做期货交易，哪能看不懂供需平衡

供应和需求是决定价格的本质因素，展示供应和需求关系的“供需平衡表”则成了研究价格变化不可或缺的工具。那供需平衡表究竟要怎么看呢？

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首先来看一下供需平衡表的构成

总的来说，供需平衡表有三大部分组成：总供应、总需求、期末库存。三者间关系为：

总供应-总需求=期末库存

总供应又包括三块：期初库存（即上一期的期末库存）、产量、进口量。

总消费则包括两部分：国内消费量、出口量。

将这6项依次在表格里列出，就形成了供需平衡表。

表中所列内容不局限于这6项，可根据品种特点进行适当增减。比如大豆平衡表中还会列出压榨消费、食用消费量等。

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拿到这样一张表后，该怎么看呢？

以上面棉花的平衡表为例，可以遵循从上到下、从右到左的顺序来看。由上到下看的是某一周期的供需情况。从右到左看的是变化，相比上一期的变化、或者相比上次预估值的变化。

比如：从上到下看可知，2022/23年度，预计期初有713万吨棉花（由上年度结转而来），生产棉花586万吨，进口205万吨，国内消费785万吨，出口3万吨，最终结余716万吨。

从右往左看可知，10月份对2022/23年度的预测数据与9月作出的预测没有变化，除了期初库存和期末库存。期初、期末库存之所以有变化，是因为对2021/2022年度的数据估计做了调整，导致2021/2022年度的结余由此前的716万吨调整为现在的713万吨。

另外还可以看出，2022/2023年度与2021/2022年度相比，播种、收获面积、单产有所提高，产量、进口量有所增加，消费有所下降，出口保持不变。

当然了，这都是些最基本的，没什么难度。在平衡表这一堆数据里，最重要的就是“期末库存”，也就是结余了。因为这是反映供需是宽松还是紧张的最终体现。一般来说，结余多，表明供需宽松；结余少，甚至无结余或结余为负，表明供需紧张。

不过，光看期末库存容易产生误导。因为，有些品种的供需数量本身就大。看着很大的一个期末库存数据，可能比起需求量却很小。因此，为了更好地反映商品的供需情况，引入了“库存消费比”这个指标。

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什么是库存消费比？

库存消费比指的是库存和需求的比率，是联合国粮农组织提出的衡量粮食安全水平的一项指标。所以，在农产品中经常会看到这个说法。当然，其他领域也在使用这个指标。

库存消费比=期末库存/需求

库存消费比下降，说明有供需紧张的趋势，上升则表示有供需宽松的趋势。一般来说，各行业都会制定自己合理的库存消费比。

比如棉花，通常认为期末库存消费比在30%左右时，市场表现为供求基本平衡。低于30%，市场会出现资源紧缺的情况，而高出30%太多，则表现出供大于求的格局。

另外，“期末库存”即是下一周期的“期初库存”，因此，期初库存也很重要，尤其是在分析那些耐储藏的农产品、金属产品、能化品时。

最后，再强调一点。在一个周期结束前，平衡表的数据都是预估的，是动态调整的。比如市场每个月都在关注的美国USDA报告，它就是每个月做一次调整，然后公布。再比如我国农业农村部对主要农产品的供需预测，也是每月做一次预估。

现在，你会看供需平衡表了吗?