在剛剛過去的2020年，出於新冠肺炎疫情對需求的打壓，大部分大宗商品走勢均「凄凄慘慘戚戚」，但與可再生能源相關的投資品種在2020年表現靚麗，其中，碳信用(carboncredit)成為2020年表現最好的大宗商品相關資產之一。摩根斯坦利預計，其價格到2025年還能翻番。
2020年上漲31%
碳信用2020年全年共上漲31%，漲幅超過黃金。
碳信用又稱碳權，指在經過聯合國或聯合國認可的減排組織認證的條件下，國家或企業以增加能源使用效率、減少污染或減少開發等方式減少碳排放，因此得到可以進入碳交易市場的碳排放計量單位，一個碳信用相當於一噸二氧化碳排放量。
洲際交易所碳排放期貨在去年12月時就漲至32.08歐元一噸，相當於39.08美元一噸，創下歷史新高。而進入1月，繼續上漲，截至今日（14日）午間，報33.66歐元/噸，再創新高。
推動碳信用本輪漲勢的最大因素是，歐盟領導人於去年12月同意到2030年將溫室氣體排放目標，從之前的較1990年水平下降40%調整為下降至少55%。交易員們預計，為達到這一目標，燃燒化石燃料相關的監管也將收緊，其中包括減少碳排放額度。
作為《京都議定書》承諾的一部分，歐盟在2005年啟動了碳交易計劃。歐盟執行機構歐盟委員會（european commission）向各國發放碳信用，各國再將碳信用拍賣給鋼鐵製造商、發電廠和其他污染企業。
歐盟的碳排放交易體系是全球規模最大的，根據洲際交易所（intercontinental exchange）的數據，截至2020年12月4日，歐盟碳信用的未平倉或未償合約達到創歷史紀錄的514億歐元，比2019年同期增長了三分之一。除歐盟外，北美地區也有類似但規模較小的交易項目。
非政府研究機構「全球碳項目」（The Global Carbon Project）預計，2020年全球碳排放量將下降7%，這一降幅幾乎是2009年全球金融危機期間碳排放量降幅的五倍。與此同時，碳信用價格大幅上漲。
大宗商品貿易公司Hartree Partners資深碳交易員佩雷斯（ariel perez）稱：「這體現了市場對未來減排目標的計價，這些減排目標降低了對碳信用的供應量，而供應減少會導致價格上漲。」
大摩預計到2025年價格還將翻番
除了對監管收緊的預期外，還有一些短期因素也推動了碳信用價格在2020年的走高，凸顯出能源行業的互聯性及溢出效應。
2020年稍早，法國幾座核電站因需進行維修而停止工作，疊加首次限制措施結束後經濟活動出現反彈，推動了歐盟區對天然氣發電的需求。標準普爾全球普氏公司（S&P Global Platts）的數據顯示，2020年5月到年底，歐洲天然氣價格飆升了逾5倍。
更貴的天然氣價格應該會促使發電商轉向使用更便宜的煤炭發電。但由於燃燒煤炭所釋放的碳是燃燒天然氣的兩倍，發電廠需要額外的碳信用額度才能燒煤，這就導致碳信用價格的水漲船高。
諮詢公司Energy Aspects負責天然氣和能源轉型研究的主管西科爾斯基（Trevor Sikorski）表示，實際上，碳信用價格的上漲抑制了碳排放，使燃煤變得毫無吸引力。根據國際能源署（IEA）的統計數據，2020年歐洲的煤炭需求下降了15%，而風能和太陽能等可再生能源的使用量則激增。
另一個推升碳信用價格的短期因素是，通常每年底，針對碳信用的拍賣會暫停兩周，但2020年底，由於歐盟需對該計划進行技術性修改，暫停時間可能會延長至六周。
西科爾斯基稱，一眾污染製造企業因此提前囤積了大量的碳信用，提振了其價格。若拍賣暫停的時間再長一點，天氣再冷一點，則會刺激對天然氣的需求，還可能會進一步推高碳信用的價格。
展望未來，摩根士丹利將對2025年歐洲碳信用價格的預測從44歐元上調至76歐元，這意味著到本世紀中葉，目前的碳信用價格還將再翻番。大摩認為，歐盟的氣候議程對碳信用價格具有重大影響。
而由於對碳信用價格的樂觀預期，背後隱含的高收益已吸引了一眾成熟的大宗商品投資者布局。2020年最後數月，摩根士丹利等投行以及安都蘭資本（Andurand Capital）和托克集團（Trafigura）等交易機構都進入該市場或增加了在碳信用市場的頭寸。
安都蘭資本的投資組合經理兼分析師德懷爾（Casey Dwyer）表示，安都蘭資本最初對碳信用感興趣只是因為其影響了更廣泛的能源市場，而「從過去的一年開始，我們對碳信用市場本身的價格動態產生了興趣」。
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