美股大涨大跌，成熟市场为何表现得如此不理性？

拥有超过百年历史的美股市场，一直有着全球成熟市场的美誉。多年来，美股市场给投资者最深刻的印象，莫过于股市涨多跌少以及牛长熊短等现象。在比较成熟完善的市场环境下，这些年来也创造出一批闻名全球的巨头企业，例如微软、苹果、亚马逊等。

近年来，不少中概股企业远赴海外上市，美股市场则属于中概股企业海外上市的主要选择。究其原因，一方面在于赴美上市可以为企业增加不少的知名度与影响力；另一方面则在相对于A股市场，美股市场的上市门槛较为宽松，对部分VIE结构或处于亏损状态的企业来说，赴美上市也是最佳的选择。

不过，随着A股市场以及港股市场的积极改革，同股不同权、亏损企业上市等问题也先后得到了解决。但是，从整体上分析，因市场发展起步时间较晚，国内股票市场的市值规模仍然远低于美股市场，多年来市场指数的稳定性还是有所逊色，但也从侧面反映出国内股票市场的发展前景较佳，未来可以提升的空间仍然较大。

最近一段时间，对全球投资者来说，也是难眠的日子。作为全球非常成熟的股票市场，美股市场也经历了大涨大跌的走势，股市波动率并不逊色于2015年下半年的A股市场。其中，在今年2月24日至2月28日的一周时间内，美股道琼斯指数下跌12.36%，纳斯达克以及标普500指数的单周跌幅均在10%以上。受此影响，无论是欧洲股市还是亚洲股市，都经历了大幅下挫的走势，全球市场陷入了恐慌担忧的局面之中。

值得一提的是，根据数据统计，自今年2月24日以来，美股市场已经经历了多次千点下跌以及千点上涨的走势。其中，2月24日以及2月27日美股市场均出现了单日超过千点的下跌走势。至于3月5日的美股市场，全天下跌969.58点，距离千点跌幅仅有一步之遥的空间。此外，今年3月2日以及3月4日，美股道琼斯分别出现了1293点和1173点的单日上涨走势，面对近日大涨大跌的美股市场走势，似乎谁也不敢想象，昔日成熟的股票市场也表现得如此不理性。

虽然美股市场的发展时间悠久，且相应的市场制度已经处于完善成熟的状态，但市场终究是市场，在疫情持续扩散的影响下，市场恐慌情绪明显升温，加上市场积聚已久的获利盘开始快速释放，进而加剧了股票市场的非理性表现。

近年来，美股市场呈现出加速上涨的走势，部分科技股龙头的非理性上涨却带动了市场指数的非理性加速上行。如今，在疫情扩散的影响下，随着市场逐渐趋于理性，并意识到市场自身的风险，抛售的压力就一下子增多，原来非理性的上涨也瞬间转变为非理性的下跌行情。

与国内市场相比，海外市场的疫情仍不算特别严重，市场本应对疫情的扩散事件保持更为理性的态度。但是，市场最惧怕的还是不明朗的预期，如今的疫情扩散速度已经超出了市场可承受的范围，且疫情发展的结果，更多属于未知状态，未知预期对市场的冲击最为明显。

实际上，疫情扩散可能成为股市加速调整的催化剂，在美股快速下跌的背后，其实还是离不开美股市场自身的高估值压力逐步释放的风险因素。时至目前，美股市场的估值水平已经处于中等偏高的状态，现阶段内A股市场的估值优势明显优胜于美股市场。

经历了长达十年时间的牛市行情，美股市场的累计涨幅超出市场的预期，纳斯达克指数更是从09年的1500点飙升至今年最高的9838.37点，累计涨幅达到数倍之多。但当上市公司的盈利能力很难支撑起持续飙升的价格走势时，市场的估值泡沫终究还是存在破裂的风险。世界上基本上不存在只涨不跌的股市，也不存在只跌不涨的市场，如今的疫情扩散风波却成为了加速美股调整的导火索。

红星新闻签约作者 郭施亮

编辑 赵瑜