今年国内外股市都有较大幅度下跌，海外快速加息对成长股带来了巨大的压力，市场偏好低估值大蓝筹防御股。国内今年经济一直持续受到疫情管控影响，直到12月开始放开。目前新冠的大面积感染会短期影响经济，预计春节以后会逐渐恢复。在这年报中我想详细的说说为什么我认为目前全球创新药会是长期非常好的投资领域。
让我简单的把制药行业划分成几个时代，来看看我们现在所处的位置。
首先是制药1.0化药时代。一开始制药行业都是碰运气，全世界找各种天然化合物，在各地挖泥巴。青霉素这些药物都是这么来的，有点类似暴力破解密码。后来才有了更加科学的设计药物，靶点驱动的研发模式。化药统治了很长时间直到单抗为主的生物药登场。
制药2.0生物药时代：1997年人类正式进入生物制药时代。这时间点并不是生物药的出现，而是在生物药在商业上开始大爆发。代表作就是美罗华，赫赛丁抗癌药和英夫利西这款自身免疫的药物。这3款超级重磅药物在峰值都达到了年销售60~80亿美元的区间。再往后又出了修美乐，安维汀，阿柏西普，PD1，达雷妥尤，达必妥等等超级重磅。直到今年，全球前100的药物中接近60%已经是生物制品。全球top10重磅药物除去3款新冠药物，剩下7款里面有5个均为生物药。如果用人类的年龄来做类比，传统化药类似40-50岁的中年人，生物药则是30岁的巅峰青年。
目前生物药制品的强势远没结束因为2.5时代的技术：以ADC和双抗为主的工程化抗体正在渐入佳境。ADC已经出现预期年销售100亿美元的明星重磅抗癌药物，双抗也有重磅血友病药物，抗癌领域FDA今年批准了多个血液瘤双抗，这2个技术的潜力巨大，目前只处于类似2000年前单抗的爆发初期而已。
最后则是制药3.0新兴技术时代。代表是RNA，细胞疗法，基因编辑。这些技术目前还在初期阶段，类似5岁的儿童。注意我用5岁儿童来做类比，因为这些技术并非只是概念。RNAi已经上市5个药物，mRNA上市多个疫苗，细胞疗法也出现了几个重磅药物。基因编辑还处于早期验证阶段。我们现在正处于这些重大平台技术的商业化初期阶段，未来20年都会有高速增长。
所以从行业发展的角度来看2.5和3.0新兴技术已经逐渐成熟但商业上还在起步阶段，这是非常理想的投资状态。在估值上则出现了分化，XBI连续2年大幅度下跌，跑输SP500，整体低估。同时大药企这2年表现良好，属于熊市中的非周期防御股，整体估值合理。我们从重磅药物专利周期上来看，在2025-2028期间会有大量药品专利到期。这说明从今年开始到未来持续几年大药企必然会进行频繁的收购来弥补专利过期的营收损失，会对行业有正面推动作用。
展望2023我持有谨慎乐观的态度。谨慎点在于明年大概率还会维持高利率，美联储加息还未结束。加息对经济的负面影响在明年也会持续体现。乐观在于医药股连续2年下跌，估值上已经释放大量风险，药品消费的非周期性，优秀企业的基本面越来越好。国内春节以后经济活动会快速恢复。即使未来有新的逃逸株，冲击也会越来越低，群体免疫并不是指一次性就彻底全民免疫，而是未来每次波峰都明显比上次小，直到最后风险低于流感可以不再重视。人类终将战胜新冠，新冠的最终结局就是另一种“流感”
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