本文来源：时代财经 作者：文若楠
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“医美茅”失速。3月19日，爱美客（300896.SZ）发布2024年度报告。财报数据显示，2024年，爱美客录得营业收入30.26亿元，同比增长5.45%；录得归属于上市公司股东的净利润19.58亿元，同比增长5.33%；经营活动产生的现金流净额为19.27亿元，同比下降1.38%。
同时，爱美客拟向全体股东每10股派发现金股利38元（含税），合计派发现金股利人民币11.45亿元（含税），现金分红金额为历年最高，占全年归母净利润的58.51%。wind数据显示，截至2025年3月10日，爱美客总股东人数为5.96万户。
从历年财报数据来看，2024年无论是营收还是净利润，爱美客的同比增幅均降至个位数。这是自2016年以来，爱美客首次出现个位数增长。
对此，爱美客方面告诉时代财经，“公司始终以长期稳健发展为目标，2024年的增速调整是多重因素叠加的结果，如消费复苏偏弱，产品供给增加。短期波动不改变医美消费‘高端化+大众化’并行的趋势，我们对中国医美行业的长期潜力和公司竞争力充满信心。”
爱美客成立于2004年，2020年9月登陆深交所，与昊海生科（688366.SH；06826.HK）、华熙生物（688363.SH）组成A股“医美三剑客”，亦因为高毛利率被市场称为“医美茅”。
业务方面，爱美客立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化，截至2024年年报披露日，公司已拥有11款获得国家药品监督管理局批准的III类医疗器械产品，包含6款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、1款PPDO面部埋植线产品、1款适用于组织修复与愈合的产品、2款一次性使用无菌注射针。
细分来看，溶液类注射产品和凝胶类注射产品是爱美客增长的核心来源。2024年，爱美客溶液类注射产品录得营收17.44亿元，同比增长4.40%；凝胶类注射产品则录得营收12.16亿元，同比增长5.01%。而这两项业务在2023年的同比增幅分别为29.22%、81.43%。
毛利率方面，溶液类注射产品已经出现下滑。财报数据显示，溶液类注射产品的毛利率为93.76%，同比减少0.72%，凝胶类注射产品则为97.98%，同比增长0.49%。
相比之下，面部埋植线是唯一守住增速的业务，2024年录得680.42万元，同比增长14.95%，这一数字在2023年为591.95万元，同比增长10.06%。
在业绩增长承压的情况下，爱美客已在探索新的增长曲线。
2024年10月，爱美客向市场推出用于体重管理的新品——超模丸。时代财经在爱美克官方小程序看到，这款产品的售价为299元/盒（规格：56粒）。
对于此次布局，爱美客方面告诉时代财经，“随着消费者对健康管理的关注度不断提高，‘医美+健康’这一综合解决方案的需求日益增长。我们认为，体重管理也是健康的一部分，管理好体重可以避免肥胖引发的病理性衰老。因此，公司推出‘超模丸’旨在满足消费者在体重管理方面的需求，进一步拓展公司在大健康领域的业务布局；同时发挥公司在技术研发和市场推广方面的优势，未来结合公司GLP-1类药物的代谢调节机制，实现产品线的多元化发展和差异化竞争路径。”
近年来，减重产品尤其是GLP-1类药物备受市场追捧，吸引了诸多企业争相布局。爱美客亦是其中一员。
根据2024年年报，爱美客正在开发司美格鲁肽注射液和去氧胆酸注射液，这两个在研项目均提到减肥或者体重管理的用途，目前均处于临床试验阶段。不过，减肥产品虽然火热，但能否抢得市场，考验着爱美客。
在研管线方面，目前爱美客还布局了用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线，以及用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶。
除了拓展自有产品体系，出海是爱美客的另一个重要战略。在回答时代财经关于后续如何提振业绩的问题时，爱美客提到了三个方向——研发端、渠道端、国际化。
今年3月10日，爱美客宣布以1.90亿美元收购韩国REGEN Biotech，Inc.（下称“REGEN”）85%股权，此次是爱美客自上市以来首次披露的收购。在公告中，其明确提到，“本次交易是公司开启国际化战略的关键举措”。
对于收购REGEN以及后续的出海策略等，爱美客对时代财经指出，“公司出海坚持质量优先原则，不做简单的供应链出海。目前REGEN拥有30余个国家和地区的注册资质及全球化分销网络，同时也在积极准备和探索其他重要的海外市场，公司将借此渠道，通过本地化运营和合规注册逐步渗透至更多国家和地区。爱美客会根据消费者需求、产品特点以及各国的市场准入条件等因素，选择合适的出海市场、产品布局、销售策略和进入方式，以实现品牌和业务的可持续发展。”
从财报数据来看，爱美客的收入集中在国内。2024年，爱美客披露了海外的收入情况，为158.33万元，占总营收比例仅为0.05%。
就后续是否还会采用收购方式扩大业务体系，爱美客方面对时代财经透露，“公司一直关注行业动态和市场机会，不排除未来通过投资并购等方式进一步扩大业务体系的可能性。”
3月20日，爱美客报收193.93元/股，跌1.43%，总市值为586.82亿元。
