作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的绿豆汤
最近，有一种小金属在资本市场上突然迎来了大涨，引得众多投资者的关注，那就是——锆。比如玩家之一的东方锆业（002167），股价从上个月初就一路上扬，最近更是迎来了涨停。无独有偶，三祥新材（603663）也收获了多个涨停。
东方锆业股价变化（来源：百度）
简单来说，锆作为一种小金属，有着优异的物理化学性质，比如耐腐蚀性、较高的强度和硬度、良好的导电和导热性等等，在核工业、化工、航空航天等领域，都可以看见它的身影。
而从锆的上游看去，全球的锆矿储量差不多就6800万吨，主要分布在澳大利亚和南非等国家，我国的储量仅有50万吨，所以对外的依存度还是比较高的（超过了九成），我国的锆矿产量大约是全球的约10%。
锆产业链情况（来源：乐晴智库）
站在当下，国内的锆矿玩家究竟业绩如何呢？未来还有什么是锆打开成长空间的关键因素呢？笔者今天就带你来一探究竟。
一、稳住基本盘
从锆下游的需求情况看，核电其实是最重要的应用领域之一。锆主要用在核电的包壳管材料里，而其属于易消耗品，需要定期大量更换。除此之外，锆合金还被广泛用作反应堆内的各类结构材料。
国内锆玩家已经在多年前实现了锆合金铸锭大规模国产化的突破，建立了完整自主化的锆材加工生产线。
核电站锆材料应用（来源：五矿证券）
目前来看，我国的核电建设也已经按下了“加速键”。去年年底官方就表示，今年将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目，到今年年底，在运核电装机达到6500万千瓦左右，确保在运核电机组安全稳定运行。上海市领导在春节后，更是提出要在沪打造世界级核电产业集群。
就在上个月，中广核广东陆丰核电项目1号机组正式开工，这也是今年我国首台开工的核电机组。放眼全球，据国际能源署的预测，2024至2026年，全球将新增核电容量2900万千瓦，虽然这期间我国在建项目不会全部投产，但是实际份额占大头是肯定的。
毕竟，过去三十多年间，我国的核电装机容量增加了约200倍，而且核能技术全球领先。
这样一来，也有利于提升锆的需求。据五矿证券测算，2025和2030年，全球核电领域核级海绵锆的需求量将分别达到0.75万吨和0.87万吨。所以，未来还有着不错的成长空间。
二、业绩寻求支撑
从锆的供给情况看，目前全球范围内的主要锆矿山供应增量有限，而且澳洲的一些锆矿山预计从2026年开始进入资源枯竭期，进一步加剧锆英砂供应的短缺。需要关注的是，全球超过50%的产量集中在iluka、力拓和特诺这三家海外矿业巨头手中，呈现了垄断的局面。
锆矿供应情况 （来源：纬纶澳洲矿业投资）
所以，锆矿价格根据长协定价模式确定，大型锆供应商掌握定价权。
这也在一定程度上影响国内锆玩家的业绩，比如主营业务是锆基产品的东方锆业，目前已形成从上游重矿物到下游锆制品的完整产业链，尤其是在海外掌控锆矿资源（权益储量超过了400万吨），并拥有多个锆矿资源的勘探权。
虽然东方锆业预计2024年扭亏为盈，归母净利润约1.4-2亿元，但这背后确实有“神来之笔”，东方锆业处置了旗下子公司铭瑞锆业79.28%的股份，实现了2.81亿元的非经常收益，这才让公司的业绩实现了大变脸。交易对手方还是东方锆业的大股东（龙佰集团002601）的子公司。
如果把时间线拉长，从2023年开始，公司便开始处于亏损状态。而公司也在业绩预告中非常清楚地提到，由于整个产业的大环境，导致了下游产品的疲软，公司利润受到了一定压力。
除此之外，三祥新材去年前三季度归母净利润同比下降了6.13%，最近一段时间的股价上涨也赶紧让公司发声，公司的主营业务未发生变化，所处的市场环境及行业政策也未发生重大调整。由此可见，锆行业目前仍处于行业低点。
三、在新能源中找机会
最近几年，固态电池的发展可谓是取得了长足的进步。据ggii预计，预计到2030年全球固态电池渗透率占锂电池整体市场规模的10%左右，出货量有望达到614.4gwh。
在这种背景下，锆金属作为固态电解质核心原材料，也有望打开成长空间。毕竟，在半固态氧化物路线中，llzo（锂镧锆氧）技术成熟，产业化应用确定性相对更高，全固态卤化物则以锆基为最低成本路径。
锆的需求情况如何，数据就能说明一切。与液态三元锂电池相比，单gwh氧化物半固态电池氧化锆耗量为2133吨左右，提升幅度为20倍。当然了，这也得看硫化物全固态电池商业落地速度，一旦这种路线快速成熟，锆有可能被打入冷宫。
据天风证券估计，氧化物半固态电池在消费电子、动力领域的应用有望将全球锆英砂消费量由155万吨提升到220万吨左右，这也有望支撑玩家的业绩增长。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
