A股缘何下跌？

国泰君安证券：春节至两会是一个较为有利的股票交易窗口

展望后市，前期市场全局性的上涨，对中国经济恢复与宏观风险下降的定价已经接近充分。接下来，边际上市场对总量政策力度的担忧、业绩的等待期以及地缘政治的波折，将令市场预期重新出现分歧，指数行情降速，进入震荡上升阶段，股票将从全局行情转向结构行情，从大盘行情转向中小市值。

不过，整体来看，春节至两会处于政策、业绩、数据空窗期，是一个较为有利的股票交易窗口，赚钱效应扩散，交易阻力相对较好的方向在中小市值。

配置方面，建议投资者在开工旺季，关注传统开工链的钢铁、建材、建筑；保交楼、保交付推进的家居、家电；商务与复工弹性的次高端白酒等。

海通证券：内资有望跟上，公募或成重要增量

外资是推动本轮a股行情上涨的重要增量资金，而同期内资的情绪则相对偏谨慎，因此内外资金的走势形成了分化。

2022年11月以来，外资情绪明显修复，流入板块结构从价值向成长偏移。但对比历史，外资流入仍有空间。综合来看，预计类似2019年，2023年陆股通净流入a股规模有望达3000亿元以上。

借鉴上一轮牛市起点的资金节奏，外资于2018年11月先进场，而内资后续会接力，公募、杠杆资金从2019年2-3月起加速入市。2022年10月以来是新一轮牛市初期，类似2019年，近期外资已发力，后续内资望跟上，公募或成为重要增量。

对比历史，本轮牛市第一波上涨未完，行情后半段重视成长。成长中，建议重视数字经济。此外，建议关注新能源和券商，全年维度关注消费复苏。展望2023年，借鉴2021年疫后复苏经验，器械、医疗服务、中药有望增长较快。

a股缘何下跌？

银河证券：节后市场短期波动原因包括：1)春节前市场情绪高涨，第一波上涨实现后，投资者转而更加关注基本面是否能够兑现，市场出现震荡。2)北向资金节前大幅净流入，但对比美国经济复苏初期，我国目前直接促消费措施力度有限，叠加近期上市公司业绩逐步披露兑现，经济修复仍有部分不确定性因素存在，或与外资对我国经济复苏的节奏判断产生预期差，节后也可以看到北向资金流入短暂放缓，增量资金的支持减弱。3)从已披露2022年报业绩预告来看，受去年四季度受疫情冲击拖累，部分企业开工及居民消费都受到较大影响，预计2022年年报业绩仍处底部区间。4)外围市场来看，美国就业数据大超预期引发投资者对美联储加息预期产生分歧，短期引发市场担忧。

申万宏源：短期市场调整的原因：国内疫后恢复确定，内生复苏不确定；美联储结束加息确定，开始降息不确定。经济“中强美弱”初步验证易，线性外推难，所以，春季行情也出现了“买预期，卖兑现”的特征。另外，外资回流更多出于交易目的，对核心资产的支撑已钝化；美债收益率反弹，小盘成长的短期空间也受限。

华创证券：春节期间海外表现强劲带动a股节后高开，但美国经济衰退和美联储加息预期强化的反复拉扯导致市场整体低走。短期来看，考虑到美国就业大超预期使得市场对美联储加息路径的预期剧烈博弈，为短期市场带来了一定的调整风险，这可能需要2月中旬cpi给出更明确的指引。中期来看，内部经济复苏信心逐步恢复、流动性充裕预期得以再稳定，而外部美联储加息周期已经确定临近尾声，因此短期波动预计不会终结春季行情的演绎。

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