哈喽，大家好，老庐今天要聊的这件事，堪称2026年初美妆行业最重磅的资本大戏。
一家创立二十多年的老牌代工企业，上市五年就迎来控制权更迭，一边是营收增长超两成的光鲜数据，一边是净利润暴跌超14倍的亏损窘境，这背后藏着怎样的行业变局？
2026年1月6日，嘉亨家化发布的一则公告震惊市场：创始人曾本生将手中合计29.7%的股份，分别转让给杭州拼便宜、温州苍霄和杭州润宜，同时放弃剩余股份的表决权。
关键是拼便宜后续还计划要约收购21.10%的股份，一旦完成，这家公司的实际控制人将变为90后创业者徐意。
要知道，嘉亨家化2025年前三季度还处于净利润亏损2950万元的状态，为何接盘方愿意掏出超10亿元高价？这场“民企+国资”的联合收购，能改写行业格局吗？
二代接班遇挫与行业寒冬
老庐先带大家看清嘉亨家化的真实处境，2025年前三季度，公司营收8.6亿元，同比增长24.42%，单看这个数字，完全是逆势增长的好势头。
但撕开营收的面纱，增收不增利的尴尬暴露无遗：归母净利润亏损2950万元，同比暴跌1430.74%，第三季度净利润更是同比大降65.6%，仅剩下263万元。
这一切都发生在“二代接班”后的第一年，2024年11月，曾本生退居二线，将公司交给儿子曾焕彬和女儿曾雅萍打理，这本是传统企业常见的传承路径，却没能顶住行业压力。
2025年上半年，嘉亨家化净亏损扩大至3213.54万元，在美容护理行业32家公司中，成长能力、偿债能力等多项指标排名靠后。
亏损的核心症结在湖州生产基地，这个2022年投产的全资子公司，累计亏损已达1.39亿元，2024年化妆品实际产能利用率仅32.76%，大量设备闲置导致折旧摊销等固定支出居高不下。
而嘉亨家化的困境并非个例，2025年上半年，8家上市美妆代工企业中，5家净利润下滑，4家营收下降，美妆代工行业正经历前所未有的“洗牌期”。
即便手握强生、上海家化等知名客户，也难抵市场需求变化和竞争加剧的冲击。
10亿接盘的底气
很多人疑惑，一家持续亏损的企业，为何能卖出超10亿元的价格？接盘方的组合其实藏着深意。
主角拼便宜是成立于2017年的快消品B2B平台，由90后创业者徐意打造，凭借AI算法优化采购链路，已覆盖5万家门店和3000家供应商。
当然，这场收购并非没有约束，曾本生承诺，2026年至2028年嘉亨家化的归母净利润必须为正数。
这种业绩承诺本质是对赌协议，既体现了新股东对企业转型的信心，也设定了明确的考核目标。
老庐认为，拼便宜敢于高价接盘，核心是看中了嘉亨家化的生产资质和客户基础，而自身的渠道资源和数字化能力，恰好能解决传统代工企业“有产能无订单”“有订单无利润”的痛点。
数字化能救活传统代工吗？
这场收购的核心看点，在于跨界整合的可能性，拼便宜深耕快消品B2B领域，擅长通过数字化手段打通供应链，而嘉亨家化作为传统制造企业，面临的正是产能利用率低、市场响应慢等问题。
两者的结合，能否复制诺斯贝尔等头部企业“数字化转型+研发升级”的成功路径？
从行业趋势来看，美妆代工早已不是“简单加工”的生意，而是进入了“系统之战”，头部企业纷纷通过数字化装备升级、全链路管理优化降本增效。
而拼便宜的AI采购、大数据选品能力，或许能帮助嘉亨家化精准匹配市场需求，提高订单转化率。
比如利用平台数据洞察热门品类，针对性调整产品结构，让闲置的产能运转起来，从根本上解决毛利率下滑的问题。
但跨界从来不是易事，快消品B2B的运营逻辑与美妆制造存在差异，如何平衡渠道扩张与生产质控，如何让互联网思维与制造业的严谨高效融合，都是徐意团队需要解决的难题。
对于依赖嘉亨家化的终端门店和供应商来说，新股东能否维持合作稳定性、提升服务效率，也直接影响这场整合的成败。
老庐认为，嘉亨家化的控制权变更，不仅是一家企业的命运转折，更是美妆代工行业转型升级的缩影。
在消费需求提质、技术变革加速的当下，单纯依赖产能规模的传统模式已经走不通，只有通过资源整合、数字化赋能才能找到新出路。
这场10亿级的跨界赌局，最终会成为行业标杆还是昙花一现？让我们拭目以待。
二代接班一年后"易主"，拼便宜联手浙江国资接盘嘉亨家化 | 并购一线
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