「股权融资」欧洲人狂买取暖器，中国电暖市场迎来“春天”

一、能源费飙涨，欧洲人狂买取暖器，中国电暖市场迎来“春天”

乌克兰危机以后，国际天然气价格持续处于高位。特别是欧洲天然气严重依赖进口，但今年由于地缘政治因素，天然气供应削减。现在能源费已经涨了200%至300%，不仅乌克兰，德国最近也受到了燃气电费的“暴击”：2020年度燃气电费每月预缴110欧左右，2021年度自动调节预缴96欧，2022年度每月预缴230欧，今年10月1日起，每月将预缴314欧。

面对天然气紧缺、能源价格飙升，不少欧洲人开始节约过冬。数据显示，荷兰、法国、德国、波兰消费者对中国产的取暖电器颇为依赖。

外媒援引的市场调研公司GFK的数据显示，今年上半年，德国消费者购买的取暖器比去年同期增加了35%。根据报告数据，上半年，德国至少售出了60万台取暖器。8月份，英国家电商店Lakeland表示，今年迄今为止，其电热毯的销量是2021年销量的近13倍。

中国取暖产品出口量大增，掀起“补单潮”欧洲人对取暖设备的“热衷”，也带动了我国相关产品出口暴增。浙江省慈溪市是我国取暖器生产基地之一。据海关统计，今年1-8月，慈溪取暖器出口33.5亿元，同比增长26.3%，其中出口欧盟15.3亿元，同比增长55.2%。不同于往年9月中旬左右取暖器生产旺季就结束的情况，为了应对欧洲等地客户的“补单潮”，不少商家仍在忙着赶制订单。

量价齐涨，带火取暖设备股。取暖设备中，电热毯出口销量尤为亮眼。海关总署数据显示，今年1月，欧盟27国进口中国电热毯月度数量为18.9万条，6月快速增长到52.1万条，7月更是攀升至129万条，环比增长近150%。在速卖通平台上，电热毯卖到了50欧元，这几乎是国内价格的3-4倍。现在北溪管道出现泄漏，即使形势转变，也无法投入使用，这也给欧洲冬季天然气供应增加了难度，或再促进欧洲人对取暖产品的需求。

二、电暖行业融资分析

（一）电暖气行业市场规模及增长

2021年，因天气变暖、暖气覆盖率提升、产品同质化严重以及相似功能竞品快速发展等原因，市场需求严重不足，行业发展面临严峻的局面。根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2021年9月至2022年2月电暖器市场规模56.9亿元，同比下降38.4%；预计2022年同期电暖器市场规模为62.9亿元，同比增长10.4%。

图表1:2016-2022年电暖器市场规模

（二）销售量增长

从中国电暖器线上线下销售额分布来看，2021年疫情过后线下市场未能有效恢复，加上线上各品牌积极进行线上直播，电暖器线上市场份额维持在70%以上，同时新兴渠道规模凸显，新兴渠道未来继续保持高速增长。2021年中国中国电暖器线上销售额占72.2%，线下销售额仅占27.8%。

图表2：电暖气销量分布

（三）行业集中度

2021年中国电暖器市场形式严峻，品牌竞争格局也愈加激烈，各细分品类品牌集中度提升，新品机会减少，线上Top10集中度为70.3%，线下Top10集中度为96.3%；线上Top5集中度为52.4%，线下Top5集中度为89.6%；线上Top3集中度为41.8%，线下Top3集中度为76.0%

图表3：电暖器市场行业集中度

（四）海外需求强劲

2022年以来，受地缘冲突、通胀高企、货币贬值等因素的综合影响，欧洲市场景气度出现下滑，国内家电业对欧出口情况也呈下降趋势。据海关总署数据显示，2022年1-7月，中国家电业对欧洲出口额为149.3亿美元，同比下降9.3%，创下2009年以来的最大降幅。

但在家电产品出口欧洲遇冷的背景下，电热毯、电暖器等取暖设备对欧洲的出口却在迅速拉升。

中国家用电器协会数据显示，2022年1-7月，电暖器对欧洲的出口额为4.9亿美元，同比增长23%；电热毯对欧洲出口额达0.33亿美元，同比大幅增长97%。而中国海关总署数据则显示，仅今年7月，中国电热毯对欧盟27国的出口数量就高达129万条，环比增长达147.60%。

除电热毯、电暖器外，2022年来，空气源热泵产品的出口增长同样迅猛。产业在线数据显示，1-8月，空气源热泵出口额累计增长63.1%，而欧洲又是中国产热泵的最主要买家。中信证券数据显示，2021年中国出口欧洲的空气源热泵达106.1万台，占我国空气源热泵整体出口比重为78.1%。

据央视财经报道，2022年以来，来自欧洲的取暖设施订单量不断增长。有电暖器厂商表示，目前企业每天都在加班加点完成订单，目前的订单量要排到十月。而一家热泵生产企业表示，目前手中的订单量是去年的10倍。

取暖设备为何能在欧洲大卖？对此，盘古智库高级研究员江瀚认为，对于各个欧洲国家来说，在当前市场情况之下，能源短缺将成为今冬需要面对的难题。而中国生产的电热毯等取暖设备既拥有价格优势，又能够满足取暖需求，自然受到欧洲消费者热捧。

中国取暖设备在欧洲热销的主要原因在于欧洲面临的能源问题。受俄乌冲突影响，欧洲目前正面临能源危机，能源价格大涨。此外，受近年来极端天气影响，冬季气温可能会偏低，这些都会刺激电热毯、电暖气等取暖设备销量的增长。

三、重点企业分析——彩虹集团

（一）彩虹集团企业概况

报告期，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。公司致于精细生活场景解决方案的提供，为广大消费者创造安全温暖、卫生环保家居环境产品。家用柔性取暖器具类

　公司致于精细生活场景解决方案的提供，为广大消费者创造安全温暖、卫生环保家居环境产品。长期以来，公司专注于家用柔性取暖器具和家用卫生杀虫用品行业，拓展相关领域。坚持以用户为中心，质量第一，用户至上的经营理念。家用柔性取暖器具类产品包括：电热毯(垫)、电热暖手器、电热披风、暖身贴等室内外取暖用品。

公司集研制、采购、生产、销售于一体，形成了涵盖供产销的全业务链体系并坚持以市场为导向，结合公司实际经营情况，合理安排采购、生产、销售环节的具体工作。

生产模式：公司以年度经营计划指导全年生产经营活动，以销售部门细化制定的产品月度需求为生产安排依据。母公司和生产型子公司的生产计划、生产节奏由母公司生产部门统一下达和安排，优化资源配置、集中管理，合理调度，整合发挥集团生产要素资源优势，满足市场需要，节约生产成本。
销售模式：公司产品品类多、销售地域广，长期以来采取经销为主的销售模式，建立了稳定的销售渠道。随着互联网技术的普及应用，物流配送体系的完善，线上直接销售逐渐占据重要地位。经销模式下，公司经销商主要包括连锁零售超市、各区域的地区性经销商以及互联网经销商，由营销中心和电子商务中心负责业务管理。公司坚持线上线下统筹发展的营销战略，线下注重连锁零售超市、地区性经销商队伍的稳定，拓宽渠道，同时在渠道深度建设下功夫，推动渠道深耕下沉。线上紧跟形势，与各大平台深度合作，提高渗透率，顺应新的业态模式，开拓抖音、快手、直播带货等新的渠道，跟进社区团购，巩固市场优势。

（二）财务状况分析

2021年全年，公司实现营业收入114,414.90万元，同比增长7.47%,实现归属于上市公司股东的净利润11,086.75万元，同比下降1.51%,扣非后归属于上市公司股东的净利润10,501.43万元，同比增长3.70%。通过Smartword创享网得出企业财务状况结果如下：

1.运营能力稳定

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2021年存货周转天数为276.61天，2020年为278.14天,2021年比2020年缩短1.53天，说明企业存货变现速度加快，流动性增强。

2021年存货周转天数低于上年同期的主要原因是: 2021年平均存货为49,299.73万元,相较上年同期增长了7.84%；2021年主营业务成本为64,162.87万元，相较上年同期增长了8.44%。企业营业成本有所增加的同时,平均存货有所增加，且营业成本的增长速度略高于平均存货的增长速度所导致的。

图表4：存货周转天数

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2021年应收账款周转天数为42.00天，2020年为47.36天, 2021年比2020年缩短5.36天。说明流动资金利用效率提高，资金被外单位占用时间缩短。

2021年应收账款周转天数小于上年同期的主要原因是: 2021年平均应收账款为13,348.60万元,相较上年下降了4.69%；2021年营业收入为114,414.90万元，相较上年增长了7.47%。企业平均应收账款基本保持不变,营业收入有所增加所导致的。

图表5：应收账款周转天数

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2021年营业周期为318.61天，2020年为325.50天, 2021年比2020年缩短6.89天,表明企业资金周转速度加快。

从存货、应收账款、应付账款三者周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用变化不大，营运能力比较稳定。

图表6：营业周期

2.营业净利润基本保持不变

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2021年净资产收益率为8.58%，相较上年同期，同比变动-2.68%，变化不大。净资产收益率变化不大是由于：2021年净利润为11,506.49万元，增长率为-2.46%；2021年平均所有者权益为134,140.80万元，增长率为27.98%。企业净利润基本保持不变，平均所有者权益有所增加，平均所有者权益的增长幅度较小所导致的。表明企业所有者权益的获利能力变化不大。

图表7：净资产收益率

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2021年资产报酬率为6.21%，相较上年同期，同比变动-2.20%，变化不大。表明资产利用效率以及企业运用全部资产的总体获利能力变化不大。

图表8：资产报酬率

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2019年至2021年的成本费用利润率分别为11.75%、15.04%、13.37%，企业的成本费用利润率变化呈现先上升后下降，波动上升的趋势，当年的下降幅度略低于去年的上升幅度。

成都彩虹电器(集团)股份有限公司2021年成本费用利润率相较上年同期，同比变动-1.67%，略有下降。成本费用利润率略有下降是由于：2021年利润总额为13,223.34万元，增长率为-4.30%；2021年成本费用总额为98,888.72万元，增长率为7.67%。企业利润总额基本保持不变，成本费用总额有所增加，成本费用总额的增长幅度较小所导致的。表明企业为获得收益所付出的代价略有增大，企业的获利能力略有减弱。

图表9：成本费用利润率

3.财务费用控制合理

2021年营业成本为64,162.87万元，与2020年的59,168.06万元相比有所增长，增长8.44%。2021年营业成本占营业收入为56.08%，与2020年的55.58%相比变化不大。说明主营业务成本控制水平基本稳定，没有发生较大变化。

图表10：营业成本变化图

2021年成都彩虹电器(集团)股份有限公司销售费用为23,869.65万元，与2020年的20,492.11万元相比有所增长，增长16.48%。在销售费用增长的同时销售收入有所增长，公司采取了比较成功的销售战略，营销效率提高。

图表11：销售费用变化图

2021年成都彩虹电器(集团)股份有限公司管理费用为10,865.57万元，与2020年的11,200.55万元相比略有下降，下降2.99%。2021年管理费用占营业收入为9.50%，与2020年的10.52%相比略有下降。在销售收入有所增长的情况下，管理费用基本得到有效控制，经营业务的盈利水平基本保持稳定，应适当控制其他费用成本支出的增长。

图表12：管理费用趋势变化图

经过对彩虹集团的财务状况的分析，该企业销售净利率保持稳定、营业利润较去年同期变化不大，彩虹集团有着合理的资产结构和可靠的发展能力，具备足够经济实力和品牌声誉以及企业愿景来在新形势下，抓住机遇，推动取暖用品的进一步发展。

结语：多样化个性化的强劲消费需求，将拉动行业稳定发展，新技术新工艺新材料的运用，使电暖产品新功能的创造成为可能，推动行业健康展。同时节能环保政策的进一步落实，平衡碳达峰碳中和目标的实现与人们取暖排潮需求的关系，寻找更加经济可靠、清洁节能的取暖项目，电暖行业的表现值得期待。