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最近美元兌日元已經逼近150的重要關口，而今年初這一數字僅為115；日央行的干預沒有收到什麼效果，日元貶值速度創有記錄以來最大。
今年至今，美元兌日元漲幅29%，美元指數漲幅18%，可以看到，日元貶值的速度大於美元升值的平均速度。
美日貨幣政策分歧
美聯儲退出寬鬆貨幣政策，激進加息，歐洲央行跟進加息；日本央行則逆勢堅持超寬鬆的貨幣政策。這一政策，直接導致美國等國家相對日本的利差不斷擴大。
日本繼續以前的政策目標，將日本十年期國債收益率控制在0.25%以內。而美國經過加息後，美國十年期國債收益率已經達到4%，美日兩國十年期國債收益率利差3.8%。日本一年期國債收益率為-0.11%，而美國一年期國債收益率已經高達4.5%。美日兩國一年期國債收益率利差高達4.6%。
如此大的利差，對投機者來說是利益的味道。所以熱錢傾向於背負日元負債、擁有美元資產，這是源源不斷地賣出日元力量，將日元推向快速貶值通道。同時由於日元貶值，上述操作獲得了利差之外更高的日元波動帶來的利潤。
日元貶值，有沒有擴大出口
本幣貶值，理論上有一個好處，那就是有助於「擴大出口」。8月份，反映企業生產活動的實際出口量同比下降 1.4%；9月份，日本製造業企業的新出口訂單數值為47.5，繼續處於今年3月以來的低景氣區間。
出現這一現象的原因，需要從日本的經濟結構來看。日本是進口原材料，出口製成品。
主要大宗商品是以美元計價，所以對日本來說美元升值後進口成本也提升了。再加上今年能源價格大漲，相當於進口成本漲了兩次。這極大地對沖了本幣貶值帶來的價格優勢，出口並沒有明顯提升。
日本國內通脹率上升
日本國內通脹率快速上行，已經突破3%，達到2014年10月以來的高點。在8月，日本能源價格、食品價格同比漲幅分別達到16.9%和4.7%，生鮮食品同比漲幅達到8.1%，能源價格漲幅是2008年以來的高點。
輸入性通脹帶來CPI向上突破，也讓繼續寬鬆政策備受質疑。日本依賴進口能源和進口食品，所以日元加速貶值，推升進口物價，進而帶來物價高漲。這是日本CPI環比漲幅超預期的重要原因。
通脹回升，將極大地壓制日本央行的寬鬆政策空間。屆時會發生什麼，還很難預判。
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