利润7.54亿元，同比增长2.1%，扣非后净利润6.79亿元，同比增长2.0%。三季度营业收入22.46亿元，同比增长31.6%，环比增长41.6%；归母净利润2.96亿元，同比增长75.5%，环比增长57.7%；扣非后净利润2.72亿元，同比增长87.7%，环比增长67.5%，三季度下游车企回补库存，零部件需求较好，叠加汇率、运费及原材料价格改善，综合促进业绩提升。

三季度毛利率同比增长，现金流改善。经会计准则调整后，前三季度毛利率23.0%，可比口径同比下降0.2个百分点；三季度毛利率22.9%，可比口径同比增长3.0个百分点，环比下降1.2个百分点。前三季度期间费用率9.8%，同比增长0.6个百分点，其中研发费用率6.1%，同比增长1.5个百分点，预计系研发职工薪酬、研发材料和折旧摊销增加；财务费用率0.0%，同比下降0.5个百分点，预计系本期无可转债利息；销售费用率0.8%，同比下降0.4个百分点，预计系售后三包减少。前三季度经营活动现金流净额13.64亿元，同比增长190.8%，预计系销售商品、政府补助收到现金增加，税金及费用支付现金减少。

加强新能源项目获取，产能释放有望保障新能源车业务收入提升。公司看好新能源汽车发展前景，持续加大新能源客户及项目获取，上半年承接新能源车型项目数量占比约四成，客户涵盖一汽大众、上汽大众、上汽通用、广汽、吉利极氪、奇瑞、蔚小理等传统及新能源主机厂。公司拥有车灯产品、车灯电子、模具等设计开发能力及相关实验室，形成完整的自主研发体系，不断加大对车灯前沿技术及汽车电子业务的探索投入，照明装置防雾涂层技术条件项目获批发布，高清数字大灯研发成功并获高分评价，此外还推进全贯穿式一体前部灯研发，有望成为头部新势力及豪华品牌车型亮点，具备较好发展前景。目前智能制造产业园一、二、三期项目已竣工投产，汽车电子与研发中心逐步投入使用，智能制造产业园五期项目开工建设，完成后可形成年新增星环灯、格栅灯共计100万只生产能力，产能释放有望更好保障需求增长，促进新能源相关项目落地，预计新能源车业务收入及占比有望较快提升。

盈利预测与投资建议

调整费用率等，预测2022-2024年EPS分别为3.93、4.93、6.33元（原4.50、5.82、7.13元），按22年PE估值，参考可比公司给予22年35倍PE估值，目标价137.55元，维持买入评级。

风险提示

乘用车行业需求低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券汪刘胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.73亿，根据现价换算的预测PE为29.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为177.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星宇股份（601799）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。