腾景宏观快报
2022年11月1日
美国10月CPI同比小幅回落,或为8.0%
—— 基于腾景AI高频模拟和预测
腾景高频和宏观研究团队
本期要点
腾景宏观高频模拟显示,美国10月CPI同比继续回落,或为8.0%,较9月仅下降0.2个百分点。分项来看,核心CPI同比或为6.4%,较9月小幅回落0.2个百分点;CPI能源同比小幅上涨,或为20.2%;CPI食品同比于9月回落,10月将继续小幅回落,或为11.0%。
四季度初,美国汽油价格环比开始转正,相应地,汽油价格同比也出现上升趋势,接下来两个月能源通胀随汽油价格变动而充满变数。同时美国二手车价格指数继续下降,成为拉动美国通胀回落的动力。谷歌趋势显示,民众对通货膨胀关注度10月波动下降,对经济衰退的关注度在10月初下降到低水平,随后在10月中旬上涨至高水平,对于加薪的关注度维持高位波动。
综合来看,国际贸易供应链紧张程度缓解支持美国CPI核心商品继续回落,劳动力市场紧张、工资持续上涨不支持美国CPI核心服务高速回落,OPEC+原油减产、俄罗斯原油限价不支持美国CPI能源高速回落,黑海粮食出口协议暂停、印度将食糖出口限制延长不支持美国CPI食品快速回落,结合美联储对于更长时间维持限制性利率的表态,11月、12月美国通胀处于波动期,甚至有可能上涨。
表:美国CPI 9月官方值及10月腾景高频模拟值
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
图:美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
表:美国CPI同比腾景AI高频模拟与官方数据
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
一、10月核心CPI同比或缓慢回落0.2个百分点至6.4%
美国9月核心CPI同比大幅上升,10月或缓慢回落至6.4%,继续维持高位。10月核心CPI商品和服务表现为:商品将继续快速回落,同比下降幅度变大;服务延续2021年8月以来的上涨趋势,但增速较上月有所放缓。综合来看,10月核心CPI同比将小幅回落,或为6.4%。
图:2017-2022年美国核心CPI商品、核心CPI服务同比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
美国核心CPI服务中占比最大,同时也是对核心CPI服务影响最大的房屋项,10月还在持续走高。由于核心CPI服务统计方法导致的数据滞后现象,美国核心CPI服务还将随着标准普尔CS房价指数走高,但增速放缓。10月美国出行需求呈下降态势,TSA安检人数环比继续增加,但同比小幅下降。
图:2008-2022年美国标准普尔/CS房价指数与美国CPI服务不含能源
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
核心CPI商品方面,根据美国核心CPI商品与美国二手车价格指数存在的领先滞后关系,10月二手车价格指数同比继续下降,同时在去年10月核心CPI商品的高基数下,本月核心CPI商品同比大幅下降。
图:2017-2022年美国二手车价格指数同比与美国核心CPI商品
▲数据来源:Manheim、腾景宏观高频模拟和预测库
图:2017-2022年美国CPI核心商品同比与环比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
二、10月CPI能源同比小幅上涨0.4个百分点至20.2%;CPI食品同比下降0.2个百分点至11%,降幅与9月持平
CPI能源同比已于今年6月见顶。根据美国能源署公布的汽油零售价格数据,10月汽油价格环比上升,优质零售汽油价格环比上涨3.64%,同比上涨18.87%,较9月上涨1.14个百分点。本月美国能源署公布了4次汽油价格,前两次价格小幅上涨,后两次价格小幅下降,与国际原油价格联系密切。目前汽油价格仍处于较低水平,考虑到OPEC+ 11月开始缩减产能、俄罗斯石油限价,汽油价格下降速度将减慢。
图:美国CPI能源同比腾景AI高频模拟与官方数据
▲数据来源:腾景宏观高频模拟和预测库
表:2022年10月美国汽油、柴油价格数据
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
9月CPI食品同比回落,10月延续小幅下行趋势。10月末美国农业部对美国全年食品通胀预估数据显示,全年食品通胀区间小幅上调至9.5%-10.5%,预测通胀中位数上涨0.5个百分点。因此,10月CPI食品同比回落幅度不会太大。家庭食品例如猪肉、蛋类、糖类、新鲜蔬菜水果和非酒精饮品的价格都处于持续上涨状态,无下降项。综合来看,10月CPI食品同比继续小幅下行。
图:2017-2022年美国CPI食品同比与环比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
图:USDA公布CPI食品年度同比预测区间中位数与CPI食品当月同比
▲数据来源:USDA、腾景宏观高频模拟和预测库
三、国际商品贸易环境改善,非农就业数据仍旧强劲,能源食品国际市场充满变数,美国CPI同比11月、12月转头向上概率很大
11月、12月美国通胀路径仍充满较大变数,现在并无明显数据支持通胀快速回落。在10月CPI同比高基数下,通胀仅小幅回落。其中核心服务通胀的住房项支撑通胀维持高位,未来两个月房价指数出现拐点但并未形成持续下降态势。二手车价格指数显示核心商品通胀可以快速回落,同时,能源和食品通胀可能在供需关系恶化背景下无法持续缓和。
图:2017-2022年美国CPI当月同比与环比
▲数据来源:Wind、腾景宏观高频模拟和预测库
Google Trend显示,10月美国通胀搜索指数呈现先上升再下降的趋势,对美国衰退相关词语的谷歌搜索量在10月波动上涨,但仍处于较低水平。民众对经济衰退的相关搜索在7月初达到峰值,7月底快速下降,8月、9月波动下降,10月波动上升。对涨薪的搜索也一直处于高位,并有波动上涨的趋势。
图:2021-2022年美国通胀和经济衰退的谷歌搜索指数
▲数据来源:Google Trend
图:2016-2022年美国涨薪的谷歌搜索指数
▲数据来源:Google Trend
(本文执笔:张立媛、张振、吴卫;编辑:何峰峰)
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