南财理财通课题组、21世纪经济报道 黄桂煊
据南财理财通最新数据，截至2023年2月5日，今年以来全市场已新增发行净值型银行理财达1,077只。
从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中，一级（低风险）的产品占比2.6%，二级（中低风险）占比89.32%，三级（中风险）占比7.52%，四级（中高风险）占比0.09%，五级（高风险）占比0.46%。
从投资性质来看，固收类产品占比97.77%；混合类产品占比1.86%；权益类产品和商品及金融衍生品类产品均占比0.19%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。
全面注册制“来袭”！权益理财持谨慎加仓态度
2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。
不少业内人士表示，全面注册制是资本市场里程碑式的事件，有助于扩宽企业准入范围，提升发行效率，吸引更多优质企业回归，对资本市场形成长期利好。
对于银行理财行业而言，注册制改革全面落地是否意味着银行理财将大面积加仓a股？
南财理财通课题组认为，短期内这一事件并不会促使银行理财产品大面积加仓，毕竟整个银行理财行业刚从2022年两轮“破净潮”中缓过劲来，正处调理恢复阶段。
从课题组一线采访调研的结果来看，也验证了课题组的判断，总体来看，理财公司对此仍持谨慎态度。
“从全面注册制本身来看，目前只是征求意见稿，并未完全落地，短期内只是一个预期。其次，全面注册制是股市的相对利好，尤其是对于券商而言，但是整体配套机制的完善性还有待探讨，比如退市机制的严格执行、对市场违法违规行为的约束等。所以，短期市场的反应还不是很热烈，但中长期肯定是明确的利好。”某头部理财公司权益投资部负责人向南财理财通课题组坦言。
至于从理财资金加仓的角度而言，上述负责人表示，主要关系到理财产品结构和资金体量两个先决条件。如果资金体量越大，可配置的资金越多，就越有可能加仓。其次，从产品结构方面，如果像去年一样是风险偏好收缩型的，那肯定是固收多股票少，整体风险偏好较低。因此，短期来看还没有看到明显趋势，但中长期而言银行理财产品有逐步配置股票的趋势。
另一股份行理财公司权益投资经理直言，并不会因为全面注册制加仓股票。短期情绪比较高，会有很多资金获利了结，目前还是持短期看空，长期看多的态度。
四季度市场风格切换明显，权益理财跑输公募基金和宽基指数
回顾四季度看，10月a股市场延续三季度调整后，11月受疫情政策进一步优化，地产企稳影响，a股触底反弹，沪指重回3100点，12月行业板块震荡分化，演绎疫情后旅游、消费复苏逻辑，价值风格占优。
从指数收益率来看，四季度多数指数微涨，上证综指、深证成指、沪深300和创业板综指分别上涨1.58%、0.88%、1.16%和0.59%。行业表现上，南财金融终端数据显示，2021年申万一级31个行业中有23个行业取得正收益（板块涨跌幅按成分股总市值加权平均计算），其中社会服务、传媒、计算机、综合、商贸零售的涨幅排名前五，而煤炭、电力设备、石油石化、汽车、家用电器的涨幅则排在最后五位。
根据南财理财通数据，截至2023年2月6日记者发稿，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有25只。其中，成立时间在2022年10月1日之前且结束时间在2022年12月31日之后的产品有23只。
从业绩表现看，2022年四季度23只权益类公募产品的算术平均净值增长率、最大回撤率和年化波动率分别是-1.63%、6.85%和15.82%。而同期，沪深300和中证500均有所上涨，不过沪深300和中证500的波动率和回撤幅度明显更高。公募基金方面，偏股基金和股票基金四季度平均回报为负，跑输宽基指数但跑赢权益类理财，年化波动率和宽基指数相当。
南财理财通课题组认为，2022年四季度行业和风格切换明显，10月份由于安全发展被上升到国家战略层面，以中证1000、中证500为代表的中小盘成长风格领涨。随后在11月疫情防控政策优化下，消费需求修复，市场风格发生切换，以沪深300为代表的大盘股领涨。由于四季度行业和风险轮动切换速度较快，而权益类理财和权益类基金多以追求相对收益的行业主题产品为代表，四季度获取超额收益的难度提高，因而整体跑输宽基指数，仅少部分选对行业短期做多的产品市场表现较好。
此外，从波动性上看，权益类理财的年化波动率显著低于宽基指数和权益类基金，若不考虑计算样本数量的差异，可能是权益类理财在投资运作上相对保守，但同时也降低了收益弹性。
（数据来源：南财金融终端、南财理财通 注：含私募权益理财）
截至课题组发稿，权益理财的收益表现跑在大盘前面，且有回升趋势。
南财金融终端、南财理财通数据显示，今年开春，大盘走势迅猛，前几周的收益都跑在权益理财之前，1月9日，沪深300指数同期收益为2.35%（今年来），而权益理财同期收益率为2.12%，而后，权益理财开始跑赢沪深300指数，1月16日，权益理财今年来收益3.41%，突破3%且有上行的明显趋势，而同期沪深300指数收益2.63%，下跌趋势显著。
招银“消费精选”成四季度收益冠军，光大理财三款产品业绩垫底
在23只权益类公募理财产品中，有9只产品业绩录得正收益。
具体来看，招银理财四款产品均录得正收益，分别排名第一位、第四位、第七位和第八位，其中“招卓消费精选周开一号”排名首位，四季度上涨2.49%，主要受益于消费板块的复苏。青银理财小规模产品“璀璨人生成就系列2022年204期”排名第二位，四季度净值上涨1.96%，且回撤幅度和波动率低于平均水平。
贝莱德建信理财的两款产品亦进入前十，分别排名第三位和第五位，四季度净值分别上涨1.84%和1.36%，课题组认为主因其坚持系统化投资策略和分散持仓的原则，紧跟业绩基准沪深300。民生理财的“金竹fof一年持有期1号”和工银理财的“量化理财-恒盛配置”四季度也同样录得正收益，两款产品均采用fof投资策略。
相比之下，光大理财权益类产品表现不佳，此前背离a股走出独立行情的“阳光红基础设施公募reit优选1号”受疫情影响经营端业绩承压，四季度净值下跌4.33%，另有三款产品业绩垫底，其中“阳光红卫生安全精选”跌超15%，且回撤幅度在同类产品中最大。
据课题组监测，自去年下半年以来，光大理财的权益产品多次处于垫底位置。
（数据分析师：张稆方 实习生：王晓琪）
