老板电器002508估值分析

截止2022年3季度，老板电器近5年自由现金流占比净利润102.65%，利润的有效率是90.00%，自由现金流是13.60亿。采用二阶段估值，第一阶段增长率9.00%，第二阶段增长率3.27%，给予折现率9.03%。近10年PE值高位、最低以及中位数是28.12、11.85和22.86，给予企业的回报年限是18.31。截至报告期净利润（TTM）是11.39亿,预估全年归属母公司利润是10.86亿，给予市值219-254亿。

一、 战略投资分析

截止2022年3季度，老板电器长期经营资产扩张性资本支出为5.07亿，比期初提升65.75%；长期经营资产扩张性支出比例22.07%，比期初提升23.86%。公司采取了扩张战略，扩张速度触及5年新高，上升趋势明显。

长期经营资产扩张性资本支出远大于净合并额，公司靠自身规模扩张的方式，扩张方式比较稳妥。

现金自给率大于1，公司的战略投资活动现金可以全部来自公司的经营活动而无须额外投资,采用的是内涵式发展方式。

二、 资产资本分析

(一) 资产结构

截止2022年3季度，老板电器资产总额96.27亿，比期初提升9.06%。其中：金融资产70.93亿，比期初提升6.24%；长期股权投资资产0.58亿，比期初提升249.94%；长期经营资产26.59亿，比期初提升15.74%;周转性经营投入-1.83亿，比期初提升12.05%。

8%，长期股权投资资产占比0.60%，长期经营资产占比27.62%，周转性经营投入占比-1.90%。公司资金充裕，结合公司处在战略扩张期，能够最大限度的支持公司的扩张策略。长期经营资产占比低，能以较少的资金投入，获得较大的利润回报，达到利润最大化。

运营资产小计45.80亿，比期初降低6.70%。其中：

l 应收账款合计27.98亿，比期初降低3.00%；占比运营资产61.09%，比期初提升3.97%；占比营业收入27.13%，比期初降低4.57%。应收账款占营业收入的比重低于30%，企业对下游厂商具有较强的议价权，企业不用增加更多的流动资金，与期初相比有所改善。

l 存货合计17.02亿，比期初提升7.80%；占比运营资产37.17%，比期初提升15.55%；占比营业收入16.51%，比期初提升6.07%。

运营负债小计47.63亿，比期初降低6.10%。其中：

l 应付账款合计29.35亿，比期初提升8.34%；占比运营负债61.63%，比期初提升15.37%；占比营业收入28.46%，比期初提升6.59%。

(二) 资本结构

截止2022年3季度，老板电器有息负债合计0.92亿，比期初增加提升49.59%。其中：短期债务小计0.71亿，比期初提升103.76%；长期债务小计0.20亿，比期初降低 22.85%。股权资本合计95.36亿，比期初提升 8.78%。

从资本结构看：有息负债占比0.95%（短期债务占比0.74%，长期债务占比0.21%），股权资本占比99.05%。权益乘数为1.05，投资杠杆不大，公司的筹资风险可控。

(三) 流动性风险评估

截止2022年3季度，老板电器长期融资净值为70.22亿，资产资本结构是稳健型，比期初提升 5.73%。

三、 股权价值分析

截止2022年3季度，老板电器营业收入合计103.14亿，比期初提升1.64%，触及5年新高，上升趋势明显。毛利率为48.57%, 企业处于行业较高的水平，业务盈利能力强，核心竞争力突出，护城河较高。毛利率比期初降低7.23%，触及5年新低，下降趋势明显。

净利润合计11.39亿，比期初降低9.90%；扣非净利润10.08亿，比期初降低15.33%；每股收益1.29元，比期初降低8.51%。

经营资产、金融资产、长期股权投资三大类资产的回报率分别为46.95%、1.86%和-7.66%。息税前经营利润占息税前利润总额的88.90%，公司专注于主营业务，运营良好。

截止2022年3季度，老板电器总费用率为34.74%，低于去年但高于5年均值，有反转的可能; 实际所得税税率12.87%，应该是享受了一定的税务优惠。

截止2022年3季度，老板电器股东权益回报率12.44%，比期初降低16.51%。股东权益回报率小于15%，公司管理层存在失职的现象。杜邦分解：销售净利润率11.04%，比期初降低11.35%；资产周转率107.13%，比期初降低6.81%；权益乘数1.05，比期初提升1.07%。因此股东权益回报率的降低，主要原因是净利润率的降低。

资本回报率剔除了非经常损益的影响，还原了杠杆前经营性资产（剔除了超额现金等）的获利能力，能更加反映真实的盈利，报告期为19.78%，

加权平均资金成本率为9.01%，其中：财务成本负担率9.86%，股权资本成本按9.00%计算。

四、 现金流量分析

截止2022年3季度，老板电器经营活动产生的现金流净额为15.41亿，比期初提升12.84%；营业收入现金含量14.94%，比期初提升11.02%。

成本费用付现率小于1，低于去年但高于5年均值，有反转的可能，为营业收入现金含量的4.32倍，说明公司日常营运平稳，成本控制较好。

以上为个人分析,不作投资推荐,请理性参考。