界面新闻记者 | 冯丽君
在刚刚过去的2025年，险资举牌次数创近年来新高。
据界面新闻记者统计，2025年，保险公司举牌上市公司次数高达39次，共涉及13家保险公司及28家上市公司，其中港股上市公司占比近八成。板块方向上更集中于银行股、能源等公共事业领域。
展望2026年，险资仍然看好权益市场，市场波动性潜在提升。业内分析认为，高股息股票预计仍为险企主要配置方向，新质生产力等科技领域会是关注重点。
被举牌个股举牌后2025年表现如何？
据界面新闻记者统计，2025年13家险企举牌的28家上市公司中，银行股不在少数，主要涉及邮储银行（01658.hk）、招商银行（03968.hk）、农业银行（01288.hk）、杭州银行（600926.sh）、浙商银行（02016.hk）、郑州银行（06196.hk）、中信银行（00998.hk）。
也有险企连续多次举牌同一标的。例如，平安人寿在2025年举牌13次，曾于去年1月8日、5月9日、8月8日举牌邮储银行，持股比例分别达到5%、10%、15%。从港股市场表现看，三次举牌邮储银行交易日起至2025年末的累计涨幅分别为19.95%、11.30%、-7.64%。
此外，平安人寿也于2025年1月10日、3月13日、6月17日三度举牌招商银行，持股比例已达到15%，自举牌交易日至2025年年末港股涨幅分别达到43.47%、15.08%、8.24%；并于2025年2月17日、5月12日、8月26日、12月30日四度举牌农业银行，持股比例已达到20%，自举牌交易日至2025年年末港股涨幅分别达到35.90%、24.97%、7.52%、0.67%。
中国平安此前表示，资本市场是保险资金重要的配置板块，国家和监管也鼓励长期资金入市，目前的政策环境和市场估值，对于险资而言，处于较好的配置时期。平安对银行、保险等“红利”股的相关投资属于财务性投资，是看中其低波动、高分红的特质，是险资权益投资组合的常规操作。平安内部投资考核机制强调资产负债匹配，偏向中长期，统筹兼顾绝对收益与相对收益考核目标。
弘康人寿于2025年6月27日、7月25日、8月8日三度举牌郑州银行，但后者今年在港股的表现不算理想，自举牌交易日至2025年年末分别累计下跌2.35%、14.81%、17.27%。
除了银行股外，电力、能源等公共事业板块也被多家险企“押注”。如中邮人寿在2025年举牌绿色动力环保（01330.hk）；长城人寿举牌大唐新能源（01798.hk），并两度举牌新天绿能（00956.hk），持股比例达到10%；弘康人寿举牌港华智慧能源（1083.hk）。
从险企举牌交易日至2025年末的累计涨跌幅来看，中邮人寿2025年4月29日举牌东航物流（601156.sh），持股比例达5%，至2025年末累计上涨54.84%，为同口径下涨幅最大的被举牌标的。其次为2025年初平安人寿第一次举牌招商银行，累计涨幅达43.47%。
而太保财险2025年8月7日因东阳光药（06887.hk）通过吸收合并方式私有化其香港上市子公司东阳光长江药业（1558.hk），将太保财险原持有的后者股票按照一定比例进行换股，被动触发举牌东阳光药。而自8月7日至2025年末，东阳光药累计下跌23.87%，为同口径下最差表现的被举牌标的。
险资2026权益市场策略
对于2026年的权益市场，险资普遍持乐观态度。
“预计2026年牛市仍将继续，宏观经济与微观企业盈利逐步复苏。”某头部险企资管子公司相关人士告诉界面新闻，“综合评估短、中、长周期的位置，预计2026年将呈现短周期和中周期上行，长周期下行的组合，企业盈利整体呈现中度复苏。”
“2026年权益市场预计整体中枢逐步提升，但博弈及轮动加剧且共识分化加大，市场波动性潜在提升。”某互联网险企投资部人员对界面新闻表示。
“从节奏上看，2026年上半年市场环境预计将好于下半年，尤其是4月前市场环境更优于4月之后。基准预计，核心进攻波段可能出现在1月下旬至4月中旬期间。”上述头部险企资管子公司相关人士补充道。
在低利率时代下，权益投资也更加成为险企的“刚需”。
对于2026年权益市场的表现，某合资寿险公司资管中心高管向界面新闻坦言，“目前了解下来还是相对看好。有主动有被动，毕竟低利率时代，非标也逐渐退出历史舞台，不投含权投资收益的目标达不成。”
中信建投非银及金融科技首席分析师赵然分析认为，高股息股票预计仍为险企主要配置方向。净投资收益在资负管理监管中的重要性有望进一步强化，股息收入可计入净投资收益，部分对冲低利率对净投资收益率带来的下行压力。
“低利率环境下债券等固收类资产的票息收入面临较大压力，优质非标资产供给收缩且收益率下行，上市险企净投资收益率普遍面临较大下行压力。为此上市险企积极增配高股息股票，通过增加股息收入来部分对冲票息收入减少的压力。”赵然表示。
此外，赵然认为，“增配高股息股票并使用fvoci计量模式也是新会计准则实施后应对利润波动性加大的重要举措。”
新会计准则下，fvoci计量模式下权益投资的价差损益无法贡献净利润。由于保险资金投资高股息股票主要为了持续获取其股息收入，投资策略以长期持有为主，可较好满足非交易性权益工具的要求，因此高股息股票与fvoci计量模式高度契合，上市险企普遍通过加大高股息股票配置并采用fvoci模式计量来减少股价波动对利润的冲击、提升利润稳定性。
上述互联网险企投资部人员对界面新闻表示，“2026年我们将重点关注几方面：一是做好oci类权益资产配置，重点关注下行风险较小但中期潜在增速稳健标的，通过精选alpha实现长期稳健收益；二是整体组合更加注重宏观及市场风险管理，通过均衡配置并加强止盈管理优化业绩表现；三是结构导向重视全球战略竞争领域投资与市场调整中的板块配置价值，坚定看好长期资本市场发展。”
板块方向上，赵然表示，“保险资金有望进一步加大对新质生产力领域的投资布局，提升组合长期投资回报潜力。”
“在投资结构上，基准情形下，预计泛科技与先进制造将构成双投资主线，顺应新旧动能转换和产能周期反转两大宏观叙事。”上述头部险企资管子公司相关人士告诉界面新闻。
