2024年對俄羅斯經濟來說是矛盾的一年。一方面，gdp、工資和工業增長。俄羅斯的經濟增長速度可以讓世界上很多國家，甚至歐盟羨慕不已。另一方面，俄羅斯央行關鍵利率上調，專家稱俄羅斯經濟過熱。這意味著什麼？2025 年情況將如何發展？
俄羅斯 2024 年經濟增長率為 3.9-4%。兩年來，俄羅斯經濟增長了約 8%，美國增長了 5-6%，歐元區增長了 1%。俄羅斯失業率處於歷史最低水平——4.4%。
俄羅斯連續兩年呈現出過去十年中最高的增長率（2021 年復甦年除外）。工資實際增長了9%。在制裁壓力不斷加大的背景下，特別是針對那些被阻止開展進出口業務的銀行，這些都是令人難以置信的財務指標。
是什麼讓俄羅斯經濟增長如此之快？ finam金融集團宏觀經濟分析部門稱：「俄羅斯經濟高增長率是基於家庭消費和投資活動的大幅擴張。這些過程得到了預算的支持，特別是軍費開支的增加、信貸的高增長率，以及在稀缺勞動力市場上 16 年來最高的工資增長率。」
自由金融全球分析師弗拉基米爾·切爾諾夫表示：「2024年，在軍工綜合體需求增加和進口有限的背景下，由於政府合同，得到預算資金、優惠融資計劃、製造業稅收減免等支持，俄羅斯經濟加速增長。俄羅斯當局正在採取一系列措施，為加速發展速度提供優惠融資，以達到進口替代的目的。」
然而，即使如此高的經濟增長也會產生負面後果。特別是在俄羅斯，這導致了高通脹，根據俄羅斯央行的數據，今年年底通脹率將達到 9.3%。俄羅斯監管機構被迫全年維持從緊的貨幣政策（mcp）並在年底將關鍵利率提高至21%也就不足為奇了。專家解釋說，當需求超過供應增加的可能性時，經濟就會處於「過熱」狀態，從而加速通貨膨脹並迫使俄羅斯央行奉行非常緊縮的貨幣政策。
在俄羅斯，高利率已經開始產生一些效果。預計，第四季度經濟活動（主要是資本投資）放緩，這一過程將在 2025 年上半年加劇。投資活動在 2022 年、2023 年和 2024 年上半年出現非常強勁的增長後開始停滯。根據俄羅斯統計局的數據，2024 年第一季度固定資本投資增長 14.5%，第二季度增長 8.3%，第三季度僅增長 5.1%。
造成這種情況的主要原因之一是，由於俄羅斯央行貨幣政策持續收緊，貸款條件出現了調查史上最嚴格的情況。根據俄羅斯央行調查，73% 的企業面臨與勞動力資源短缺相關的限制，這也產生了影響。此外，由於制裁，俄羅斯的工業進口的供應和付款也存在問題。
然而，即使是高利率、昂貴的零售貸款和高存款利率也沒有顯著減緩家庭消費。專家表示，工資上漲、「軍事」支出和通脹預期上升支撐了需求。這導致通貨膨脹持續增長，俄羅斯央行預計到 2025 年 4 月將達到峰值。
至於俄羅斯的工業，製造業繼續以創紀錄的速度增長，尤其是與政府國防採購和批發貿易相關的行業。今年整體工業增長4%，製造業增長7%。這一趨勢已連續兩年出現。
與此同時，俄羅斯採掘業的產量正在下降。減產是由於歐佩克+政策協調過程中對石油生產和出口的限制，以及煤炭行業產量下降和損失累積的困難局面。
俄羅斯的住房建設也陷入停滯，貨運量也在下降。俄羅斯統計局的數據顯示，俄羅斯住房建設量在 2023 年達到歷史最高水平，2024 年上半年仍繼續增長，但 8 月份按年計算大幅下降 9.5%，11 月份又出現第二次下降。隨後本輪下跌 10 .5%。停滯的原因是住房需求減少，原因是自7月份以來取消了8%的優惠非解決抵押貸款計劃、家庭抵押貸款可獲得性標準收緊以及市場保護性利率貸款。
由於高關鍵率，俄羅斯企業正面臨困難。自11月以來，企業貸款首次開始下降。關鍵利率上升到20%以上（這是過去20年來的最高值）並沒有包括在年初企業的預期中，他們已經感到相當困難。
因此，俄羅斯央行在11月份對企業的監測中表示，企業反映，部分行業成本明顯上升，原材料短缺，支付困難，企業融資需求增加。在部分或全部預付款的基礎上與交易對手進行和解。
俄羅斯以21%的關鍵利率進入新年，但通脹尚未得到控制。 到12月中旬，年初以來累計通脹率超過9%，到年底可能達到9.5-10%。
自由金融全球分析師弗拉基米爾·切爾諾夫說：「對於俄羅斯經濟、中央監管機構和全國人民來說，2024 年是艱難的一年，因為全年通脹率高於俄羅斯聯邦中央銀行的目標。但勞動力稀缺，失業率低，使得家庭收入高速增長，這增加了消費者需求，從而引發了通貨膨脹。」
與此同時，俄羅斯央行預計，在4月份見頂後，通脹將在高利率和企業貸款放緩的影響下開始下降。
