五月份物價數據公布，CPI同比降了0.1%，現在大家都在關心通縮到底何時才能結束？我們不是明明給出了一攬子的經濟政策，為何收效甚微呢？到底是哪一個環節出了問題？
目前中國的經濟其實非常像上個世紀30年代的美國。當時的美國也是基建狂魔加製造大國。如今美國很多300米以上的高樓就是那個時代建設的。中國過去10年也建了全球七八成的摩天大樓。30年代的美國也是超級工業大國，汽車、飛機、輪船、軍工都是高度發達，幾乎全球一半的產能都在美國。
在1929年的時候，美國發生了歷史上著名的大蕭條，當時大蕭條讓美國CPI 連續 42 個月同比下降，是美國歷史上極嚴重的通縮階段，價格平均每年降近 7%，經濟增速也大幅下滑 。
那引起美國這次大蕭條的原因有什麼呢？第一，貧富差距過大；第二，資本家盲目擴張，導致產能過剩。第三，信貸消費過度膨脹。第四，股票投機過度。
看到這四個原因，大家有沒有發現，跟我們中國這幾年是不是非常相似。中國目前的貧富差距有多大？之前我多次說到招行裡面2%的金葵花客戶存了招行90%以上的資金。已經打破了二八法則了。
資本家盲目擴張更是典型，不管是傳統產業，還是互聯網，過去這些年中國每一個產業都加槓桿上規模，每一個企業都希望用規模來減低邊際效益，從而壓到競爭對手。最終的結果就是產能嚴重過剩，比如說鋼鐵就是一個典型的例子。還有房地產、共享單車等等領域。
信貸消費過度膨脹，這一點有一些細微的不一樣。美國居民槓桿高是因為超前消費，中國居民則是因為買房。目前中國居民槓桿率已經在7成左右，主要就是因為房貸而導致的。槓桿率過高就導致消費能力下降，抵禦風險能力下降，導致家庭暴雷，從而引發金融系統風險。
最後一個原因過度投機。美國當年是炒作股票，而我們這邊則是投資房地產。最近20年房地產在中國的畸形發展，過度開發、過度投機，給整個社會埋了很多雷。大家有沒有發現，最後一個問題跟前面兩個問題都息息相關。
過去20年，大家都在借錢買樓，於是房地產就過度開發，各個跟房地產相同的產業就不斷在擴大規模，比如說鋼鐵、建材、裝修、傢具、電器等等。槓桿率過高、盲目擴張，其實跟盲目投資房地產都是息息相關。
當房地產這個雷爆了之後，所有問題就全部湧現出來。我們用的辦法不是去解決核心問題，而是想要讓汽車接過房地產的大旗，繼續拉動社會發展，於是就有新能源汽車。可是這又導致問題沒有得到解決，反而現在可能出現車圈恆大的問題。
既然我們跟美國這麼像，那美國最終用了幾年才走出來？當時美國總統羅斯福實施了一系列的新政，從1934年開始美國GDP就開始反彈。可是實際上這不過是迴光返照而已，因為1937年跟到1938年美國就因為貨幣政策跟財政政策的問題又一次陷入通縮。
美國真正鹹魚翻身是二次世界大戰之後。現在你明白為何後期美國要參戰了吧？美國就是利用二戰快速消耗國內的產能，最終才得以走出通縮，進入下一個經濟發展周期。
那我們會不會走美國的老路呢？如果沒有一場戰爭，那我們可能需要幾年甚至十幾年才能走出通縮的困境。畢竟美國的經驗已經告訴我們，普通的貨幣政策刺激跟財政政策刺激都解決不了問題。如果你再聯想到我們頻頻在南海亮劍，或許就更加明白。現在或許就差了一個決心而已。
