近期，携程（TCOM）、同程（0780）、途牛(TOUR) 3家在线旅游上市公司相继发布2025年一季度业绩报告。对此，网经社电子商务研究中心给予解读。
出品｜网经社
作者｜无痕
审稿｜云马
配图｜网经社图库
营收规模与增速：携程领跑 同程稳健 途牛承压
携程2025年Q1净营收138亿元，同比增长16%。其中住宿预订收入55亿元，同比增长23%，交通票务54亿元，同比增长8%；国际业务收入占比从10%提升至14%，入境游订单同比激增100%，出境游机酒预订量恢复至疫情前120%。
同程旅行2025年Q1营收43.77亿元，同比增长13.2%。其中：交通业务收入20亿元同比增长15.2%，住宿业务收入11.9亿元，同比增长23.3%，非一线城市用户占比87%；国际机票量增长40%，酒店间夜量增长50%。
途牛2025年Q1净营收1.175亿元，同比增长8.9%。其中：打包旅游产品收入9900万元，同比增长19.3%，占总营收84%；其他收入1850万元，同比下跌25.8%；直播业务单场支付金额破千万元，核销额同比增超20%。
对此，网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，从营收规模来看，携程以138亿元的绝对优势领跑行业，同程旅行（43.77亿元）次之，途牛（1.175亿元）则处于追赶阶段。
陈礼腾认为，携程的营收规模优势主要源于其全链条服务能力（覆盖住宿、交通、度假、商旅四大核心业务）和全球化布局。值得注意的是，携程的国际业务收入占比从2024年同期的10%提升至2025Q1的14%，成为增长的核心引擎。国际机票和酒店预订量同比分别增长超60%和50%，显示出亚太地区免签政策红利对携程国际业务的显著刺激。
陈礼腾表示，同程旅行的营收增长更多来自下沉市场的战略深耕。非一线城市用户占比超过87%，这一群体的消费力持续提升，为同程的业务增长注入了新动力。此外，同程旅行的国际机票量同比增长超40%，国际酒店间夜量同比增长超50%，显示出非一线城市出境游市场的快速普及。
再看途牛，陈礼腾表示，途牛的营收增长则主要依赖于核心的打包旅游产品。业务高度集中同时限制了其营收的规模效应。途牛的"牛人专线"品牌主打高品质"纯玩团""私家团"等产品，但成本较高导致毛利率相对较低。
利润表现：同程跃升 携程持平 途牛亏损
携程一季度净利润43.14亿元，同比持平，净利率34%。陈礼腾认为，携程利润表现与其营收的稳健增长形成反差。携程的销售及营销费用、研发费用、一般及行政费用分别达30亿元、35亿元、10亿元，同比增幅分别为30%、13%、11%，费用高企主因线下门店扩张和AI技术投入。
同程旅行一季度经调整净利润7.88亿元，同比增长41.3%，净利率18%。陈礼腾表示，这一表现得益于同程通过AI技术降低客服成本（节省15%人力成本）和动态打包系统提升供应链效率。同时，同程在营销费用上的投入相对克制，销售与市场营销费用占净收入的比例为36.8%，低于行业平均水平。
途牛一季度净亏损540万元，2024年同期盈利2190万元，净利率-4.6%。陈礼腾认为，这一亏损扩大主要源于营业成本同比上升85.9%，占净收入的41%，远高于2024年同期的24%。此外，途牛的销售与营销费用同比增长17.3%，占净收入的36.8%，反映出其在品牌推广和用户获取上的投入增加，但未能转化为可持续增长。
陈礼腾表示，在线旅游行业已从单纯的规模扩张转向精细化运营和差异化竞争。
携程凭借全链条服务能力和国际化布局稳居行业龙头，线下门店网络和AI技术构建了线上线下融合的服务生态，覆盖了从高端商务旅行到大众休闲旅游的全场景需求。
同程旅行通过AI技术降低客服成本和动态打包系统提升供应链效率，证明技术投入可转化为盈利能力。
途牛通过"牛人专线"品牌主打高品质"纯玩团""私家团"等产品，满足用户对深度游的需求。然而，途牛的收入结构过于单一加上营业成本激增导致其陷入亏损。
业务特点与未来展望：差异化竞争与行业趋势
根据文化和旅游部数据，2025年一季度，国内居民出游总花费同比增长18.6%，达到1.8万亿元，其中农村居民出游花费同比增长近40%，增速远高于城镇居民。县域及农村市场释放消费力将成为新增长极。此外，国际旅游复苏加速将为行业带来新机遇。
三家OTA平台的业务特点与其市场定位紧密相关，形成了差异化竞争格局。基于2025年第一季度财报表现，陈礼腾认为，三家OTA平台的未来战略方向将围绕"技术深化、市场下沉和国际化突破"展开。
陈礼腾认为，技术投入需与成本控制相平衡，市场下沉需与产品创新相结合，国际化突破需与本地化服务相融合。在这一过程中，用户体验、成本效率和差异化优势将成为竞争的核心要素，推动在线旅游行业向更高质量发展迈进。
但同时，用户体验需要持续关注。据网络消费纠纷调解平台“电诉宝”显示，一季度按投诉量排名，依次为飞猪、去哪儿、携程、同程旅行、联联周边游、走着瞧旅行、航班管家、南方航空。涉及问题主要包括退款问题、霸王条款、虚假促销、订单问题、出票不及时、售后服务、网络欺诈、退换货难、货不对板等。
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