通过德明利2023年年报,从三个维度看其业绩变化

2024年03月13日20:52:12 财经 2350

总算有半导体公司发布2023年年报了,这就是深圳市德明利技术股份有限公司,股票简称:德明利,2008年成立,2022年7月在深交所主板上市。

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德明利是专业从事集成电路存储芯片设计、研发及产业化应用的高新技术企业,是国内存储主控芯片行业第一家上市公司。德明利总部位于深圳,下设成都研发中心,并在深圳福田区八卦岭打造国内领先的存储测试智能制造工厂。

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2023年,德明利的营收同比增长了近五成,达到了17.8亿元,这个规模不能和国际巨头比,但和同行或者自己以前比,还是相当不错的表现。

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分产品系列来看,前两大产品,占比近六成的“移动存储类产品”和占比近四成的“固态硬盘类产品”均有接近五成的增长;“嵌入式存储类产品”增长虽然很快,但其规模偏小,哪怕占比上升后也才2.6%。

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2022年还是平分秋色,甚至内销还略高的市场分布,2023年发生了重大变化,外销同比增长1.2倍,占比超七成,而内销却下跌了两成。在现在的贸易环境下,外销可以取得这样的成绩,也要算不错的表现了。

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但是,净利润却不配合营收的表现,在2022年下跌的基础上,再次大幅下跌了六成多,仅有2500万元。最近两年盈利能力下降的原因是什么呢?我们接着看。

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分季度来看,似乎能看出些端倪,从2023年一季度以来,德明利的营收增长偏慢,而且一直亏损了三个季度;直到四季度,营收暴增一倍多,而且实现了大额盈利。如果四季度这种状态能持续至2024年,那就是不错的表现了,但是,市场变化无常,现在还不敢这样推测。

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毛利率在2020年达到峰值后,开始下跌,最近两年下跌至17%左右后基本稳定下来,2023年虽然有所下跌,但幅度很小。德明利的销售净利率曲线与毛利率曲线基本平行,2023年似乎比毛利率下跌得更猛一些;净资产收益率以前与毛利率接近,上市后就明显下降了,这主要是上市后净资产增长的影响,近两年也受到盈利能力下降的影响。

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两大产品虽然都在增长,但有趣的是,第一大产品的毛利率大幅下降,而第二大产品的毛利率却大幅上升。仅仅一年时间,发生如此大的变化,就可以感受到近两年市场波动的剧烈程度了。

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内销和外销的毛利率也发生了换位,原本是内销更高的毛利率,2023年下降2.3个百分点后,已经低于上升0.8个百分点的外销业务了。是不是德明利有意扩大毛利率更高的外销市场的相关产品销售呢?就算没有主动去追求,但经营中的这种倾向是难免的。

分产品、分地区和分季度,德明利的业务都在大幅波动,主要原因应该是近两年芯片行业的波动较大,可能也有其规模不大,在市场和产品等方面的掌控力还不强等原因。

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2020年和2021年的主营业务盈利空间都超过了10个百分点。最近两年跌至4个百分点左右,而且2023年更低,已经不足4个百分点。主营业务的盈利空间受到了压缩。除了毛利率影响以外,期间费用占营收比也在增长。

在营收大幅增长的情况下,不仅没有发挥出规模效应,反而出现了负效应。主要原因是研发费用和财务费用占营收比增长明显,研发费用的支出积极意义较大,而财务费用增长的原因却与其资产负债结构的变化有关。

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2022年及以前,其他收益方面基本能持平,哪怕2022年的资产减值损失增长,但有投资收益和其他收益来抵消,当年还有小额净收益。但其2023年资产减值损失继续增长,其他方面的收益却减少了,结果就导致了2023年较大金额的净损失。资产减值损失主要就是“存货跌价损失及合同履约成本减值损失”,说白了就是库存的材料或产品跌价了,这与近两年芯片产品价格的大幅波动密切相关。

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分季度来看,毛利率持续大幅下跌,一直到2023年二季度跌至负值后才开始回升,但回升的速度还比较快,仅仅才两个季度,也就是2023年四季度的毛利率达到了32.5%,已经是其有公开数据以来最高的表现了。

主营业务的盈利空间大幅波动,从2022年四季度至2023年三季度的一个年度内,主营业务都是亏损的,而2023年四季度的盈利空间却奇迹般地上升至近两成。市场的波动还是很大的,前几年芯片行业的繁荣并不是市场需求增长带来的,大起大落的波动,就是难以避免,因为市场总有回归正常的惯性,房地产市场是这样,芯片市场也是这样。

德明利2023年的业绩就是这样,虽然从几个维度看,其波动之大在a股的上市公司中都是少见的。但是从结果看,不管是他们应对得力,还是市场正好就发展到这个阶段,德明利完美地利用时间(年份)、空间(区域市场)和产品上的变化,使这两年的业绩看起来还不错。

有空我们后续再看一下德明利的现金流量和偿债能力等方面的情况,从其财务费用的增长看,这方面似乎也有一些问题得说一说。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

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