美国国债制度是不是最大的金融骗局？看美国如何把国债玩成永续债

当我们谈论经济的时候，不论是本国经济还是世界经济，都不得不谈论到美元。美国依靠美元霸权收割全世界，这是众所周知的事实。但是美元从何而来？美国能够成为金融霸权的根源是什么？那就是我们今天要说的美国国债，简称美债。

2022年2月，美债规模突破30万亿美元，也就是说美国政府欠了30万亿美元。美国政府为什么欠了那么多钱依然能当大爷？美国会不会赖账不还？会不会只对特定的国家和对象赖账不还？美国国债制度会不会就是世界上最大的金融骗局？

本文是经济科普干货，内容涉及美元的发行逻辑、美债价格、美债收益率、无风险收益率、美债收益率倒挂、全球资产定价之锚、美债收益率如何反映经济走势、美国会不会赖账、美债是不是金融骗局等硬核知识，建议点赞、收藏、转发。

什么是国债

国债就是"国家的欠条"，你把钱借给国家，国家给你开出一张"欠条"，上面注明了借款金额、期限、利率。你可以在到期的时候凭"欠条"收回本息，也可以在持有期内把"欠条"卖给别人换回现金。

美债就是美国政府开出的"欠条"，它是以美国的国家信用作为保证的。

研究美国的历史就会发现，美国实际上就是靠着发债建国的。美国的独立战争，是凭借发债筹集资金才打赢的，没有发债都不可能立国。建国后的南北战争，北方的资本家通过发债筹集战争资金，南方的奴隶主直接印钱造成通货膨胀，北方打赢南方，说明债才是美国经济运转的核心，货币只是一种工具。再后来的世界大战、工业革命、次贷危机、新冠疫情，无一不是通过发债来解决的。

美国独立战争

可能有的朋友看到这里就产生疑惑了，新闻里只听到“量化宽松”（即QE）、“无限量印钱”、“直升机撒币”这些描述，都没听说过发债，发债和印钱究竟是什么关系？

美债与美元的关系

先介绍美国的四个机构；国会、白宫、财政部、美联储。国会管立法；白宫管行政；财政部是行政部门，归白宫管；美联储是央行，独立于国会和白宫。

美国的发债与印钱是这样的逻辑关系：

（1）美联储负责印钱，但它不能凭空印，也不能自己决定印多少，只有国家发了多少债才能对应的印出多少钱。

（2）发债的额度是国会决定的。

（3）国会批准了额度之后，由财政部去执行发债，也就是去借钱。谁买了美国国债就是谁借钱给了美国，没卖完的额度（即没借到的钱），最后由美联储包圆了。

美联储

所以，每一分钱的美元都有与之对应的“欠条”，即国债，美元不是凭空产生的，只有借到了才能被印出来。这也就是现代货币为什么又被称为信用货币，因为每一张钱对应的都是债务、是信用，只要这个“借款人”一直信用优秀，没有任何“欠债不还”的情况，那它的信用就可以无限扩大，这就是美国可以无限量印钱的原因之一。（其他的政治、军事因素在此略过）

这里必须说明的是，我们国家发行货币的机制跟美国不一样，但是本质上也是信用货币，也是要有“借钱”行为的发生才能发行货币，这里就不展开细说了。

与美债有关的重要概念

美债与我们普通人比较相关的知识点是票面利率、债券价格、收益率这三个概念，如果搞不清楚这三个概念，那么当人们谈论起收益率和经济环境变化的时候就会一头雾水。

下面就直接开始举例说明：

2019年12月，A买入一张美债，金额100万美元，期限1年，票面利率2%。这意味着如果A持有这张美债到2020年12月，可以获得100万*（1+2%）=102万美元的本息和。

2020年1月，A突然想买房，急需现金，就想着把这张美债卖掉换回现金。因为非常紧急，A觉得出价98万美元应该马上就能卖掉。果然，B很快就以98万美元买入这张美债。对于B来说，如果持有债券到2020年12月到期日，也可以获得102万的本息和。但是B的实际收益率是（102万-98万）/98万=4.08%。

到了2020年3月初，B看到市场上好多人都想买美债，美债价格一路上涨，于是就想现在直接抬价卖掉，不等到期了。于是B开价101万美元卖给了C。C是用101万美元接盘的，正常到期时C依旧只能得到102万本息和，所以C的实际收益率是（102万-101万）/101万=0.99%。

明白了吗？因为市场上想买美债的人多了，美债的需求增加，美债供不应求的时候，美债的价格就会上涨，涨价会导致美债的实际收益率降低。所以当人们越需求美债的时候，收益率就会越低。反之，当人们不想持有美债集体卖出抛售，这时就是供大于求，只有降价才卖得出去，此时接盘美债的都是低价买入，对他们而言美债的到期实际收益率就会上涨。

十年期美债与无风险收益率

根据偿还期限的不同，美债可以分为短期国库券（期限在1年以内）、中期国库票据（期限1-7年）、长期国库债券（期限10-30年）。一般来说，偿还期限越长，美债收益率越高，因为时间越长，不确定的风险越大，作为补偿的风险溢价就会越高。

这里划重点，最重要的一个美债收益率是10年期美债收益率，它被认定为“无风险收益率”，可以理解成10年期美债是公认的最安全的债券，因为短期国债收益率容易受到美联储政策的影响，30年期国债的不确定性又更大，一般认为10年期美债收益率可以反映市场对以美国为代表的全球主要经济体的经济基本面和未来通胀预期，因此，10年期美债收益率是全球资产定价之锚，深刻影响全球资产的定价，也是未来经济走势的晴雨表。

图源：网络

美债收益率如何反映经济走势

影响美债收益率的因素主要有以下三个：

（1）期限溢价。期限越长，风险越大，补偿溢价越高。所以正常来说，期限越长收益率越高。

（2）通胀预期。这个因素对较长期限的债券影响比较大。预期通胀越高，投资者要求的债券收益补偿越多，债券收益率要能跑赢通胀率才值得持有。

（3）供求关系。前面分析过，当大家都想买美债，市场供不应求的时候，美债价格上升，收益率下降；大家都不想要美债了，就会抛售，市场供大于求，美债价格下降，收益率则是上升。

至于为什么会抢购美债？那一定是其他资产都不如美债安全，或者不如美债收益高，比如投资股市和楼市都觉得无望的时候，还不如持有美债赚那稳妥的利息。但抛售美债，可能是因为想投资其他更高收益的资产，也可能是因为市场发生重大变故，流动性枯竭，所有人都想持有现金避险，于是卖掉美债换回现金。

可见，影响美债收益率的现实因素很多，也不能笼统的总结出收益率的高低就代表经济的好坏，那么“经济晴雨表”是如何发挥作用呢？

这里就要引入“债券收益率倒挂”，关注经济的朋友一定听说过这个表述。收益率倒挂的意思是短期债券收益率高于长期债券收益率。出现倒挂可能有以下几种情况：

1. 短期国债被抛售，说明人们对近期经济乐观，对未来不如对现在乐观；
2. 长期国债被抢购，说明人们对现在的经济悲观，不愿冒任何风险，只能寻求最安全的长期投资标的。
3. 长短期国债同时被抛售，但短期国债被抛售更多，意味着长期发展的后劲不足，看空未来；
4. 长短期国债同时被抢购，但长期国债被抢购更多，说明对经济长期且持续的悲观看空。

偶尔的短时间的倒挂，可能是因为市场遭遇了短暂的黑天鹅事件，大家抢购长期美债来避险，所以会出现美债收益率越跌越买的情况；但如果是长时间的频繁倒挂，就可以视为市场的超级预警，警示着市场可能会进入经济衰退周期。

因为出现收益率倒挂一定是大资本集体异动造成的，长期频繁倒挂必然是资本们达成了共识。从过往经验来看，美债收益率倒挂要领先GDP、CPI、VIX恐慌指数等指标更早出现，能更早一步预示经济衰退周期的到来。所以，大家一定要对“美债收益率倒挂”现象特别关注。

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美国会不会赖账

美国是带着“欠钱”的基因建国的，美国的发展史就是一部欠债史，凡是能用发债印钱解决的事那都不是事，战争、科技、经济、疫情，所有的问题都能通过印钱得到缓解，美国现在最新的债务规模已经突破了30万亿美元。那么问题来了，美国还有能力还钱吗？或者说，美国会不会赖账？

当年特朗普说过一句话，让我国的大部分群众都颇为紧张，他说要用“赖账”对我国进行“惩罚”。但这只是他个人的祖传“疯话”技能罢了。他个人可以没信用，美国政府可不能没信用。美国之所以能够一直持续不断的发债发到30万亿美元的规模，靠的就是从不赖账的信用。如果美国敢赖账，那绝不是对哪一个国家的“惩罚”，而是“自杀”行为！美国赖账，意味着美元信用货币体系的崩溃，一旦“美元霸权”崩塌，美国也就不可能是老大了。

而且美债是不记名的，根本不可能只对特定的国家或对象“赖账”。川宝打起嘴仗的时候还真是一点技术含量都没有。

特朗普

截至2021年12月，我国还持有美债1.06万亿美元，是美国的第二大债权国，但这在美债30万亿美元的总规模里只占比3%。75%的美债由美国国内投资者持有，包括美联储、养老基金、共同基金、商业银行、保险公司等大型机构。其余25%的持有者也主要是各国政府或中央银行。如果美国真有赖账的那一天，最惨的当然还是美国自己。

至于美国有没有能力还钱，其实只要有能力印钱就够了。只要可以持续的发债，就可以一直借新还旧，没错，就是庞氏骗局的那种借新还旧。

按照正常人的思路，欠了巨款，肯定是要想办法开源节流，用赚来的盈余还钱。国家的收入来源一般就是税收。但美国的操作是越欠钱越减税，财政盈余变成了国家福利，美国已经在事实上把国债变成了永续债，实力演绎了那句话：“凭本事借的钱，为什么要还？”

总结来说，美债+美元，是美国对全球的“经济殖民”，收割了全世界，并让全世界都为美国服务。

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