4月初，全球範圍內發生了兩件具有重大影響的事件。其一，美國的「對等」關稅政策正式落地實施；其二，中國宣布對原產於美國的所有進口商品加征34%的關稅。本文將聚焦於這場「關稅戰」，深入剖析其對英偉達H20等晶元價格的影響，以及由此給浪潮信息等AI伺服器製造商帶來的連鎖反應。
一、美國「對等」關稅政策剖析
英偉達作為美國知名的晶元設計公司，其AI晶元在架構設計、專利技術以及品牌所有權等方面均歸屬於美國。在晶元製造環節，英偉達選擇將業務外包給台積電（位於中國台灣）或三星（位於韓國）。
此次美國「對等」關稅政策落地後，台灣地區對美出口將面臨高達32%的關稅稅率，韓國對美國出口則需承擔高達25%的關稅稅率。以英偉達H100顯卡為例，其在美國市場的零售價約為3萬美元。在美國「對等」關稅政策實施後，該顯卡價格至少會上漲至3.75萬美元（計算方式：3+3×25%）。
倘若台積電或三星選擇在美國設廠，那麼便可避免繳納這32%或25%的關稅，這部分關稅成本將轉化為在美工廠的利潤。從英偉達的財報數據來看，其晶元約60%銷售至美國市場。基於此，台積電或三星未來極有可能在美國設立代工廠，以此規避關稅帶來的不利影響。
二、中國對美加征關稅的影響
中國對美加征關稅，是對美國「對等」關稅政策的有力反制舉措。若在美國「對等」關稅政策下，企業紛紛將工廠遷移至美國，美國的「再工業化」政策將得以順利推進，這顯然對中國不利。
中國對美加征關稅的深層意義在於，促使一些在華有業務的企業，即便有心將所有產能轉移至美國，也應考慮將部分產能轉移至非美國地區，以滿足中國市場的需求。
按照中國對美加征34%的關稅政策，若英偉達的晶元全部在美國生產，那麼，運至中國的價格將乘以「1+34%」，這將顯著降低英偉達晶元的性價比。
對於已經囤積了大量英偉達晶元的浪潮信息而言，這無疑是存貨增值的利好消息。從某種程度上說，這為浪潮信息帶來了一定的積極影響。
三、小結
然而，隨著全球貿易保護主義抬頭，各國市場日益封閉化，即便企業為躲避關稅在各個市場設立工廠，生產成本依然會上升。全球化的核心優勢在於通過大規模生產或優化資源配置（例如在勞動力成本較低的地區生產）來實現降本增效。但當各地關稅壁壘不斷提高時，每個市場生產的產品價格仍會上漲。
總體而言，我認為，浪潮信息的存貨價值未來有必要進行重新評估。尤其是考慮到美國晶元可能面臨斷供風險的情況下，存貨價值的評估顯得尤為關鍵。
