沙弥新股申购解析：帝奥微（2022-115）

今日科创板一支标的申购，精析如下：

（1）帝奥微（保荐人：中信建投证券）688381

公司是一家专注于从事高性能模拟芯片的研发、设计和销售的集成电路设计企业。自成立以来，公司始终坚持“全产品业务线”协调发展的经营战略，持续为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的模拟芯片产品。按照产品功能的不同，公司产品主要分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，主要应用于消费电子、智能LED照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。目前，公司模拟芯片产品型号已达1,200余款，其中报告期内产生收入的产品型号共计400余款，2021年度销量超过10亿颗。其中USB2.0/3.1元件、超低功耗及高精度运算放大器元件、LED照明半导体元件、高效率电源管理元件等多项产品均属于行业内前沿产品。

逻辑解析：

①看估值：帝奥微本次公开发行股票数量为6,305.00万股，发行后总股本25,220.00万股，本次发行价格41.68元/股，对应标的公司上市总市值105.12亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为67.1倍，可比A股上市公司估值水平如下：

高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

2022年1-9月，公司预计实现营业收入约41,000.00万元至45,000.00万元，同比增长约13.62%至24.71%；预计实现归属于母公司所有者的净利润约16,500.00万元至17,500.00万元，同比增长约46.71%至55.60%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约15,000.00万元至16,000.00万元，同比增长约36.83%至45.95%。主要原因为公司延续了较快的销售增长态势，进一步优化产品结构，毛利率稳定增长，归属于母公司所有者的净利润同比增长较快。估值水平显著提升。

②基本面：

公司产品主要包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，主要应用于消费电子、智能LED照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。

在模拟芯片设计领域，公司拥有超过十年的研发设计经验，核心管理团队来自于仙童半导体（Fairchild Semiconductor）。经过多年深耕，公司已建立了相对完善的产品研发体系，积累了丰富的模拟芯片设计经验。公司在混合信号及电源管理芯片研发领域技术能力较为突出，多项产品已经达到国际先进水平。凭借优异的技术实力、产品性能和客户服务能力，公司已与WPI集团、文晔集团等行业内资深电子元器件经销商建立了稳定的合作关系，产品已进入众多知名终端客户的供应链体系，如OPPO、小米、山蒲照明、大华、海康威视、通力、华勤以及闻泰等。

在专注于信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片协同发展的同时，公司更加注重产品工艺的开发与积累。公司研发部下设研发技术支持部，研发技术支持部可以针对不同产品的特点和客户的需求，在工艺、材料以及基础物理器件层面提升产品性能、降低成本，从而提升产品的市场竞争力。未来，公司将继续坚持自主研发的道路，不断加大研发投入力度，提高公司在模拟芯片领域的全产品线优势和技术优势，不断拓展产品的应用领域和客户群体，全力打造全系列模拟芯片产品的技术创新平台，实现模拟芯片领域的“自主、安全、可控”的战略目标。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为150,000.00万元，按本次发行价格41.68元/股和6,305.00万股的新股发行数量计算预计发行人募集资金总额262,792.40万元，扣除约21,232.20万元（不含税）的发行费用后，预计募集资金净额241,560.20万元，高于前述募集资金需求金额。具体投资如下：

本次募集资金投资项目均属于科技创新领域，具体安排情况如下：

本次募集资金投资项目的实施是以公司自主研发的技术为基础，有助于不断完善和提升公司模拟芯片产品的设计、工艺研发、研发、销售等全面化的业务体系水平。本募集资金投资项目主要为公司现有产品或现有产品的升级，生产工艺成熟、技术水平较高，与发行人现有主要业务、核心技术保持了良好的延续性。项目建成后公司现有的产、供、销模式不会发生重大变化。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值在成长驱动下较为合理，成长空间较好，破发概率相对较低。

结论：今日标的估值较高，但业绩驱动下估值趋于合理，稳健投资者建议观望，激进投资者可参与帝奥微。小沙弥今日参与申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。