作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
再過一個月，我們就將迎來一場矚目的大會——世界機器人大會。在這大會上，想必各路玩家都會拿出自己的殺手鐧。據說，特斯拉將推出人形機器人「擎天柱」，機器人四肢由40個機電執行器控制，基本上可以解放人的雙手。
馬斯克在引領產業變革的路上，從來沒有輸過誰。
而事實上，工業機器人也確實受到了行業的熱捧。隨著最近兩個月新能源等製造行業的快速復甦（製造業PMI在6月已經回升至50.2%，連續三個月收縮後重返擴張區間），帶動上游工業機器人的需求增長。
最直觀的體現就是工業機器人價格的上調。就以埃夫特（688165）為例，從本月1日起，公司所有機器人價格上調了3%-10%。埃斯頓（002747）等玩家也緊隨其後，而且其生產線也處於滿負荷運轉的狀態。
資本的腳步只有超前，沒有滯後，嗅到了風口的味道，機器人板塊最近也給了投資者們不錯的回報。而且一些個股比如禾川科技（688320），主營工業機器人上游核心零部件（伺服系統），一個月的股價已經接近翻倍。
機器人板塊
除此之外，像麥肯錫這種行業頂尖的諮詢公司，也高瞻遠矚，喊出了八年後，全球將有約4億人崗位被自動化機器人替代。既能解放雙手，又能提高生產效率，未嘗不是一件好事？
所以今天，我們就走進這條長坡厚雪的賽道，看看賽道上的機會究竟藏在哪裡？
一、大蛋糕，都來搶
也就是去年，工業機器人行業誕生了一項新紀錄，全球2021年的銷量達到了49萬台（歷年來最高），相較於2020年增長了27%，亞洲成為增長幅度最大的地區。工業機器人在經歷了近幾年的萎靡之後，景氣度重新進入上行通道。
而我們國家當之無愧，成為了全球最大的工業機器人應用市場。據官方給出的數據，去年國內的工業機器人產量達到36.6萬台，銷量為25.6萬台，大到汽車、電子產業，小到食品飲料市場，都有它的身影。
工業機器人銷量
這背後的原因也很好理解，一方面是工業產業的數字化和智能化轉型，從而實現「降本增效」；另一方面也確實是勞動力供給可能出現不足和成本上升，讓不少勞動密集型的玩家另謀出路。
機器人的圈子，一直有四大家族的存在：發那科、安川電機、ABB、庫卡。這些玩家起步早，技術積累深厚，長期壟斷著對工業機器人要求格外嚴格的汽車賽道，市場份額也多年保持在50%以上。
好的增長前景疊加廣泛的應用場景，讓國內的自主品牌看到了曙光。最近五年的時間，國內品牌持續滲透進入這條賽道，市佔率從原來的18%增長到目前的33%（埃斯頓出貨量已經進入全球前十）。尤其是前兩年突如其來的全球疫情，海外需求疲軟，讓不少國內玩家使用了降價搶市場的戰略，開啟了國產替代的拐點。
國內自主品牌市佔率
而且在一些細分領域，比如匯川技術（300124）聚焦在鋰電、電子領域，卡諾普努力開拓廚具、自行車領域，都已經排在了全球靠前的位置。吃不了大蛋糕，在垂直領域發光發熱。埃斯頓因為超過80%的零部件都能實現自給自足，其毛利率水平已經顯著高於ABB和庫卡，而且與寧王（寧德時代 300750）的合作訂單金額超千萬。
主要工業機器人玩家毛利率情況
與晶元的國產替代「路漫漫其修遠兮」有所不同，很多領域的工業機器人已經大量出現自主品牌，國產替代的旋風已經刮起來了。
二、核心零部件，仍待突破
除了工業機器人自身，往上游看看，也有深挖的地方。
說白了，上游機器人的核心零部件主要有減速器、伺服電機和控制系統。核心零部件的技術壁壘更高，且佔據了70%的總成本，上游的價值高地仍被外資品牌壟斷。
上游零部件的主要玩家
因為護城河更高，所以毛利率也就相對更多，比如減速器的毛利率已高達40%，國內玩家由於底層軟體架構和核心控制演算法能力的欠缺，國內玩家的產品在性能上確實有著不小的差距。
而伺服系統（控制物體的位置、方位等）這條賽道上，就以開篇講到的禾川科技為例，伺服系統的營收佔了其總營收的接近90%，營收穩居內資第二名（第一名是匯川技術）。雖然說它最近一段時間股價已經起飛，但是從報表來看，面臨著增收不增利的尷尬局面。
這背後的原因你猜是什麼？
公布結果。一方面是玩家採取了降價搶市場的策略，另一方面是原材料成本（比如晶元）大漲，甚至讓其在今年一季度的歸母凈利潤下滑了17.4%。
所以，賽道美麗的背後，往往蘊藏著辛酸的故事。
三、高增長不代表高收益
通過禾川的例子就可以說明，一條高成長性的賽道並不一定能帶來豐厚的回報。說白了就是搶到了營收，丟掉了利潤。
但筆者覺得也不必過於擔心。工業機器人賽道長期以來被四大家族壟斷著，為了實現國產替代，國內玩家曲線救國，從垂直領域開始，拿降價換市場，以時間贏空間。
沒有陣痛，哪裡來的多年後的光明？
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
