近日，央行宣布降准降息后，债券市场迎来一波调整，有些债券基金不涨反跌。降准释放了大量市场流动性，降息则带动了银行间资金利率进一步“下台阶”。双降后，债市为何会“碎蛋”？
从5月7日至今的市场表现来看，短端利率在双降落地后更为受益，反观长端利率（比如10年期国债收益率）则呈现出先下行后回升的态势（即债券价格先上升后回落）。广发基金投顾团队认为，这或许与利好落地之后的止盈力量、股债跷跷板以及中美关税谈判等因素有关。
首先，前期长端利率其实已经充分计入20—30bp降息预期，在这次央行正式宣布后有一些交易盘止盈卖出，或是担心利多出尽，影响债券价格回落。其次，近日a股持续回暖，对债市有一定跷跷板效应的压力。此外，中美关税最近正式开启谈判，外部关税风险有望出现缓和，对国内基本面来说是利好。
展望后市，广发基金投顾团队认为，短期内利率走势仍可能受止盈盘抛压影响，不过在基本面在看到冲击回落后的趋势性好转之前，从长期投资的角度看，债券市场回调后，也不失为左侧布局的机会。
值得注意的是，考虑到息差和汇率的约束，国内年内降息空间可能较为有限，尤其是长端利率，不要去过度交易降息的预期，建议保持谨慎理性的投资态度。
对于5月7日的发布会，广发基金投顾团队认为，本次会议是4月底政治局会议的延续，主要目的是稳定市场预期，以落实政治局会议部署为主，包括降息降准、再贷款、结构性货币政策工具的落地。
本次会议超预期的点主要是双降，是比较积极的信号，尤其是降准50bp的幅度超市场预期，给银行提供了中长期低成本资金，有利于缓解资金面的压力。降息方面，虽然10bp的幅度不及市场预期，实际对经济推动作用需要再观察，不过节奏是快于预期的，小步下调更多是信号意义。
值得注意的是，这次发布会没有财政部参加。市场一直期待的财政政策短期可能还不着急加码，以应对为主，但政策储备的预期仍在，后续加码的节奏可能还是要等中美贸易谈判的落地以及二季度经济实际数据。
从历史降准公布后的a股表现来看，大多反应也都是比较积极的，尤其是最近两次公布降准后（例如去年9月，上证涨幅达到了8个点），次日涨幅较大。
来源：wind、广发基金
广发基金投顾团队认为，总的来说，本次会议再一次说明了当前国内有多项政策储备来对冲关税冲击，稳市场的意愿和力度都很强烈，未来有望继续修复行情。从结构上看，考虑到市场风险偏好的企稳，仍然看好科技方向的错杀板块。如果对市场波动和方向感觉迷茫，也可以考虑投顾组合。广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮助投资者搭配股债资产的占比，为投资者带来更好的持有体验，省心又省力。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
本文源自：金融界
