台湾半导体厂商日月光或A股上市 4股有掘金机会

台湾半导体厂商日月光或A股上市 全球封测市占率近3成

据报道，日前全球封测龙头厂商日月光董事长张虔生在接受媒 体采访时透露，因应大陆全力发展半导体及直接在大陆取得更充裕的资金，扩大日月光封测布局，日月光半导体计划将大陆多家子公司整合为一，或另成立新公司并申请在大陆A股挂牌的方式进行。2018年上半年全球前10大IC封测代工厂商排名中，2018年上半年日月光排名第一。除环旭电子外，A股上市公司中，深南电路为日月光合格供应商；长川科技与日月光形成了良好的合作关系。

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北方华创（个股资料 操作策略 股票诊断）

北方华创:对标应用材料,探求国产设备崛起之道

北方华创 002371

研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2018-06-28

相同点:适时并购重组,设备种类齐全,客户覆盖多家半导体龙头企业。北方华创和应用材料分别作为中国和全球的半导体设备龙头,设备种类齐全,覆盖氧化、清洗、PVD、CVD、刻蚀等关键工艺;客户资源优质,北方华创向京东方、中芯国际、隆基股份等中国半导体龙头企业供应设备,应用材料主要客户为三星电子、台积电、美光、英特尔等全球半导体龙头企业。从成长轨迹上看,北方华创和应用材料均是在不断兼并重组中壮大的。北方华创由七星华创和北方微电子战略重组而成,实现资源整合和优势互补,2018年成功整合Akrion清洗资源,进一步扩大清 洗机市场。应用材料自成立以来收购多家以色列和意大利知名半导体设备公司,使得公司规模不断扩大,业务范围逐渐齐全。北方华创研发费用多年来一直保持在营业收入的20%以上,2016年这一数字更是达到了46%。应用材料2017年研发投入17.74亿美元,研发费用占营收百分比为12.2%。

不同点:应用材料已步入成熟期,尽享全球高市占率红利;北方华创暂处成长期,受益国内市场增量。应用材料经过40年的发展已经进入成熟期,成为世界半导体设备龙头,全球市占率基本维持在20%以上。2018-2020年全球集成电路装备投资规模约为650亿美元,应用材料将稳定拥有130亿美元的集成电路设备营收规模,充分享受全球半导体市场存量红利。相较于应用材料,北方华创还处于成长期,营收规模极为有限,但是国内半导体市场的高速增长和设备自给化率的快速提升给北方华创带来了双重红利。国内半导体设备起步较晚,但是发展速度极为迅猛,在14纳米刻蚀设备上与国际先进水平差距缩减为2-3年。

对标应用材料,探求国产设备崛起之道。第一,加大研发投入,提高产品性能。2016年国内28家厂商所有投入不及应用材料一家公司研发投入的四分之一,应充分依靠政府的资金支持不断提高研发水平。第二,发挥成本优势,提高服务质量。在成熟制程设备方面,国内设备商成本优势明显,国内集成商会加大半导体设备国产化替代步伐。在设备的维护、更新、升级等后期服务方面,国产设备商可以充分发挥本土优势,提供更加周到的服务,提高客户黏性。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020 年EPS 分别为0.67 元、0.94 元、1.35 元,考虑公司所处半导体设备行业的高景气值,公司作为行业稀缺标的,维持“买入”评级。

风险提示:集成电路装备行业产生周期性波动或业务增速不及预期等风险。

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扬杰科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

扬杰科技:功率器件景气上行,扬杰科技大有可为

扬杰科技 300373

研究机构：太平洋 分析师：刘翔 撰写日期：2018-07-19

半导体产业景气上行,分立器件市场不容小觑。2017年全球半导体销售额首次突破4000亿美元,达4086.91亿美元,其中分立器件(D-O-S)685.02亿美元,同比增长10.1%,占半导体市场份额约16.8%。其中中国市场分立器件的销售额将近390亿美元,同比增长10.56%。中国和全球功率半导体应用领域相比,中国的功率半导体应用仍较为低端,但也意味着随着研发技术能力加强,未来国产替代空间很大。

功率半导体供不应求,涨价集结号已经吹响。需求端新能源汽车和充电桩、光伏市场以及消费电子对功率半导体的需求正在爆发。而供给端功率半导体的产能并未增加,欧美厂商不断退出中低端市场,又加之上游晶圆紧缺,功率半导体供不应求。功率半导体迎来涨价潮,但交货期仍在继续延长。功率半导体紧缺的情况短期内将一直持续。

扬杰科技分立器件龙头,涨价潮中乘势而起。扬杰科技是分立器件领域中产业链垂直一体化(IDM)的杰出厂商。公司近年来营收与利润稳定成长,营业收入构成中半导体功率器件占比一直不低于80%。公司目前光伏二极管产能占全球份额的30%,且正在积极布局新能源汽车、充电桩、光伏微型逆变器、汽车电子等高端市场,将在功率器件涨价潮中迎来营收和利润的爆发增长。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2018~2020年营业收入分别为19.26/24.98/31.67亿元,净利润为3.57/4.66/5.94亿元,对应PE分别为37.9/29.1/22.8,给予“买入”评级。

风险提示:功率半导体景气度不及预期、功率半导体国产替代不及预期。

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士兰微（个股资料 操作策略 股票诊断）

士兰微:坚持IDM道路,未来产能释放可期

士兰微 600460

研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2018-07-05

三大类主营产品营业收入持续增长。2017年,公司集成电路、分立器件产品和发光二极管产品的营业收入分别为10.58亿元、11.47亿元、5.05亿元,较去年同期增长14.03%、16.79%、19.91%。集成电路、分立器件、发光二极管相关产品较上年同期大幅增长。

坚持完善IDM模式,构建核心竞争优势。士兰微电子在二十年的发展中,坚持走“设计与制造一体化”道路,在多个产品技术领域构建了核心竞争优势,尤其以IDM模式开发高压高功率的特殊集成电路、半导体功率器件与模块、MEMS传感器等为特色,形成设计与工艺相结合的综合实力。

积极挖潜,促进产能进一步释放。2017年,公司子公司士兰集成公司共产出5吋、6吋芯片230.99万片,比去年同期增加11.32%。8吋线共产出芯片5.71万片,在一定程度上缓解了士兰集成芯片产能紧张的局面。2017年12月,公司与厦门市政府签署协议,拟在厦门规划建设两条12吋90-65nm的特色工艺芯片生产线和一条4/6吋兼容先进化合物半导体器件生产线,有望在未来大幅提升产能供给。

维持“买入”评级。公司坚持IDM模式,积极建设特色工艺芯片生产线和先进化合物半导体器件生产线,将使公司产能得到进一步扩充,有利于公司加快在半导体产业链的布局。预计公司2018-2020年EPS分别为0.19/0.28/0.33元,对应PE分别为61/41/35倍,维持“买入”等级。

风险提示:行业竞争加剧,产能提升不及预期。

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圣邦股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

圣邦股份:产品业务持续扩展,中报业绩符合预期

圣邦股份 300661

研究机构：安信证券 分析师：孙远峰,张磊 撰写日期：2018-07-11

业务持续扩展,业绩符合预期。相较于数字IC行业,模拟IC行业增长具有更好的稳定性,同时产品品类及应用领域的扩展会为公司带来相对稳定和确定的成长。报告期内,公司积极扩展业务,产品销量增加,相应营收收入同比增长,业绩增长符合预期。

模拟IC行业高景气,公司有望持续受益。模拟IC应用领域广阔,广泛应用在通信系统,消费电子,汽车应用以及工业控制中。根据ICInsights的统计,2017年全球模拟IC市场规模达545亿美元,预计2017-2022年,模拟IC市场年均复合增速将达6.6%,超过整个集成电路市场年均增速1.5个百分点,是集成电路领域增速最快的行业。广阔的市场空间和较高增速为公司发展提供了充足空间。

产品体系不断丰富,自主核心技术优势明确。公司经过多年研发投入形成多项自主核心技术,持续不断推出的新产品形成体系化产品结构并不断提升行业领先优势。根据公告,目前公司已拥有16大类1000余款产品。公司依托较强的自主研发和创新能力,多年来在高性能信号链类模拟芯片和高效低功耗电源管理类模拟芯片两大领域形成了多项核心技术,推出具有“多样性、齐套性、细分化”特点的系列产品。

我们认为公司自主核心技术及体系化产品形成了公司两大行业优势,铸就公司市场竞争壁垒。同时持续扩展的产品品类和应用领域也成为公司业绩成长的坚实基础。

应用市场增长,新机遇逐步显现。公司在传统领域继续保持稳定增长,同时物联网、智能家居、新能源、人工智能等新应用的涌现也为模拟芯片提供了新的发展机遇。公司紧跟市场发展趋势,在智能家居、人工智能、人机交互、传感器、红外测距、共享单车等新兴领域积极布局并有多款产品投入使用。我们认为不断涌现的新兴市场为模拟IC提供了新的市场空间,随着AI,5G,汽车电子,物联网行业的逐步成熟或技术升级,模拟IC新增市场空间将成为公司未来成长的有力驱动。

投资建议:买入-A投资评级.我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为1.22亿元、1.55亿元、1.91亿元,增速分别为29.7%、27.6%、22.7%。考虑公司模拟芯片业务稀缺性及龙头地位,给予2018年70倍PE,6个月目标价107.72元。

风险提示:宏观经济下行,半导体行业发展低于预期,产业政策落地低于预期。