广发期货异动点评：海外衰退担忧持续，油价延续下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

张晓珍 （投资咨询资格编号：Z0003135

截至9月26日收盘，中国INE原油期货主力2211合约跌45.5元/桶至610.3元/桶，跌幅达6.94%。

近期油价表现偏弱，高通胀下加息引发的经济衰退担忧构成近期油价弱势的主导因素。

其一，上周美联储议息会议宣布加息75BP符合市场预期，但美联储的点阵图偏鹰，美联储还暗示今年将再加息125个基点，随着美联储加息靴子落地，多家海外央行也竞相加入加息阵营，英国宣布加息50个基点，瑞士宣布加息75个基点，南非加息75个基点，印尼加息50个基点。高通胀压力下，欧美央行持续加息带来流动性的收紧和经济衰退的担忧，使得美元、美债持续上行，而包括原油在内的大宗商品风险偏好承压；此外，经济放缓压力下的实质性需求走弱也使得大宗商品价格下跌。

其二，驾驶高峰临近结束需求或季节性走弱，汽油需求减弱以及驾驶旺季的结束使得汽油裂解价差回落至历史区间，而柴油和航煤裂解价差仍处于高位，后期随着宏观经济压力增加及经济增速放缓，对成品油需求的进一步减弱或使得柴油和煤油裂解价差进一步回落，从而减弱对原油需求的支撑。

展望后市，尽管供需不确定性错综交织，但后期市场交易主线或仍在需求端，宏观经济衰退带来的下行风险或仍将主导油价重心下行，机构平衡表显示四季度整体原油供需整体仍将维持供过于求的格局，但四季度供应端诸多不确定性因素（俄乌冲突、欧盟对俄制裁、OPEC+能动性减产等）或持续对油价下行趋势形成阻碍，并对油价形成阶段性支撑。总体而言，预计油价后期呈现运行中心下移的震荡走势。

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