今天凌晨，美国十年国债又遇上了恐慌式的抛售。
恐慌来自哪里呢？很有可能就来自此前两天，美国财政部抛出的新增发行超过1,000亿国债，却在市场上遭受了冷遇。
新国债这么高的收益率，尚且没有多少投资者愿意购买，那么原来持有在手上的国债自然也出现了大幅度的抛售，造成价格的疯狂下跌。
10年美债的价格，仅用半天的下跌，就将此前两天的上涨完全抹去。
面对这样的情况，白宫成为了被投资者指责的对象，但实际上白宫可能是替人受罪的，并非真正的罪魁祸首。
01
尽管日本和英国等西方国家对美债进行了增持，但其实这一种增持，对于美债的帮助似乎并不大。
而且就日本来说，三个月的买入量还不如此前一个月的抛售量，表明日本总体其实也在减持美债。这一现象凸显了美国面临的财政困境。
美国政府长期以来一直处于财政赤字状态，赤字规模高达万亿美元。这种财政赤字不仅对美国经济稳定构成挑战，同时也引发了各国对美债的担忧。
加之各类美债的收益率接近或超过5%，进一步加重了美国财政赤字的局面，使得美债的抛售势头愈发明显。
目前美国的财政赤字正在大幅度扩大，预计2023财年将达到1.7万亿美元，而在2022年仅为1.4万亿美元，增加幅度接近20%。
这也导致了美债还需要进一步扩大发行量，跟踪美债市场的一家研究公司提供的数据表明，截止到今年9月份，美债的发行量比一年前多出了1/4。
本周拍卖的两年期国债规模为510亿美元，比上个月多30亿美元，比年中多90亿美元，这就充分说明新发行的国债规模正在不断的扩大。
因此投资者纷纷指责白宫和财政部，认为不受控制的财政赤字是罪魁祸首。
02
但事实上，美联储可能需要承担更大的责任。
近期，全球经济市场出现了一系列引人关注的现象。欧佩克持续减产措施、巴以冲突等因素导致了美国的CPI回升，进一步加剧了美国面临的通胀困难。
面对通胀问题，即使不加息，美国也需要将利率维持在较高水平一段时间。这意味着美债的收益率难以有明显下降。
更糟糕的是不加息并非确定的事情，现在不确定性越来越高，开始有越来越多分析师认为美联储在未来还需要至少一次加息。
随着市场对通胀预期的上升，美债收益率不断上涨，进而导致美债价格下跌。这种局面将进一步刺激投资者抛售美债，形成恶性循环。
降息是拉低美债收益率的有效手段，然而在实际操作中面临诸多困难。
首先，美联储需要权衡通胀和就业市场的因素，采取适当的货币政策。降息过快或过多可能引发通胀压力，进而加剧财政困境。
其次，降息也会引发其他国家的关注和质疑，可能引发全球金融市场动荡。
面对这一局面，美联储表示有心无力。
03
我们认为美联储是真正的罪魁祸首，还有另外一个重要的原因。
美债下跌的因素还未改善，美联储却继续减持手中的美债，这来自于美联储去年6月开始的缩表行为。
在这种背景下，美国财政部于本周发行的2年期国债中，虽然收益率高达5.055%，但依然有其中的17.6%债券未能成功的售出，最后不得不由发行商自己买单。
这一现象凸显了市场对美债的担忧，也反映出投资者对美国经济的不确定性。
显然，如果没有实际的财政改善数据支撑，美债还是很难将强势的局面维持下去的。
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