中国基金报 唐嫡
2024年6月以来，电子指数涨幅超6%，以半导体为代表的科技板块走出了独立行情，存储芯片、光刻机、国家大基金持股等板块纷纷大涨。伴随这些板块走强，“科特估”概念近期持续发酵，市场关注度不断升温。
“科特估”是对“科技特色估值”的简称。“科特估”主要聚焦新质生产力转型升级领域，包括了中国领先的优势制造（如新能源车和通信等）、自主可控的高端自造（如高端装备和新材料等）和前沿科技的先进智造（如AI和生物科技等）三大方面。
那么，“科特估”蕴含着怎样的投资机会，如何把握“科特估”？本期，基金君将介绍擅长聚焦科技板块的主动型基金经理：景顺长城基金张仲维、嘉实基金王贵重。通过分析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。
景顺长城基金：张仲维
景顺长城基金经理张仲维是典型的长期持有者，在投资组合管理上多采用分散化策略。
张仲维从业经历丰富，他拥有14年证券、基金行业从业经验。曾任台湾元大宝来基金国际投资部研究员、基金经理，华润元大基金投资管理部研究员、基金经理，宝盈基金研究部研究员、专户投资部投资经理、权益投资部基金经理、海外投资部总经理及基金经理。
张仲维自2023年5月加入景顺长城基金，自2023年11月起担任股票投资部总监、基金经理。
得益于重仓高成长板块，张仲维取得较为不错的业绩表现。Wind数据显示，截至6月20日，张仲维代表产品任职回报率为234.48%，大幅跑赢沪深300。
WIND数据显示，截至6月21日，张仲维在管基金2只，管理规模达15.3亿元。
就十大重仓股而言，张仲维重仓多为医疗保健、信息技术等龙头股。从个股配置上，可以窥见张仲维对科技类资产的青睐。
张仲维在构建其投资框架时，先采用“自上而下”的方法来识别科技领域的成长机会，专注于那些正处于上升期的行业。在这一基础上，他会进一步采用“自下而上”的分析，筛选出那些在技术成熟度、盈利增长潜力以及订单持续性方面表现出色的科技行业领先企业。
张仲维更倾向于长期持有股票而非进行短期交易。他坚信，投资的真正价值在于把握行业发展趋势和企业盈利能力，而非仅仅依靠估值差异来获取利润。
考虑到科技股的波动性，张仲维在投资组合管理上采取了“分散化”策略，通过在不同板块和行业之间分散投资，以降低整体投资组合的风险。
此外，张仲维在投资决策中注重行业趋势和企业盈利能力，他认为这是投资收益的真正来源。他避免在单一股票或行业上过度集中投资，通过多元化投资组合来平衡潜在的市场波动，确保投资组合的稳健性。这种策略有助于在科技行业的不确定性中寻找到稳定增长的机会。从目前他的重仓个股和行业看，既有TMT行业的个股，也有医药、食品饮料股，相对来说比其他专注于TMT的基金经理更为分散一些。
张仲维认为，人工智能（AI）的投资潜力可以从两个主要维度来探讨：云端和边缘端。在云端层面，随着大型AI模型的不断进步，对计算能力的需求也随之增加。同时，国外大型AI模型的发展也在激励国内企业加快步伐，国内的主要企业正在积极开发AI大模型应用，推出了许多广受好评的产品，这将进一步推动对计算能力的需求。展望未来，投资布局将重点围绕AI计算芯片的供应链进行。
在边缘端方面，张仲维指出，智能手机和个人电脑在过去五年的增长速度并不快，主要原因是这些设备的性能已经非常出色，没有必要继续遵循摩尔定律进行性能提升。当前，没有出现新的超级应用，也不需要更强大的计算能力或更低的能耗，这是之前面临的挑战。然而，随着AI技术的发展逐渐从云端向边缘端转移，预计会带动终端设备销量的增长，为AI PC、AI手机、混合现实（MR）等AI相关产品的供应链公司带来丰富的投资机会。
张仲维还强调，对AI行业的投资分析需要回归到对日常生活的观察：
从技术角度来看，AI拥有卓越的数据分析和处理能力，能够赋予机器类似人类的学习与决策能力，实现生产和服务的高度自动化和智能化。
在经济领域，AI有助于显著提高生产效率，优化资源配置，并可能催生新的商业模式和产业生态，促进经济结构的转型和升级。
在社会生活层面，AI能够改善医疗、教育、交通等多个领域的服务品质和体验，改变人们的生活方式和社会运作模式。然而，新技术的发展过程不会是一帆风顺的，将面临各种预料之外的挑战，AI的发展同样需要经历模型的商业化迭代和实践磨合。
嘉实基金：王贵重
王贵重可谓是天才少年。13岁考入北京大学，22岁取得博士学位，2015年7月，加入嘉实基金专注于TMT行业研究，仅用四年就成为基金经理，历任TMT行业研究员、科技组组长，现任大科技研究总监。
WIND数据显示，截至6月20日，王贵重在管产品7只，在管基金管理规模为69.96亿元，代表产品任职回报率为71.17%。
就行业配置而言，王贵重所管理产品在计算机、传媒、社会服务等行业的配置力度较大。辅以医药生物、电子等板块。同时，王贵重逐步分散行业集中度，以其降低组合的波动。
对于港股板块，王贵重也有所涉猎。他近期接受采访时表示，“目前位置，港股是全球范围内最便宜的资产，而港股的主要公司都在回购，也就是上市公司自己都觉得被低估了”。
通过长期的摸索和实践，王贵重表示，嘉实基金总结构建了独特的科技投资方法论：“一二三四五六”，即以第一性原理为指导思想，以摩尔定律和梅特卡夫定律为两条指导原则，聚焦“信息、能源、生命”这三大人类本质需求，从方向、节奏、公司和估值四个方面搭建投资组合，关注半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药五大方向，从空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期六个维度挖掘优质公司。
王贵重认为，科技创新是发展新质生产力的核心要素，是构建现代化产业体系的主引擎之一，其战略意义和重要程度不言而喻。其中，人工智能是把握新质生产力的关键要素之一。
提及最近大火“科特估”，王贵重近期公开发言表示，“科特估”这一概念可能更多对应的是市场对战略稀缺性行业和新质生产力优质公司的低估，具有一定的投资逻辑，尤其是质地好但估值偏低、关键领域的高端装备、精密制造与新材料等，包括半导体、大飞机、机床、工业软件、关键基础材料等，以及颠覆性技术和未来产业，如国产算力、生物技术等细分行业需要保持高度关注。
王贵重还进一步解释，虽然“科特估”是长期趋势，但在高速轮动的行情结构下，对“科特估”我们还是需要多一些耐心。从2024年一季报看，王贵重的重仓股也基本覆盖了互联网、新能源、医药等多个科技含量较高的行业。
展望后市，王贵重表示，相信中国参与更深的“再全球化”会为中国企业带来新的增长空间，而这些具备全球竞争力的公司很多只有10X倍静态PE，明显低估，酝酿着巨大的潜在回报。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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