風起於青萍之末，元宇宙開啟互聯網世界的新紀元

背景

今年3月，被稱為「元宇宙第一股」的Roblox在紐交所上市，首日股價大漲54%，市值達383億美元，一年暴漲近10倍。今年8月，位元組跳動以90億元人民幣收購元宇宙公司Pico（小鳥看看），讓元宇宙這個概念進一步成為討論焦點。元宇宙（Metaverse）最早出現於尼爾•斯蒂芬森1992年的科幻小說《雪崩》，29年前的科幻概念吸納日臻成熟的AI、AR/VR、區塊鏈等技術成果，正引領仰望星空的夢想家前仆後繼。扎克伯格認為元宇宙是互聯網的下一代形態，Facebook擬5年內轉變為元宇宙公司。元宇宙簡單而言就是通過VR、AR等終端設備支撐的、與現實世界平行的虛擬世界。在Roblox的元宇宙觀中，真正的元宇宙應該具備身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨地、經濟系統、文明八大要素。在元宇宙內人們可以進行社交、娛樂、創作、展示、交易等各類社會性和精神性活動。

一、元宇宙市場潛力巨大

互聯網滲透率穩步增長，疫情加速數字世界成形。一方面，全球互聯網用戶穩定增長。根據APUS，2016-2020年全球移動互聯網人口規模由35.1億增至44.6億，年均複合增長率為6.17%，互聯網滲透率由47.3%增至56.9%。另一方面，人們對虛擬世界的接受度提高。全球疫情的爆發推動了各行業數字化轉型加速，視頻會議工具、遊戲等應用被大力推廣，在線學習、遠程辦公、線上娛樂成為疫情期間的主流生活方式，真實世界與虛擬世界被進一步打通。同時，Z世代作為互聯網原住民對即時通信、網遊、雲計算的接受度更高，2020年Z世代用戶全網佔比近三成，已成為現階段網路的主力軍。

圖1 2016-2020年全球移動互聯網人口規模及滲透率

來源：APUS

二、BIGANT六大技術推動與支撐元宇宙實現

（1）B：區塊鏈

由於元宇宙的經濟屬性，其必須存在可以支持交易、支付、由勞動創造收入的完整運行的經濟系統。區塊鏈具有去中心化、開放性、自治性、信息不可篡改和匿名性五大特徵。基於區塊鏈技術的支付和清算系統、去中心化智能合約和NFT非同質化代幣能有效解決元宇宙搭建中的身份問題和經濟問題。其中NFT作為區塊鏈框架下代表數字資產的唯一加密貨幣令牌，可與實體資產一樣進行買賣，能在元宇宙中自有交易和轉讓，確保了基礎資產的有效確權。

（2）I：交互技術

互聯網和社交平台不能將虛擬世界準確的投射到物理世界，用戶也無法獲得虛擬世界中的深度體驗感。隨著技術的迭代升級，VR、AR、MR、全息影像、腦機交互和感測等交互技術應運而生。AR將數字信息與物理環境疊加，VR完全創造了一個生動的虛擬世界，通過不斷提升視頻解析度、幀率、頭部MTP時延、操作響應時延、值替MTP時延給用戶帶來沉浸式虛擬現實體驗。

（3）G：遊戲

遊戲是元宇宙的呈現方式，其交互靈活、信息豐富，為元宇宙提供了創作平台、交互內容和社交場景。傳統社交網路的表達渠道和方式有限，用戶不能充分表達自身觀點，垂直場景下的社交活動成為近年來趨勢。站在元宇宙視角，遊戲為虛擬世界提供了豐富的IP內涵，其本身就是一種導流和垂直社交場景構建。疫情期間出現的遊戲+演唱會、遊戲+畢業典禮、遊戲+學術會議等加速了人們對虛擬世界觀念的改變。

（4）A：人工智慧

AI包括計算機視覺、機器學習、自然語言處理、智能語音。AI技術下，系統能達成並超過人類學習水平，實現數據的快速收集和分析處理，通過內容規模化生產提高雲宇宙的運行效率和智能化水平。

（5）N：網路及運算技術

算力是元宇宙虛擬內容創作與體驗的支撐，更加真實的建模與交互需要更強的算力作為前提。元宇宙能模擬現實世界的一切活動，就算是在虛擬世界也能獲得社交等各種活動的沉浸式真實體驗。強大的算力能實現視覺效果、物理法則無限接近真實宇宙的虛擬世界的開發，完成虛擬世界與用戶的高質量交互和區塊鏈的網路建設、提供支撐多源開發的AT技術，為實現無限模擬性提供可能。

5G和雲計算等底層技術的發展助力元宇宙實現規模擴張。元宇宙交互用戶數量達億級，會出現客戶側計算機終端性能要求提高、現有伺服器終端承載能力難以支撐用戶同時在線等問題。5G網路可達到100Mbps-9Gbps的速率和，具有高速率、低時延等優勢，一方面能降低用戶端硬體算力、儲存的要求，將算力壓力轉移至雲端客戶端，另一方面能滿足用戶與用戶、用戶與虛擬世界之間超大型高質量的交互。

（6）T：物聯網

物聯網技術通過各類感測器和底層網路獲取信息和傳輸信息幫助元宇宙感知世界，最終依靠操作系統聯接元宇宙萬物聯接並有序管理。基於物聯網實現萬物互聯，是元宇宙萬物虛實共生的重要支撐。

三、元宇宙的產業體系

元宇宙未來需要由多項技術支撐，不能僅依靠一個公司運營和推行。基於對技術的考察可將元宇宙的現有產業鏈進一步被劃分為硬體層、軟體層、服務層和應用/內容層。硬體層包括5G基站、WIFI6設備、物聯網、雲伺服器等網路基礎設施、交互設備、輸出設備以及各類零部件。軟體層包括信息採集、編/解碼、渲染呈現、物理反饋等信息處理交互軟體和內含操作系統和軟體開發工具包的系統平台。服務層基於AR/VR技術提供行業應用整體解決方案、內容發行運營等服務。內容和應用層包括2B和2C兩類，前者面向房地產、教育、醫療、工程等領域，後者面向社交、直播、遊戲等。

圖2 元宇宙產業鏈

來源：華西證券

四、元宇宙的市場參與主體

（1）運營商

三大運營商合力打造元宇宙技術底座。未來宇宙世界需要底層基礎架構的支持，下一代通信和雲計算的發展極大程度決定了元宇宙的發展進程。國內運營商穩步推進5G網路建設，加快主要城市的5G覆蓋，全力提高5G用戶滲透率。在雲網時代下，三大運營商推行雲網融合戰略，依靠原有網路優勢，積極布局雲業務，提高自身的雲計算能力。

圖3 三大運營商雲計算業務布局

來源：信通院，東吳證券

（2）設備生產商

設備生產商為元宇宙提供基礎設施。主流通訊設備生產商在雲網融合驅使下，聚焦雲業務，努力拓展產品線業務，力圖提供全產業鏈軟硬體設備，並以行業為切入點構建綜合解決方案。隨著智能手機產業鏈的成熟，終端設備生產商著眼各類穿戴設備，不斷提高AR、VR技術以優化現有沉浸式智能硬體，開啟現代穿戴VR時代。

（3）大型互聯網企業

國內互聯網巨頭憑藉平台優勢打造自身元宇宙。位元組擁有強大的產品矩陣和內容運營能力，在收購Pico的基礎上向新興的VR領域出發，完善硬體布局。騰訊以微信、QQ兩大產品為核心，在社交生態上初步具備元宇宙形態，通過遊戲、影音、支付、閱讀等產業的不斷地迭代升級打造更完善的虛擬世界。

總結

當前技術水平還不足以支撐元宇宙的發展，XR、區塊鏈、人工智慧等底層技術與元宇宙的落地應用的需求存在較大差距。綜合國內行業發展動態，未來運營商、設備生產商和大型互聯網公司在元宇宙時代是重要的市場參與者，三大運營商與中興、烽火、紫光等通信設備生產商合力推進雲網融合為元宇宙奠定基礎，終端設備生產商優化交互設備提供現實世界和虛擬世界的連接工具，互聯網巨頭更是加速布局元宇宙產業鏈。毋庸置疑，隨著現實世界和虛擬世界的進一步打通，元宇宙項目將成為各類企業的關注重點。