宏观经济热点
2月以来稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。
中国2月制造业PMI走高，录得52.60%，比上月上升2.5个百分点，整体大幅超出市场预期。
在需求方面，新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，表明制造业市场需求继续回升。
生产方面，生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，表明制造业生产明显加快；生产指数高于新订单指数2.6个百分点，重新回到扩张区间。
就业情况方面，企业用工需求进一步提升，2月从业人员指数为50.20%，较上月提高2.5个百分点。
图表 1 PMI分项
数据来源：Wind、华鑫资管
(2018年1月至2023年2月)
从出口情况来看，2月新出口订单指数为52.40%，较上月提高6.3个百分点，重新回到扩张区间。不同企业的新出口订单均上涨，小型企业上涨幅度最大，达4个百分点。
表明目前由于海外经济好于预期，外需有所好转，但由于海外发达经济体经济增速持续放缓以及国内出口订单转移等原因，出口或将持续偏弱。
图表 2 PMI新出口订单指数
数据来源：Wind、华鑫资管
(2018年1月至2023年2月)
图表 3 近期重点国内外经济数据
数据来源：Wind、华鑫资管
权益市场回顾
2月，由于前期经济基本面所支撑的经济复苏预期或已被市场充分定价，叠加资金面放缓，市场上涨动力不足，整体情绪面较弱，因此市场整体呈现出震荡分化趋势。
万得全A指数2月下跌0.02%，中小盘表现强于大盘，中证500指数、中证1000指数分别上涨1.09%和2.21%，而同期上证50指数、沪深300指数分别下跌2.52%、2.10%。港股本月迎来拐点，恒生指数下跌9.41%。
图表 4 今年以来国内主要股指走势
数据来源：Wind、华鑫资管
(2023年1月3日至2023年2月28日)
海外，由于经济和通胀数据超出预期，美联储加息担忧持续加剧，美股2月惨淡收官。
权益市场多数下跌，其中标普500指数下跌2.61%，纳斯达克指数下跌1.11%，道琼斯工业指数下跌4.19%，英国富时100指数上涨1.35%，德国DAX指数上涨1.57%，法国CAC40指数上涨2.62%，日经225指数上涨0.43%。
北向资金方面，在海外因素影响下，月度流入放缓，2月末呈现净流出态势。2月净流入92.58亿元，累计净流入18751.45亿元。
图表 5 北向资金走势
数据来源：Wind、华鑫资管
(2019年1月至2023年2月)
固收市场回顾
2月国债期货市场情绪整体偏强，但仍延续偏震荡的格局。
分期限看，1年期收益率上行14.50bp，5年期收益率上行2.75bp，10年期收益率下行0.28bp；SHIBOR3月上行7.30bp，银行间质押1日下行20bp，银行间质押7日上行30bp。
从指数层面看，2月国债指数上涨0.13%，企债指数上涨0.22%，转债指数下跌1.07%。
图表 6 债券指数
数据来源：Wind、华鑫资管
（“今年以来”数据截止日期：2023年2月28日）
2月美债收益率上行，1年期收益率上行34bp，5年期收益率上行55bp，10年期收益率上行40bp。10年中美利差上行40.28bp。
图表 7 中美利差:10Y国债
数据来源：Wind、华鑫资管
(2010年3月9日至2023年2月28日)
商品市场回顾
2月份，在前期弱现实和海外因素压制下，商品指数层面表现较弱，成交、波动率等指标持续回落。
南华商品指数月度下跌0.83%，板块上有所分化，贵金属指数、有色金属指数分别下跌3.45%和4.04%，黑色指数在供给扰动和需求推动下，月度上涨2.35%。
海外商品市场方面，ICE轻质低硫原油下跌3.19%，LME铜下跌3.22%，CBOT大豆下跌3.80%。
图表 8 国内商品行情
数据来源：Wind、华鑫资管
（“今年以来”数据截止日期：2023年2月28日）
外汇市场回顾
2月，再次加强的美联储中短期紧缩政策预期推动美元指数震荡趋升；国内经济加快复苏，人民币在面临外部政策性冲击时有序趋贬，美元指数上涨2.82%，美元兑人民币上涨2.63%，美元兑欧元下跌2.63%。
图表 9 汇率走势
数据来源：Wind、华鑫资管
(2018年1月1日至2023年2月28日)
市场观点
2月份，市场在内外部不确定性因素的影响下，走势有所分化，整体表现较弱。而随着PMI数据的公布，国内经济恢复的基础进一步加强，对相关资产的价格带来支撑。
但是无论是海外的加息进程、国内弱复苏的进度等影响因素，在当前的市场环境下，仍然存在一定的不确定性，从市场流动性、波动率等指标来看，仍处于较低的位置，反映至资产端，震荡分化的格局仍会持续一段时间。
而随着风险因素的逐步消退，资产间的相关性走弱。同时，在经历前期的调整过后，在市场波动率低位的环境下，资产端相关策略的配置价值有所提升。基于大类资产配置的策略，将迎来布局时点。
附录：全球多资产市场概览
数据来源：Wind、华鑫资管
（“今年以来”数据截止日期：2023年2月28日）
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