2025年4月11日长安汽车大事不断。
这一天，长安汽车发布2024年度报告和2025年第一季度业绩预告，同时传来总裁王俊辞职的消息。一时间，关于该司的讨论甚嚣尘上。
这家中国汽车工业的老牌劲旅，似乎正经历着销量增长与利润滑坡的冰火两重天，以及人事变动带来的震荡。
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为何增收不增利？
2024年，长安汽车在销量上可谓战绩斐然。全年实现销量268.4万辆，创下近七年来新高，同比增长5.1%，并且连续五年实现同比正增长。
在新能源汽车领域，长安汽车全年汽车销售73.5万辆，同比大幅增长52.8%。但整体来看，长期汽车境内地区销量同比下滑2.14%，为214.8万辆。
海外市场成为长安汽车的重要增长极，销量达到53.6万辆，同比增长49.6%。
基于此，2024年长安汽车实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%。其中合并报表范围内新能源汽车销售收入588.95亿元。
但略显尴尬的是，2024年长安汽车的利润并没有增长，反而出现近5年来的首次下滑，且下滑幅度还不低，为35.37%。
2024年，长安汽车归母净利润73.21亿元；扣除非经常性损益后的净利润为25.87亿元，同比下滑31.59%。这种“增收不增利”的现象，成为该司2024年财报最大痛点。
为何会这样？杠杆游戏认为有以下几点原因。比如长安汽车新能源板块虽销量大增，但却暂时无法转化为利润，还在卖一辆亏一辆的阶段。
深蓝、阿维塔等新能源新品牌持续亏损对长安汽车整体利润形成拖累。尤其在比亚迪、特斯拉等头部玩家通过规模效应摊薄成本时，长安仍在为技术迭代支付高昂学费。
此外，赚钱的合资品牌长安福特和长安马自达的表现一般。长安福特2024年销量24.7万辆，同比增长了5.97%，2025年一季度销量47768辆，同比下降14.09%；
长安马自达2024年销量仅为75637辆，同比下滑14.69%。有意思的是，长安马自达在官方平台公布的数据显示，其2024年销量同比增长8%至9.58万辆，与长安汽车数据相差超2万辆。2025年一季度长安马自达销量17563辆，同比下降8.98%。
最后，因为2024年全球范围内的原材料价格波动较大，尤其是电池原材料价格的上涨，给长安汽车带来了较大的成本压力。期内长安汽车的营业成本同比增长约8.54%为1359亿元，高于营收增速。
以上种种，导致2024年长安汽车的毛利率从2023年的17.26%降至14.94%。
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财务数据异动
除了利润问题，杠杆游戏看到长安汽车年报里还有些数据异动需要注意。
其一，负债率升高。2024年长安汽车的资产负债率攀升至62.01%，相较于2023年的60.73%有所上升。
其二，2024年长安汽车的利息保障倍数从2023年的147.61骤降至49.25，这表明该司的偿债能力有所下降，财务风险显著加剧。如果公司未来盈利能力不能得到有效提升，可能会面临更大的财务压力。
其三，2024年长安汽车经营活动产生的现金流净额同比减少75.58%，该司称主要受供应商付款政策、付款账期和海外出口关税增加影响，导致“购买商品、接受劳务支付的现金”较上年增加。
另一边筹资活动现金流增长的可持续性存疑。主要因长安凯程接受外部投资拉动筹资现金流增长7.37亿元。
其四，长安汽车非经常性损益占比畸高：2024年通过处置渝北工厂土地、运营车辆等资产收回18.95亿元，占净利润约25.9%。
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总裁辞职背后
颇为微妙的是，长安汽车年报发布当日，总裁王俊突然披露辞职。
回溯过往杠杆游戏发现，王俊在长安汽车的经历非常丰富：2017年启动“香格里拉计划”，宣布2025年停售传统燃油车；2022年推出深蓝、阿维塔双品牌，试图覆盖15万-60万元价格带。
在他的带领下，长安汽车加速向智能低碳出行科技公司转型，在新能源汽车和智能化领域取得了一系列进展。
部分细节也值得注意。比如虽然王俊在新能源领域的布局具有前瞻性，但这些新业务至今仍未盈利。
而因为多线作战，加上占比较低的研发投入，导致长安汽车目前在智能化领域似乎没什么突破性技术，阿维塔2024年虽销量大增，但仍不足10万辆，深蓝则深陷价格战当中。
当阿维塔需要与华为、宁德时代深度捆绑才能推出有竞争力的产品时，长安内部是否已形成足够的共识？管理层的更迭，究竟是破局之举，还是战略摇摆的表征？
某种程度上，燃油车时代的成功经验，正在成为新能源时代的包袱。过往以成本控制为核心的运营逻辑，在智能汽车时代需要被“用户价值创造”所取代。
另外，此次王俊调任中国兵器装备集团副总经理，还被市场解读为央企任期制改革的延续。在央企改革的大背景下，管理层的轮岗和调整较为常见，这也体现了上级单位对长安汽车战略调整的考虑。
好消息是，2025年一季报长安汽车利润有所起色：预告净利润增长12%-20%，扣非净利润暴增553%-643%。
根据公告说明，利润增长原因“主要得益于公司坚定推进第三次创业——创新创业计划，品牌向上，产品结构优化，新能源效益改善，海外实现增量增利，自主品牌盈利能力稳中有进。”
总的来说，长安汽车正处于从传统车企向智能低碳出行科技公司转型的关键时期，需要在销量增长、利润修复、技术投入之间找到新的平衡。
这场刀刃向内的价值重生能否成功？或许长安汽车2025年的成绩单会给市场一个初步答案。
