2023年，龍大美食冷凍肉及貿易業務出現較大虧損，存貨也在減值。同時，由於持續擴張產能，該公司債務壓力有所增加
標點財經研究員 董琳
繼2022年短暫扭虧後，山東龍大美食股份有限公司（下稱龍大美食，002726.SZ）2023年的業績再次變臉。
龍大美食發布的最新年度報告數據顯示，公司2023年實現營業收入133.18億元，同比下滑17.36%；歸母凈利潤從上年盈利0.75億元轉為虧損15.38億元，同比下滑2140.92%。
標點財經研究員注意到，在生豬價格持續下跌的背景下，去年龍大美食的冷凍肉及貿易業務出現較大虧損，存貨同時也在減值。同時，由於持續擴張產能，該公司債務壓力有所增加。
從二級市場表現來看，截至4月19日收盤，龍大美食股價報7.03元/股，一年內股價跌幅約20%，當前總市值為76億元。
針對公司如何應對債務壓力等相關問題，標點財經研究員向龍大美食方面尋求溝通，公司相關負責人表示，2023年公司對非主營業務採取戰略收縮策略，2024年將更加聚焦食品主體業務，以扭虧為目標，以利潤為核心。對於養殖板塊，公司將重點放在全產業鏈以及大客戶的溯源，會採取多種方式控制成本和靈活調整規模，同時探索品種差異化模式，增加有溢價能力的品種豬，減少周期波動對整體業績的影響。對於屠宰板塊，公司將持續進行新產品和新工藝創新，優化產品品質，進一步改善渠道和產品結構，在提升毛利水平的同時為食品板塊提供更好的基礎支撐。公司將堅持可持續發展，保持戰略定力和韌性，積極應對外部環境變化，持續培育自身增長動能。
近一年龍大美食股價走勢情況（元/股）
數據來源：Wind
去年虧損15億
龍大美食成立於2003年，主要從事生豬養殖、生豬冷鮮肉、冷凍肉、熟食製品的生產加工及銷售。
Wind數據顯示，2020年，龍大美食實現營收241.02億元，歸母凈利潤為9.06億元，達到上市以來業績峰值。但此後的2021年至2023年，該公司營收持續下滑，並連續三年呈負增長，各年度降幅分別為19.05%、17.39%和17.36%。利潤方面，2021年，龍大美食歸母凈利潤首次錄得虧損，虧損額為6.59億元，2022年扭虧後盈利0.75億元，但2023年再次陷入虧損，虧損額達15.38億元。
龍大美食表示，2023年由盈轉虧主要是因毛豬銷售價格及豬肉市場價格持續下跌，疊加疫病影響，導致公司傳統板塊業務出現較大虧損；公司貿易板塊業務根據戰略進一步縮減，虧損較大；公司按照企業會計準則的相關規定和謹慎性原則，對存貨及生物資產計提了減值準備。
業績虧損的情況下，龍大美食的債務壓力有所上升。截至2023年末，該公司短期借款為18.55億元，佔總資產比重為29.36%，較上年末上升10.37個百分點；長期借款為3.26億元，佔總資產比重為5.16%，同比上升3.19個百分點。此外，龍大美食的資產負債率為73.77%，同比增加17.69%；公司經營活動現金流凈額為-5.89億元，較2022年大幅減少15.30億元。
年報發布同日，龍大食品也披露了2024年一季度業績。今年一季度，該公司實現營收25.23億元，同比下降27.43%；歸母凈利潤為0.3億元，同比增長43.24%。但公司債務壓力並未得到進一步緩解。根據財報數據，龍大美食一季度經營活動產生的現金流量凈額為-1.42億元，同比下降70.28%；資產負債率為71.85%，較2023年同期上升16.31個百分點。
對於當前債務問題，龍大美食表示，截至2024年一季度末，公司賬面資金達10億以上，與以往年度相比，仍維持在相對穩定區間，且能夠滿足日常生產運營所需。公司當前存量融資渠道穩定，融資規模處於合理水平。同時公司也在加快應收賬款回款、優化採購及付款節奏、根據行情適時去庫存、控制投資節奏等多種方式加快資金回籠，提升資金使用效率。
同時，龍大美食也向標點財經研究員介紹了公司2024年一季度的基本情況。龍大美食表示，公司一季度收入雖下降但盈利水平同比提升，一方面是期內養殖出欄量減少，加上公司嚴格控制養殖成本，整體成本較上年同期減少；另一方面，一季度以來，公司對屠宰端進行了產能優化。隨著2024年行業周期持續回暖，行情好轉，加之公司持續在食品板塊布局，調整收入結構，提升食品板塊的規模和佔比，公司經營業績也將逐步向好。
預製菜業務暫難帶動業績提升
從行業角度來看，財報顯示，龍大食品去年屠宰行業為公司貢獻收入96.31億元，佔總營收比重為72.32%，收入同比下滑19.94%；食品行業實現收入23.23億元，佔總收入的16.69%，是公司去年唯一實現營收增長的行業，收入同比增加34.60%，毛利率為10.12%，同比下滑2.84%。
事實上，受豬價下行影響，近幾年龍大美食的鮮凍肉產品收入持續減少、毛利率也出現大幅下滑。2020年，該公司鮮凍肉的收入為167.88億元，毛利率為5.5%，到2023年，該產品收入已降至96.31億元，毛利率為-2.21%；同比下滑3.95%。
在此背景下，龍大美食開始將重心向食品業務方向轉移，積極布局預製菜領域。
目前該公司的預製菜以肉製品為主，包含肥腸系列、酥肉系列、培根系列、烤腸系列、丸子系列等。數據顯示，龍大美食的預製菜業務收入持續增長，從2021年的11.82億元增加至2023年的19.8億元，收入佔比從2021年的6.06%提升至2023年的14.89%。
今年一季度，由於抓住了春節旺季行情，春節禮盒銷售超預期，加之公司對部分傳統老品進行了產品升級，帶動線上新零售及線下商超渠道的銷售，龍大美食的預製食品業務保持了較快增速。該公司透露，一季度食品板塊實現收入6.79億元，較上年同期增長30.63%，其中，預製食品收入為5.75億元，較上年同期增長25.52%，佔主營業務的收入佔比進一步提升至22.79%。
不過，標點財經研究員注意到，龍大美食預製菜在三年中實現的8億元的營收增長，仍不及期間該公司鮮凍肉41.3億元的下滑量，對業績的提升效果尚不明顯，預製菜業務佔比還有待提升。
對於預製菜的經營發展，龍大美食抱有信心。公司表示，從競爭優勢來看，其具備全產業鏈布局優勢，供應鏈上已完成全國化的屠宰場布局。有一部分生產中的原料儲備和處理步驟可以直接在屠宰場完成。同時公司的每個生產基地的周邊也配備了完善的供應鏈系統，可以保障運輸效率和產品的新鮮度，節約對終端供貨的物流成本。在品質方面，公司擁有20餘年對日出口經驗，產品全程可溯源，質量符合國際食品檢測的標準。在研發方面，龍大美食以三大研發中心為立足點，形成「三位一體」的研發格局。其中，山東主要負責傳統的醬鹵產品和高低溫產品的研發以及其他研發中心的產品生產轉化，上海研發中心主要負責B端餐飲大客戶的定製化產品和創新產品研發，四川主要負責川式口味的產品和休閑食品的研發。
展望未來，龍大美食表示，在秉承「一體兩翼」戰略的基礎上，公司將著力繼續做大做強食品板塊，為公司提供新的增長動力。公司預計2024年預製食品業務的增速會保持在20%至30%，未來5年內期望能達到50億元的體量。
2024年一季度龍大美食主要財務數據
數據來源：公司財報
