本文略長，3000字，全部看完需要10分鐘。我建議大家看完。因為，你看完才能理解為什麼我反對僅憑股息率就決定投資銀行股，而且，我還會教你一招，讓你的的股息率提高20%，股票數量比別人多50%。
上周，我寫了一篇短文，批評了部分創作者建議買入銀行股的做法。
一石激起千層浪，掀起大討論，收到幾百條評論，說什麼的都有。
有人說我不懂炒股票。嗯，這個我同意，我在機構做投資多年，確實不明白股票為什麼要「炒」。
有人說我不懂銀行股。嗯，我們看不上銀行的收益，不過，我不做銀行股不代表不懂銀行股。
今天我給大家講一下怎麼投銀行股，為了讓普通的投資者看得懂，我今天盡量用大白話說，可能一會兒有專業投資者要批評我不懂投資了。
沒辦法，想左右逢源，好像不那麼容易。
我在留言中說，我反對的是僅僅看股息率作為銀行股的投資決策的依據。
我在留言中也說，對於投資邏輯不通順的人，我就一律把他們劃入黑嘴和業餘水平的投資者中。
簡單扼要地說，我部分地同意現在可以買銀行股，因為銀行股的估值太便宜了。
為了方便大家理解，我們拿農業銀行舉例子。
我反覆說了，不談估值，只談股息率，就是黑嘴。為什麼這麼說？
農業銀行A股現在的市凈率（PB）估值僅0.5倍，遠低於上市以來平均值0.98倍，屬於嚴重低估。
什麼是0.5倍的PB估值？
簡單說就是公司價值1.00元錢，現在股價只有0.50元錢，而歷史平均水平應該是0.98元錢，是不是極度低估？
但是，千萬不要以為這就是最低了。因為十年前，當時的銀行股普遍估值是1倍PB，0.9倍的估值已經很低了，誰都想不到現在是0.5倍的PB，所以同樣沒人知道下個月、明年、十年以後PB是多少。
但是我們可以確定的是，估值越低，股價越安全，因為估值可以到0.4倍，0.3倍，只要公司不倒閉，就不會跌至0倍。
好在，農業銀行是國有大型銀行，不可能倒閉，所以PB估值不會無限跌下去，早晚會回升，並且按照均值回歸的規律，一定會向0.98倍靠近，甚至有可能有一天會高於0.98倍。比如，農業銀行的估值歷史上曾經達到過1.91倍，也就是比現在高接近3倍。
知道了估值，我們現在就可以繼續下去了。
目前，農業銀行的估值是0.5倍，最近一次分紅的股息是0.2068元，按照2021年12月31日的股價2.68元計算，股息率是7.71%，非常高，不是嗎？
所以很多創作者說投資農業銀行每年拿到6%~7%的股息，非常合算。
他們的假定是每年拿到7%的股息後再買入股票，長此以往，股票數量越來越多，分到的紅利就越來越多。
於是，有些投資者指導我說，只要股息率高於6%，就買入股票；股息率低於5%就賣出股票，因為股息率太低。
但是，這恰恰是錯的。為什麼？這裡面有一個致命的缺陷。
正常情況下，假定一隻銀行股3元，估值是1倍PB，股息是0.21,元，也就是股息率是7%。假如股價上漲到4.2元，股價上漲了40%，股息率下降至5%，此時的估值可能已經高達1.4倍的PB，可能出現高估，因此賣出股票也許是正確的選擇。特別是如果股價極度高估，正確的選擇是暫時賣出股票，等他回到合理估值水平再買入。
然而，農業銀行現在是什麼狀態？農業銀行的PB僅有0.5倍，即使上漲40%，PB其實也不過大概0.7倍左右，距離12年平均值0.98還有40%的空間，而即使上漲到0.98倍，其估值也不過剛剛修復至平均水平而已，並不應該立刻選擇賣出。
好，我們討論完股價上漲、估值修復、股息率下降的問題之後，我們再看看股價繼續下跌會怎麼樣？
假如一隻銀行股，目前3元股價，投資者持有10萬股，每股分紅0.21元，估值1.0倍PB，股價下跌20%，股價變成2.4元，投資者是否可以接受？
我相信對於很多投資者來說，幾天或者幾個月之內，股價下跌0.60元，不僅2.1萬元的股息沒有了，而且賬面每股還浮虧4萬元，這難道不讓人著急嘛？這個時候會發生什麼事情？
我相信，很多投資者會按捺不住，放棄長期投資的想法，認為分紅是騙局，最後割肉出局。事實上網上很多人抱怨分紅後股價下跌，認為分紅沒有意義，這也是我最擔心投資者無法堅持下去的原因。實際上，我前不久剛剛寫過一篇文章，專門解釋股票分紅 與股票下跌的關係。
其二，拋開估值，僅僅從股息率看銀行股的價值，還會陷入一個空想，那就是今後永遠可以按照固定的股息率分到股息，然後用固定的股息按照目前的股價繼續買入股票。
上周我收到一個讀者發來的測算，他的測算的一個失誤的地方就是假設農業銀行的業務一直增長，股息也在增長，但是股價卻一直保持在目前價格不變，於是用股息買入的股票越來越多，最後光靠股息就能獲得非常好的收益。
這種假設的前提有嚴重的瑕疵，就是公司的業績增長，股息不斷上漲，那麼股價怎麼可能長達十幾年一直保持在3元左右不變呢？也就是說，假如將來每年分紅0.4元、0.5元甚至更高，股價怎麼可能長期保持在3元呢？
第三，如果投資者能夠堅定信心，計劃買入四大銀行的股票，我還有什麼可以教給大家的嘛？還真有。
長期以來，大量在香港上市的股票在大多數情況下都是A股價格比H股價格更高，也就是AH之間的溢價。所以，投資者需要做的就是查一下四大銀行的A股和H股之間的價格差，結合估值和股息率，通過買入在香港上市的四大銀行的H股。
比如農業銀行，現在A股價格是3.02元，H股價格是2.93港元，折算成人民幣是2.50元，A股比H股貴21%。那麼每年，投資者分到的紅利是一樣的，轉手再投資的時候，買入股票的價格便宜接近20%，港股的估值只有0.39倍，會跌到0.3倍以下嗎？我不知道，但是我知道，H股比A股便宜，為什麼不買H股，而買A股呢？
當然了，這裡還是要提醒投資者長期的匯率風險。展望未來，人民幣和港幣的匯率應該保持基本穩定。
設想一下，港股股價便宜，而分到的股息與A股一樣，而H股比A股便宜20%，投資港股豈不是每年都能獲得更多的股息，並且買更多便宜的股票，假設A股長期比H股貴20%，那麼在第18年結束的時候，投資者就可以獲得比投資於A股多50%的股票。
請注意A股和港股的稅收政策。
不過，我懷疑，如果人人都這麼做，很快港股與A股之間的折價就比較少了。
我們說，你要知道投資邏輯，才能把事情做對，那麼你的成功才能不斷地複製。而你如果不知道投資邏輯，你一次的成功只不過是一次巧合，而一次巧合會促使你做一下次冒險，最終憑運氣賺來的錢，憑本事虧掉。
如果大家感興趣，請關注、收藏、點贊、評論。
我是【投資的事實與邏輯】，下一次，我們講講銀行股可以做差價嗎？什麼時候賣出銀行股，什麼時候買入銀行股才能讓你的銀行股變得更多。
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