如果美元长期强势，对A股、原油、黄金，会有什么影响？

隔夜，美联储加息靴子如期落地，美元指数继续大幅飙升。然而，美股走势却急转向下，道琼斯工业收跌1.70%，纳斯达克收跌1.79%，标普500收跌1.71%。

随着美联储年内第5次加息完成，目前累计幅度高达300个基点，美元指数更是创出近二十年以来新高。联储的“鹰派”行为，还导致全球金融市场草木皆兵，不排除会引发新一轮的“加息竞赛”。业内人士预计，美联储可能直到2024年才会降息，因此就连世行也不得不拉响“全球衰退”的警报。

强势美元政策下，全球股市的日子也不好过。截至2022年9月21日收盘，沪深300下跌超20%，与标普500下跌幅度接近。法国CAC40下跌近16%，意大利富时MIB下跌近20%，德国DAX下跌近20%，韩国综指下跌超22%。当然，也有少数相对强势的，比如富时新加坡海峡上涨超4%，印度SENSEX30上涨超2%，英国富时100仅下跌近2%，日经225仅下跌近6%。

那么，历史上美元持续升值时，美股和A股表现如何呢？美元指数基日以来，一共经历了四个大波段的上涨过程。以下数据来源：Wind。

第一波：1980-1984年，受到美国国内高利率和财政赤字的影响，美元指数从最低85.8200一路上涨至151.4700，幅度高达76.50%。五年期间，标普500上涨约58%，那时还没沪深300啥事。

第二波：1996-2001年，受到亚洲金融危机以及全球互联网泡沫影响下，美元指数从最低80.0500一路上涨至121.0200，幅度高达51.18%。六年期间，标普500上涨约86%，当然也还没沪深300啥事，不过上证指数大涨超300%。

第三波：2013-2016年，在美国经济强劲复苏，资金明显回流的背景下，美元指数从最低78.9200一路上涨至103.6595，幅度高达31.35%。四年期间，标普500上涨约57%，沪深300上涨近30%。

第四波：就是从2021年5月至今，从最低89.5423一路上涨至目前111.7000附近，累计上涨幅度已达24.75%。期间，标普500下跌约8%，沪深300下跌约23%。

思考：从前面三个大波段来看，美元指数大幅走高时，A股也跟随大涨。目前，美元还处于上涨中继过程中，难道完整波段后，A股后续是否也会补涨呢？当然，影响A股长期走势，主要还是国内宏观经济、货币政策、上市公司盈利质量等因素。

或许有小伙伴会好奇，在上轮美元强势背景下，A股哪些板块表现较为强势呢？对本轮行情是否有参考作用呢？我们一起来看下，以下数据来源：Wind。

2013年初至2016年底，申万一级行业涨幅排名靠前的依次是：计算机、传媒、通信、轻工制造、电子板块，涨幅均超过150%。此区间里，仅仅煤炭板块出现下跌。继续下探到二级申万行业，区间涨幅靠前的依次是：动物保健、游戏、影视院线、文娱用品、IT服务、软件开发、医疗服务板块，涨幅均超过250%。

本轮美元升值背景下，A股各板块表现如下：

2021年5月1日-2022年9月21日区间，申万一级行业涨幅排名靠前的依次是：煤炭、电力设备、有色金属、公用事业、国防军工板块，涨幅均超过15%。此外，基础化工、综合、汽车、石油石化、通信、建筑装饰、交通运输板块也录得了正收益。医药生物、美容护理、社会服务、建筑材料、家用电器、传媒、非银金融板块跌幅靠前，跌幅均超过25%。同样下探到申万二级行业，区间涨幅靠前的依次是：非金属材料、煤炭开采、家电零部件、其他电源设备、电机、能源金属、金属新材料、农化制品、光伏设备、小金属、光伏设备板块，涨幅超过35%。

从以上两个时间段对比来看，领涨的板块完全不同，煤炭板块走势更是截然相反。因此，上一轮美元上涨时，A股板块走势没有参考价值。此外，如果想着从“美元升值利好出口企业”这个思路去抓长期强势板块，基本也可以洗洗睡了，上一轮并没有呈现出这个特点（短线行情另当别论）。

最后，再来看看历史上美元大幅大涨时，对于石油、黄金两种商品会产生什么影响？以ICE布伦特原油走势为例，1996-2001年区间上涨约7%，2013年至2016年区间下跌约49%，2021年5月至今上涨约33%；再以伦敦金为例，1980-1984年区间下跌约45%；1996-2001年区间下跌约28%，2013年至2016年区间下跌约31%，2021年5月至今下跌约6%。

可见，美元长期强势对于油价的影响并不确定，但是四轮行情中的黄金价格都出现大幅下跌，目前不是长期配置黄金的好时机。

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