高盛：當心！美國債務上限危機可能提前到6月

不及預期的稅收讓美國債務大限日益逼近，而政府即將耗盡儲備現金讓前景更為悲觀。

高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管Jan Hatzius在最新的報告中指出，4月美國政府稅收不及預期或使債務上限危機從7月提前至6月，金融市場將加大對債務上限風險的押註：

根據截至4月14日的數據來看，4月的稅收情況不及預期，無法為政府提供更多的喘息空間。

我們對兩黨在6月前就提高債務上限問題達成一致持懷疑態度，因此短期延期可能成為一種出路。

正處於10年高位的美國主權信用違約掉期（CDS）價格預示著投資者愈發擔憂幾個月後美國政府的違約風險。

當下，投資者爭相搶購期限較短的4周期國庫券，上周標售的規模達600億美元的4周期國庫券，得標利率降至4.03%，創下了去年12月29日以來最低水平。

而本周一，三個月期美債（即市場認為美國政府可能因債務上限而被迫停擺、遭遇債務違約的債券），得標利率為5.1%，創2021年1月以來新高。

4月18日，美國證券交易委員會（SEC）主席Gensler警告稱，聯邦政府債務上限問題正在破壞美國債券。如果美國爆發債務違約，將造成資本市場混亂。

4月稅收低於預期

Hatzius表示，所得稅收入情況不及預期，6月上半月較有可能達到所謂的「X-date」（聯邦政府使用額外手段至無法履約的到期日），Hatzius解釋稱：

我們此前認為7月下旬面臨危機的可能性略大，因6月中旬的納稅截止日期將為限額創造一些空間，且6月30日將提供額外的「非常規措施」。

市場參與者可能會開始對相關的風險進行評估，我們預計金融市場將加大對債務上限風險的押注。

本月月末的納稅數據將讓我們更加確定這一點，截至4月14日的稅收約佔非預扣申報季稅收總額的15%—17%。從下圖可以看出，4月中旬的稅納稅額減少，未能創造額外的喘息之機。

根據美銀的數據來看，截至4月11日，美國政府個人所得稅稅收同比下降了14%，美銀分析師Cabana解釋稱：

根據數據統計，截至2023年4月11日，累計退稅同比下降9.5%，其中平均退稅額同比下降了9.8%。

今年平均退稅額減少的關鍵原因之一是此前稅收抵免政策到期，在其他條件不變的情況下，較低的平均退稅額應轉化為4月份較高的個人所得稅總收入。

因此，我們極有可能看到今年4月的個人所得稅收入比去年有所下降。這意味著2023財年所得稅收入將較上年下降14%，減少830億美元。

債務大限越來越近

今年1月，美國政府債務規模達到了法定限額31.4萬億美元，美財政部開始非常規措施以暫時避免政府違約。若國會始終不提高或暫停債務限額，一旦財政部耗盡非常規措施後，美國將面臨債務實質性違約。

2月美國國會預算辦公室（CBO）估算，若不能及時提高債務上限，財政部的非常規措施將在今年7月到9月間耗盡。CBO當時就警告稱， 4月的稅收收入可能會低於此前的估計水平。而較低的稅收收入可能會使美國政府違約的日期更近。

與此同時，隨著債務大限越來越近，美國政府即將耗盡儲備現金。為避免突破債務上限，美國財政部在美聯儲的儲備現金賬戶（TGA）過去一個月出現持續下跌，已經從去年的高位1萬億，降至15月來最低點365億，接近耗盡。

此外，高盛在報告中指出，他們對兩黨在6月前達成一致，提高債務上限持懷疑態度，短期延期可能成為一種出路。花旗分析師預計，短期延期協議可能將在6月或7月達成。

美國白宮今日稱，拜登和民主黨領導人不會就違約問題與共和黨談判，拜登表示，一旦共和黨人提出增加債務上限和削減支出的計劃，他準備就預算問題另行談判。

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