记者丨李惠琳 编辑丨陈晓平
百年金融巨头，走到危机关口。
10月以来，瑞士信贷濒临破产的消息，几经发酵，股价也连创新低，市值一度跌破百亿美金，最近几个交易日，才稍稍企稳。
这家166年历史的银行，连遭不幸，负面缠身，利润巨亏。破产传闻，似乎是最后一根稻草，在慢慢压垮残存的信心。
履新3个月的新CEO，正尝试各种措施，挽救其坠落的命运，全球金融市场，则惴惴不安，担心雷曼兄弟式危机重演。
瑞信新任CEO科尔纳 来源：瑞信官网
有专家向《21CBR》记者表示，瑞信陷入困局，主要在其自身经营，更可能是一起孤立事件；全球央行也有前车之鉴，即便破产，也不致出现雷曼倒闭时的连锁反应。
忧虑蔓延
担忧瑞信的情绪，正在华尔街蔓延。
过去一周，瑞信五年期贷款违约保险（CDS）快速飙升，截至当地时间12日，达到335个基点的历史高位。
CDS，大体相当于债券违约的保险，基点越高，偿债风险越大，投资者们信心大降，正急切购买违约保护。
年初，这项指标只有57个基点。
为安抚人心，CEO科尔纳在本月初，签署一份备忘录中，亮出家底，称公司拥有近1000亿美元的资本缓冲，6月末，尚且坐拥优质流动资产约为2380亿美元。
“这个剧本我见过，雷曼兄弟倒闭前也说过类似的。”不领情的华尔街日报记者，这样犀利评论说。
瑞信的忧患，集中在其潜在的偿付压力。
截至6月底，瑞信杠杆风险的敞口高达8730亿美元。有分析师预计，2024年，其将面临高达80亿美元的资金缺口。
有观点认为，市场反应过度。
中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平向《21CBR》记者分析，从财务层面判断，基于较高的资本充足率、较好的流动性，瑞信破产概率并不大。
CET1（普通股权一级资本比率）是衡量投行资本充足率的核心指标，在二季度，瑞信该指标为13.5%，接近汇丰的13.6%，更高于国际监管最低要求8%。
来源：视觉中国
科尔纳称，年内 CET 1将继续保持在13%~14%。
同期，瑞信流动性覆盖率为191%，其高质量流动资产，约为其净现金流出额的1.9倍，相对充裕。
“单纯CDS爆雷，尚不足让瑞信破产，在过去危机中，瑞信多次证明了自身的危机管理和融资能力。”独立国际策略研究员陈佳告诉《21CBR》记者。
有最新消息称，日本瑞穗金融集团，有意收购瑞信证券化产品部门的部分资产。
10月7日，科尔纳又宣布，以约30亿瑞郎（约215亿人民币）的现金，回购部分公司债券。
效果一度立竿见影，当日股价大涨13.05%。
可是，股价又很快回落。
截至10月13日，瑞信美股市值仅为110亿美元，只有高盛的1/10；其每股净资产为17.15美元，市价只能卖4.53美元。
危机并未完全消除。
孤立事件
瑞信人心惶惶、摇摇欲坠，不是偶然的。
过去十余年，瑞信收入停滞，业绩滑坡，尤其最近两年，几乎没有好消息。
它先后身陷金融公司 Greensill破产、Archegos Capital爆仓、为罪犯客户提供洗钱帮助等丑闻，冲击接二连三，声誉重创，且损失惨重，已连续多个季度亏损。
2021年，瑞信亏掉16.5亿瑞郎，今年1-6月，又亏掉18.6亿瑞郎，约合134亿人民币。
羸弱的经营，正无情侵蚀这家具有系统重要性的金融机构——瑞信成立于1856年，它是瑞士第二大银行、全球第五大投行，管理着1.62万亿美元资产。
很多人担心，瑞信的麻烦，是又一次全球危机的征兆。
在杨海平看来，瑞信破产传言背后，隐藏的预期心理因素及市场情绪，令人担忧。
“目前全球风险状况，确与危机前夜有可比之处，资产负债表脆弱性加剧、资产负债表的约束和广泛联结，在宏观流动性变化较为复杂的情况下，市场可能会找到风险的引线，火烧连营，造成大面积的风险传染。”
杨海平认为，这根引线，可能是资产重估的极端情况或者恐慌情绪下的流动性窖藏，将某家问题金融机构变成下个雷曼时刻的主角。
“瑞士信贷与雷曼兄弟有相似之处。作为投资银行，他们在银行间市场起中介的作用，倒闭会影响整个金融系统的稳定。”
北大汇丰商学院访问副教授张圣醒解释说，但他较为乐观，认为即便瑞信倒闭，相信瑞士中央银行也能处置有风险的业务，防止其传导到其他银行。
事实上，瑞士央行已向美联储求救。
10月5日，其与之签订了超过30亿美元的货币互换协议；10月13日到期后，双方又达成超60亿美元的货币互换协议。
“有了雷曼兄弟的前车之鉴，瑞士央行对投资银行的倒闭，相信会特别谨慎。”
张圣醒向《21CBR》记者表示，瑞信危机，源自其自身洗钱等丑闻，更可能是一起孤立事件，与全球宏观经济变化关系不大。
他也承认，全球经济的不确定性确实在增加。
重组自救
走出至暗时刻，瑞信正寄希望于一位老将。
今年7月，59岁的科尔纳受命危难之际，成为瑞信的CEO，其担任过资产管理部门主管等多项要职，其在瑞信就职十多年，行事果断。
上任后仅数周，科尔纳迅速组建了新管理层班底，邀请原德意志银行CFO入职，后者曾深度参与德银业务的重组计划。
瑞信扭转颓势的重点，即缩减投行业务，回归财富管理主业。
瑞信一度倚重投行业务，不断倾斜资源，其成为第一大营收来源。
无奈，经济衰退预期浓重，企业发行股债的意愿减弱，市场低迷，加之风险事件连续暴露，投行业务沦为吞噬利润的“黑洞”，上半年就亏掉65.7亿人民币。
管理层已就投行业务进行战略审查，目标就是银行业务转向轻资本、顾问服务导向。
据称，投行业务将“一分为三”。
为减缓压力，科尔纳在大幅压低成本，在中期内，期望绝对成本基础降至155亿瑞郎以下。
有消息称，他将忍痛解雇10%以上的雇员，大约4500人。
值得注意的是，瑞信全球的劫难，未影响拓展中国业务的节奏。
今年9月，瑞信刚刚宣布，准备以11.4亿元，从方正接手“瑞信证券”剩余49%股权，全资拥有该在华分支机构，且已任命一位新的总经理。
瑞信全球高管已表示，将在内地重点发展咨询、股权资本市场及股票交易等业务。
上半年，全球前三大IPO市场地为沪深京，中国逆势成长性已得到证明。
“若能顺利完成融资等工作，瑞信可能借重组，将战略重心从美国外迁，借助亚太新兴市场的比较优势，有相当概率能扭转乾坤。”陈佳预测，瑞信可能会从美国市场大量撤出投行业务。
按照计划，10月27日，瑞信将更新全面战略审查的进展，届时会披露更详尽的革新举措。
杨海平认为，考虑到当下预期因素及市场情绪，这家百年金融机构的未来，难言乐观。
