高端性价比战略拉低毛利率，三只松鼠能否“重回百亿”？

【大河财立方 记者 赖苏婷】三只松鼠延续去年亮眼的业绩表现，第一季度实现营业收入36.46亿元，同比增长91.83%；归母净利润3.08亿元，同比增长60.80%。

三只松鼠曾在2019年营收超过百亿元，当前，企业重新提出“重回百亿”目标。在企业喊出“高端性价比”总战略的同时，毛利率下降引发投资者的担忧。

截至4月17日收盘，三只松鼠报收22.85元/股，总市值91.63亿元。

一季度利润增长超六成，总资产缩水13.54%

根据三只松鼠公告，公司2024年第一季度实现营业收入36.46亿元，同比增长91.83%；归母净利润3.08亿元，同比增长60.80%；基本每股收益0.77元。

企业负责人认为，当前业绩得益于一季度延续2023年变革成效，在“高端性价比”总战略牵引下，通过“一品一链”新供给体系实现终端产品更具性价比；通过“抖+N”实现短视频营收、占比大幅提高，带动全渠道销售增长、持续重点布局分销；通过“品销合一”协同组织有效降低管理费率；叠加心智品类礼包在年货节全渠道热卖，实现营收、利润双增长。

大河财立方记者从三只松鼠财报获悉，虽然一季度表现亮眼，但总资产比上年度末出现缩水，总资产从55.43亿元缩减到47.92亿元，降低幅度为13.54%。

财报显示，2023年，企业营业收入71.15亿元；净利润2.20亿元，同比增长69.85%；扣非净利润1.02亿元，同比增长148.72%；毛利率23.33%，比上年同期下跌3.41%。

在三只松鼠2023年度网上业绩说明会上，投资者提出：高端性价比战略是否会对毛利率产生影响？对此，高管回应称，“高端性价比”战略指引下，公司毛利率有所调整，但盈利能力逐步改善。

2023年，三只松鼠的经销商数量出现负增长，合计减少105家。对主要客户依赖程度较高，前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例高达60.34%。

值得注意的是，截至目前，三只松鼠前十大流通股东累计持有1.17亿股，累计占流通股比41.79% ，较去年末增加365.45万股。公司实控人为创始人章燎原 ，持股比例42.16%。

京东系平台销售全年营收下跌超三成

2024年目标“重回百亿”

三只松鼠2012年成立于安徽芜湖，是一家销售坚果和休闲食品为主的企业，创始人为章燎原。公司线上起家，抓住电商黄金十年的发展红利，线上收入快速提升，线上销售网络覆盖旗舰店、天猫超市、京东、抖音快手等。

2016年9月，三只松鼠在芜湖开设线下第一家体验店，逐步推进线上线下全渠道布局。2019年，营收突破100亿元，并于当年登陆创业板上市。2020年，由于传统电商平台去中心化及线上新平台兴起等影响，三只松鼠线上业务增长受阻。

三只松鼠表示，2024年公司规划的总体目标是：“重回百亿，在全中做强。”

从单品销量上看，三只松鼠产品优势突出。2023年，企业打造的每日坚果、夏威夷果、辣卤礼包、鹌鹑蛋、鳕鱼肠等系列大单品，均位列抖音对应类目TOP1。其中松露巧克力于2023年11月上线，已打造成为千万级大单品，位列天猫松露巧克力销售TOP3。

抖音渠道给三只松鼠带来的营收增长非常明显。2023年，抖音渠道营收12.04亿元，同比增长118.51%，其中下半年度营收7.68亿元，同比增长超260%。

三只松鼠高管表示，抖音是公司“抖+N”全渠道协同体系的重要基础。“其具备两大优势，第一是能够通过商品与运营的匹配，快速建立规模优势，从而以优质渠道牵引供应链变革，进一步实现全链路、全要素成本优化，从而全面提升产品竞争力快速渗透供应链；第二是内容属性，叠加公司在内容创作与品牌运营的长期经验，能快速提升全国化品牌势能，进而赋能销售转化。”

2023年，三只松鼠在第三方电商平台营业收入49.51亿元，占总营收的69.59%。

但与此同时可以看到，在线上销售平台，三只松鼠营收出现了一定程度的下滑。其中在天猫系线上销售平台营业收入17.38亿元，同比下跌12.22%，在京东系线上销售平台营业收入11.97亿元，同比下跌30.53%。

责编:史健 | 审校:陈筱娟 | 审核:李震 | 监审:万军伟