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国家能源集团旗下东义河水电94.5%股权以1元起拍，身家早已跌成-6.49亿元的负资产；同集团毛滩水电100%股权整装预披露，青衣江上的“水电明珠”待价而沽；国家电网则以2.85亿元底价出清黑水冰川水电控股权，就连净利率做到46.2%的“现金奶牛”也不留了……
科创四川发现，近期电力央企正密集甩卖中小水电家底，从破产拍卖到产权挂牌，出清姿势各不相同。三大标的共同勾勒出一条清晰轨迹：央企正从中西部中小流域水电开发中战略性退场，将主力舰队驶向大型清洁能源基地的主航道。瞄准这一轮资产流转的窗口期，市场打捞产业整合的新机遇也来了？
国家能源集团资产一元起拍
标的公司已进入破产清算程序
科创四川获悉，国务院国资委直接监管的中央企业国家能源投资集团有限责任公司（下称“国家能源集团”）间接控股的国能木里县东义河水电开发有限公司（下称“东义河水电”）94.5%股权，近日在全国企业破产重整案件信息网公开拍卖，起拍价仅为象征性的1元。这场由国电四川民和水电投资有限公司（下称“民和水电”）管理人发起的拍卖，将于2026年5月22日10时在阿里拍卖平台登场。
一块钱只是入场券。穿透股权结构，这枚标的的底色并不简单。民和水电的控股股东是国家能源集团四川发电有限公司，持股比例为64.99999%，实际控制人直指国务院国资委。但央企的血统未能阻挡其滑向破产清算的命运：木里藏族自治县人民法院已于2025年12月31日裁定受理中国葛洲坝集团第一工程有限公司提出的破产清算申请。
尽管起拍价设定为1元，但此次竞拍并非无门槛。公告显示，保证金为5万元，增价幅度为1万元。更重要的是，竞买成功后，买受人除支付拍卖余款外，还需承担多项额外费用：一是软件服务费，由阿里拍卖平台收取；二是综合服务费（辅拍佣金），为成交价的1%，须支付给辅拍机构。
根据历史资料，民和水电的主营业务为四川省境内东义河及其支流的水电开发，东义河水电是其核心项目主体之一。按照此前制订的东义河流域整体开发方案，项目计划投资50亿元，规划总装机容量600mw。其中，东义河干流采用“二库六级”梯级开发方案，自上而下规划了卡斯水电站、尼隆水电站、浪都水电站、东义水电站、色苦水电站和益地水电站，梯级电站总共利用落差1669m，总装机容量434mw；支流龙达河规划两级开发，即洋那水电站和俄桠水电站，利用落差1087m，装机容量57mw。若全部电站建成，预计年发电量可达22亿千瓦时，按当时电价计算，年销售收入将达到6.4亿元左右。
但截至2025年12月31日评估基准日，东义河水电资产总额仅2.45亿元，负债总额却滚雪球般累积至8.93亿元，所有者权益为惊人的-6.49亿元，94.5%股权的对应评估值深陷至-5.75亿元。
公司的核心资产只剩下停工多年的益地水电站在建工程，以及少量办公房、车辆和电子设备。此外，益地水电站在建工程与施工方中国葛洲坝集团第一工程有限公司存在工程款结算纠纷，尚有602.16万元工程款未结算支付。
值得一提的是，东义河水电并非孤例，民和水电旗下另一家全资子公司国能稻城县东义河水电开发有限公司同样走入破产清算通道，其100%股权历经四次挂牌、最近一次同样1元起拍，于2026年4月27日结束竞价，成交结果至今未明。
年发电4.88亿度
青衣江“水电明珠”整装待沽
国家能源集团旗下两家全资子公司近日在北京产权交易所预披露，拟整体转让国能四川毛滩水电开发有限公司（下称“毛滩水电”）100%股权。转让方国家能源集团四川发电有限公司、国能达州发电有限公司，将各自持有的55.16%和44.84%股权打包挂牌。
毛滩水电算得上一块“流域明珠”。这家成立于2005年、注册资本6.29亿元的公司，手握青衣江干流上的毛滩水电站，总装机容量10.5万千瓦，正常蓄水位406米，总库容3000万立方米，多年平均发电量约4.88亿千瓦时，年利用小时数达4600小时。
除了发电，这座电站还兼具防洪、灌溉和城市景观用水的综合社会功能，且紧邻夹江县城和乐山城区，交通便利、区位优势突出。作为央企全资控股项目，标的资产权属清晰、管理体系规范，具备成熟稳定的运营基础。
目前该项目尚处预披露阶段，正式挂牌底价、披露期限及交易条件，将留待后续正式公告揭晓。
净利率46.2%、负债率仅3.3%
国家电网2.85亿出清控股权
另一电力巨头国家电网也在加速做“减法”。
其旗下两家全资子公司近日在上海联合产权交易所联合挂牌，转让黑水冰川水电开发有限责任公司（以下简称“黑水冰川水电”）50.325%控股权，底价28453.16万元（约2.85亿元）。转让方为国网四川岷江供电有限责任公司和四川科锐得实业集团有限公司，两家“国网系”企业合计持股恰好卡在控制权红线之上。剩余49%股权由民营背景的四川远通水电开发有限公司持有。
黑水冰川水电的财务数据堪称亮丽。公司核心资产为四川阿坝州黑水县的竹格多水电站，总装机8万千瓦，2008年投运，多年平均发电量4.01亿千瓦时，年利用小时数高达5013小时，远超全国水电约3700小时的平均水平。作为国网四川省电力调度控制中心直调电厂，其电力消纳和枯水期发电均有充分的制度保障。截至2024年底，公司资产负债率不足3.3%，当年实现净利润2726.59万元，净利率达46.2%。
本次股权转让于2026年3月10日正式披露、4月8日届满，意向受让方需缴纳8535万元保证金，以网络竞价方式寻得买家。截至4月30日，该项目尚未发布成交公告。
新质中小水电工作专班
“打捞”资产流转新机遇
这轮密集挂牌背后，是国资委推动央企聚焦主责主业、加快“两非两资”剥离的持续政策驱动。
2025年底召开的2026年中央企业负责人会议明确提出，要大力推进战略性专业化重组整合，推动国有资本向国家安全、产业引领、国计民生、公共服务四大领域集中，加快清理非主业和低效无效资产。国家能源局随后发布的2026年新型能源体系规划进一步划定方向，“十五五”期间能源建设重点将转向“三北”风电光伏基地、西南水风光一体化基地等大型清洁能源集群，不再支持分散式、小规模中小水电新建项目。
整体趋势上看，国家电网、国家能源集团等头部能源央企正从中西部中小流域水电开发中战略性收缩，将资源进一步向金沙江、大渡河、雅砻江等大型流域水电基地和千万千瓦级新能源项目集中。
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科创四川产业研究员 张津津
本期值班责编 刘陈
