華銳精密vs寧波精達，工業母機系列估值之二

2022年10月20日01:09:36 資訊 1238

竹杖芒鞋輕勝馬，誰怕？一蓑煙雨任平生

蘇軾的一句千古名句，好氣魄

人生在世，總會遭受不同程度的苦難

有的人在苦難中沉淪，有的人在苦難中依然淡定如初

人生的風雨，不會遺漏任何一個人，也許昨日還是一馬平川，今日就落得舉步維艱

可生活的苦難，只會嚇退內心貧瘠的人

他們將對外物的追求，來填補內心的匱乏，將人生的安全感，寄托在地位、權力和財富之上

一旦千金散盡，人去樓空，剩下的便只有哀嘆和抱怨

而靈魂得到富養的人，內心是堅韌飽滿的，當人生的風雨襲來，他們能夠迎難而上，撐篙自渡

內心貧瘠or富足，which one to choose，up to you

大盤今兒開始回調，也是，漲多了就調一調，很正常，9月份跌成那德行，10月份不太可能一蹴而就，磨一磨還是有必要的

我們接著工業母機系列，今兒寫寫華銳精密和寧波精達，瞅瞅質地如何

言歸正傳

—

認識華銳精密和寧波精達

華銳精密,坐標湖南株洲, 2021年上市

公司是國內知名的硬質合金切削刀具製造商，主要從事硬質合金數控刀具的研發、生產和銷售業務，公司現有核心產品為硬質合金數控刀片，包括車削、銑削和鑽削三大系列

公司自成立以來始終聚焦於數控刀片的研發生產，已經成為國內知名的硬質合金切削刀具製造商，公司連續多年產量位居國內行業前列。根據中國鎢業協會統計、證明，公司硬質合金數控刀片產量在國內企業中2020年排名第二、2019年排名第三、2018年排名第二

2016年、2017年和2018年全球切削刀具消費量分別為331億美元、340億美元和349億美元，預計到2022年將達到390億美元。硬質合金刀具在全球切削刀具消費結構中佔主導地位，佔比達到63%，據此推算，2022年全球硬質合金刀具市場規模約為245億美元

營收權重而言, 車削刀片營收佔比2/3, 毛利率47%; 銑削刀片營收佔比3成, 毛利率56%; 鑽削刀片營收佔比3%，毛利率79%

國內營收佔比96%, 海外4%

2021年研發投入0.24億, 研發營收佔比5.1%, 達到5%的優良線；截止2021年末，公司累計申請境內外專利共計75項，獲得58項，目前有效的專利46項，其中發明專利17項

寧波精達,坐標寧波市, 2014年上市

公司主要業務為換熱器裝備和精密壓力機的研發、生產與銷售。

換熱器裝備產品主要包括翅片高速精密壓力機、脹管機、彎管機、微通道換熱器裝備和其他換熱器裝備。翅片高速精密壓力機、脹管機、彎管機和其他換熱器裝備主要應用於家電行業中的空調換熱器的生產；微通道換熱器裝備主要應用於汽車換熱器的生產

精密壓力機產品主要包括定轉子高速精密壓力機、肘節式高速精密壓力機、中大型機械壓力機、伺服壓力機、新能源電池殼體成形專用壓力機等，高速精密壓力機主要應用於電機、汽車、電子信息行業中的電機定轉子、半導體引線框架等精密衝壓件生產；中大型機械壓力機主要應用於汽車、家電行業衝壓件生產；伺服壓力機為新一代智能成形裝備，廣泛應用於各種複雜衝壓件高效生產和輕量化材料的冷熱成形；應用於新能源汽車領域驅動電機的寬檯面高速精密壓力機和動力電池結構件專用成形裝備為公司新拓展的重點業務。

營收權重方面, 換熱器自動化裝備系列營收佔比45%, 毛利率38%; 精密壓力機系列營收佔比38%, 毛利率30%; 微通道裝備及其他營收佔比13%, 毛利率54%

國內營收佔比7成，海外3成

2021年研發投入0.2億, 研發營收佔比3.7%, 未超過5%的優良線

華銳精密財報數據

2021年營收4.8億, 過去5年營收複合增長率30%, 5年漲了3.7倍的營收, 2021營收增長55%，2022H1營收增長26%, 持續高速增長

毛利率而言, 2021年以前中位數為50%, 2021年也是毛利率50%, 比較穩定

2021年自由現金流1.7億, 創了年度歷史記錄，過去5年的自由現金流全部為正，掙錢毋庸置疑

2022H1金融資產5.6億, 金融負債3.2億, 資本結構中規中矩

寧波精達財報數據

2021年營收5.3億, 過去5年營收複合增長率12%, 過去10年營收複合增長率9%, 2021營收增長26%，2022H1營收增長28%，2021年開始明顯抬頭

毛利率而言, 2021年以前中位數為41%, 2021年毛利率38%, 毛利率也算比較穩定

2021年自由現金流1.4億, 同樣創了年度歷史記錄, 除了2015年，過去10年自由現金流全部為正, 掙錢不多，但還算可以