10月11日收评：全球瞩目重磅经济数据本周四落地！多空决战将至

　　周二大盘延续弱势震荡，虽然跌幅不大，但是也没有像样的反抽。其实今天这种走势基本在预期之中，一方面，隔夜外盘表现仍然疲软，比如纳指，昨天续跌超过1%，并且再次创出2年以来的新低，除了纳指外，道指、标普，以及欧洲主要股指走势都很疲弱；另一方面，汇率市场同样表现不佳，昨天晚些时候美元指数重返强势，人民币汇率则继续贬值，今天的情况也没有好转，人民币汇率再次逼近7.2关口附近。

　　在最近的多篇文章中，旌阳反复和大家提到过，这段时间关注A股大盘走势，不如紧盯汇率走势，如果人民币不能止住贬值步伐，A股恐怕难以止跌企稳。我们从人民币汇率走势形态上看，昨天早盘还出现小幅升值，尾盘再次转弱，今天又继续走弱，已经有打破了构建双头顶的预期，这是需要我们警惕的地方！

　　另外，本周后几个交易日，每天都有美国的重磅经济数据，比如周三的PPI和周四的CPI，以及周五的密歇根大学消费者信心调查，都将对美元指数短期走势产生巨大影响。其中，最关键的无疑是CPI数据。按照旌阳最近分析，由于美国9月非农数据表现强劲，增加了美联储11月继续大幅加息的底气，现在主要确认9月CPI数据没有明显回落，美联储11月大幅加息的概率就会很大！

　　所以在关键利空落地前，市场多头力量会非常谨慎，不敢随意抄底。而这恐怕也是今天A股大盘即使有超卖，反弹力度也很弱的原因。值得注意的是，美国9月CPI数据本周四即将出炉，这或将成为市场变盘的一个关键节点！

　　如果CPI疲弱，不排除全球资本市场加速挖坑下行，A股方面则会由目前的小幅超卖转为严重超卖，之后再看何时出现技术性反抽；反之，如果CPI数据还不错，那么1个月后美联储大幅加息的概率会明显降低，这或将成为全球资本市场的运行拐点！

　　遗憾的是，对比这两种可能性，旌阳认为前者发生的概率会更高。因为综合最近的各项宏观经济数据，以及资源价格波动趋势上看，都没有看到通胀降温的迹象。那么今天的十字星走势，或许会成为这轮急跌行情的一个中继位，仓位较重的朋友要注意了。

　　说回到A股市场中来，虽然大盘尚无见底迹象，但是继续大幅重挫的空间也不大了，因为A股走势不仅仅要看汇率和外盘，还有一些内在的驱动因素。

　　比如宏观经济层面，9月时间过半，到现在为止官方出炉了一项经济数据，就是9月的PMI。根据此前分析，9月PMI整组数据内部分化，虽然服务业PMI因为疫情防控出现明显回落，不过最重要的制造业PMI还是修复增长的，较8月回升了0.7，重返强势区间。由于PMI是9月的第一组经济数据，我们结合8月其他经济数据来看，国内经济在8、9月大体还是处于复苏状态的。

　　国内政策层面，不管是货币政策还是财政政策，目前一致向好。这点还是值得欣慰的，因为现在全球都在收紧银根应对强势美元，只有我们的央行还在继续放水。

　　资金面上，内资机构这段时间减仓痕迹还是比较明显的，从机构资金的总体买盘变化趋势上看，主要减仓期集中在9月份。由于仓位已经迅速下降，且主要做空目标赛道股阶段跌幅已经较大了，所以10月继续大幅减仓的必要性降低。相比内资机构来说，外资机构这段时间还是相当稳定的。人民币汇率大幅贬值，A股走势疲软，但统计显示北向资金过去一个月基本是持平状态，净流出量在100亿这内。说实话，外资持股态度如此坚定，让旌阳感到非常意外。

　　市场内部，估值水平确实不高，整体已经被低估。上证方面，目前动态市盈率在12倍左右，市净率在1.3倍左右，都处于近年来的估值低位水平。

　　综合上述情况来看，虽然A股还处于下行通道中，但是继续大幅重挫的概率并不大！可能不少朋友会问，那到底还会跌多少呢？

　　在昨晚“A股策略”一文中，旌阳和大家列举了A股市场自从站上3000点整数位后，6次重新跌破3000点之后的情况。从2008年至今，大盘有6次跌破3000点整数位，在之后一个月内，大盘有5次出现下跌，只有1次出现快速反弹，就是今年的4月份。前面5次大盘破3000点后，在之后一个月的累计跌幅差不多都在5%-7%左右。以目前大盘点位来看，如果继续下挫5%，差不多是2850附近，即今年4月的阶段低点。

　　策略上，还是维持原计划不变：如果大盘被5日线压制稳步走弱，则保持观望为主，不轻易抄底，直到大盘重新站上5日线止跌；如果大盘出现急跌向下偏离5日线形成超卖，则轻仓试错。