如果现在买入五粮液股票，五年后资产能翻至3倍吗？要回答这个问题，我们需要给企业进行估值。今天我们试着用市盈率来对五粮液做个简单的估值，以下估值演算只需要掌握小学数学的加减乘除法即可简单推导出来。
我们可以按照如下步骤来进行PE估值分析：
- 预估未来5年的净利润增长率，计算5年后的净利润；
- 预测未来5年的派息率，计算历年的分红；
- 预测第5年的市盈率，用净利润*市盈率计算5年后总市值；
- 将分红与总市值之和除以当前总市值计算资产增幅。
第一步：预测净利润增长率
五粮液22年Q3净利润增速14.52%，净利润过去五年历史平均增速 24.38%。我们按照2021年财报净利润233.77亿，2022年净利润同比增速14.52%来预估2022年全年净利润为267.71 亿。
2023年后预计消费将复苏，基于保守起见也许23年增速无法达到过去五年历史平均的24.38%，我们以过去三年的历史平均增速19.61%开始每年衰减10%计，则这五年同比增速分别为：19.61% 17.65% 15.88% 14.30% 12.87%。也就是2023年利润为2022年净利润*（1+19.61%）后达到320.21 亿，依此类推可计算出未来五年历年的利润如下。
第二步：预测派息率
五粮液历年的派息率数据如下图所示，派息率均值基本稳定在50%。因此我们假定未来五年，五粮液派息率都为50%。
有了以上净利润增长率和配息率预测数据，我们可以计算历年净利润和分红如下表：
表一：历年净利润预测
第三步：预测市盈率
五粮液截止2022年12月30日的市值为7013 亿，股价为180.69 元，股本为38.82亿。市盈率为30倍，过去五年历史平均市盈率为33.87倍，历年市盈率如下图。
我们可以做以下三种假设：
- 乐观假设：五年后我们碰巧遇见大牛市，市盈将回到目前的五年历史市盈率次高水平38.5倍；
- 中性假设：五年后市盈率将维持当前水平，即30倍；
- 悲观假设：五年后市盈率跌落到5年历史最低水平16倍；
第四步：计算资产增幅
根据以上预测市盈率乘以2027年净利润，我们可以分别计算三种假设情况下五年后的预估总市值，以及通过分红与总市值之和计算总资产。并将总资产除以当前总市值7013 亿，就得到总资产增幅，用五年后总市值除以股本就得到股价。
通过上表，如果我们按现价180.69 元买入，我们可以看出：
- 乐观假设：五年后总资产将增至期初资产的3.25倍，年化复合增长率为26.6%；
- 中性假设：五年后总资产将增至期初资产的2.57倍，年化复合增长率为20.7%；
- 悲观假设：五年后总资产将增至期初资产的1.44倍，年化复合增长率为7.6%；
- 五年来所有的分红带来的回报为1098 /7013 =15.7%，分红收益的年化回报为3.0%；
总结来说，如果我们以现价180.69 元买入，在三种假设下，估算的五年收益率为1.44倍—3.25倍，年化复合增长率为7.6%—26.6%。此时，五粮液总市值将介于0.9万亿至2.17万亿之间。
于是， 我们可以回答文章最开始的问题，现在买入五粮液，如果我们五年后碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年历史市盈率次高38.5倍，则资产有机会翻至期初的3倍，股价超过500元。
请注意，以上只是按照PE来进行估值的一种大致演算，其中有很多预测数据，如净利润增长率以及市盈率未能达到预测值，则结果会有较大变化，请不要据此买卖。这个估值的演算，更多的是让我们加深对各种关键指标的理解，并能够以更保守的态度来评估自己的投资标的，做到心里有数。
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