來源：CFC金屬研究
摘要
觀點：
宏觀偏弱，預計銅價將進入下行通道，建議空單繼續輕倉持有。
理由：
宏觀面上，周內美聯儲宣布加息75個基點，預期年內還將加息100基點以上，美元維持強勢高位。美聯儲加息決議公布後，全球多國央行大幅提升政策利率，反映了市場對經濟衰退的擔憂加劇。歐元區9月製造服務業PMI初值創近一年新低，歐洲陷入衰退預期放大。
就業方面，美國上周初請失業金人數為21.3萬人，低於預期的21.8萬人，前值修正為20.8萬人。初請失業金人數低點小幅回升表明，儘管經濟前景堪憂，但勞動力需求仍有支撐。
基本面上，本周LME庫存增加22725噸，上期所庫存增加1032噸，LME庫存攀升至近一個月高位，國內庫存仍處低位，現貨維持高升水，銅價仍有支撐。供給端，海外礦工罷工危機未解除，哥倫比亞宣布收緊礦產環保要求。需求端，消費旺季「金九」步入尾聲，但多地推進終端行業穩增長政策托底，下游需求仍有一定韌性。
從市場表現看，加息公布後銅價並沒有立馬進入利空出盡後的反彈階段，而是受市場對經濟衰退擔憂影響震蕩偏弱。國慶將至，中下游補庫備貨即將結束，弱勢預計將延續。
綜合來看，基本面仍有支撐，但宏觀壓力增大，銅價預計將提前進入下行通道。
操作策略：
預計銅價將偏弱運行，操作上建議空單繼續輕倉持有，擇機布局遠期空單。
風險提示：需求超預期
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一 行情綜述
本周美聯儲偏鷹派再加息75基點，市場避險情緒放大，銅價震蕩偏弱。滬銅運行在63200-61890元/噸區間，倫銅運行在7850-7394美元/噸區間。本周五多國央行宣布加息，歐元區9月製造業與服務業PMI創近一年新低，市場經濟擔憂情緒加劇，滬銅周五夜盤下跌1.98％，倫銅跌超3％。
二 行情分析
（一）宏觀經濟方面
1、國際宏觀：
美聯儲宣布加息75個基點，將基準利率升至3.00％-3.25％區間，利率水平升至2008年以來新高。今年至今，美聯儲已連續5次加息，並且最近3次連續加息75個基點，保持著1994年11月以來最強勁的單次加息力度。
美國房屋建築商協會（NAHB）和富國銀行披露的美國房產市場指數在9月下跌3點至46點，低於經濟學家此前預計的47點。若不考慮2020年春季房地產市場因疫情影響的動蕩，這是2014年5月以來的最低水平；該指標連續9個月下滑也是次貸危機後美國樓市最劇烈的信心滑坡。
日本央行22日結束貨幣政策會議後宣布，繼續堅持現行超寬鬆貨幣政策。日本成為唯一維持負利率政策的主要經濟體。日本央行周四表示，日本已經干預了貨幣市場。此前，日本央行自1998年以來首次跌破145美元，因為在美聯儲前一天決定將關鍵利率上調75個基點後，日本央行維持了超低利率。最近幾周，日本當局一直在加強口頭警告。神田周四早些時候表示，政府隨時準備採取行動，並可能進行秘密干預。日本央行本月在外匯市場進行了所謂的利率檢查，這一舉措被廣泛視為直接干預之前的舉措。
歐元區經濟活動9月份加劇收縮。標普全球公司發布數據顯示，歐元區9月製造業PMI初值為48.5，創27個月新低；服務業PMI初值為48.9，創19個月新低；綜合PMI初值降至48.2，創20個月新低，連續三個月處於榮枯線下方。美國9月Markit服務業PMI初值為49.2，為2022年6月以來新高，預估為45.5，前值為43.7。美國9月Markit製造業PMI初值為51.8，為2022年7月以來新高，預估為51.0，前值為51.5。
2、國內宏觀：
1、9月20日，央行貨幣政策司發文稱，目前我國定期存款利率約為1％至2％，貸款利率約為4％至5％，真實利率略低於潛在實際經濟增速，處於較為合理水平，是留有空間的最優策略。
2、9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新一期LPR報價：1年期LPR為3.65％，上次為3.65％；5年期以上LPR為4.3％，上次為4.3％，均維持不變，符合預期。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。
3、9月21日，中國人民銀行金融市場司發文稱，2022年8月末，企業貸款平均利率4.05％，為有統計以來最低值。建立存款利率市場化調整機制，引導長期存款利率下行，穩定銀行負債成本，為讓利企業提供堅實基礎。
4、9月22日，國務院常務會議召開，要求保障港口、貨站等正常運轉和主幹道、微循環暢通，防止「層層加碼」「一刀切」。同時，第四季度，將收費公路貨車通行費減免10％，對收費公路經營主體給予定向金融政策支持，適當降低融資成本。第四季度政府定價貨物港務費降低20％。
5、9月19日，北京市統計局發布2022年1-8月北京市固定資產投資運行情況。1-8月，全市固定資產投資（不含農戶）同比增長7.6％。其中，房地產開發投資增長4.2％；民間固定資產投資增長8.1％。從產業上看，第一產業增長35.6％，第二產業增長41％，第三產業增長4.6％。
6、9月21日，根據國家發改委消息，新一輪成品油調價窗口於9月21日24時開啟。本次油價調整具體情況如下：國內汽、柴油零售限價每噸分別下調290、280元。
7、9月20日，繼榆林之後，鄂爾多斯也將全面取消現行煤票管理制度，撤銷全市所有煤管路站，取消煤炭運輸車輛「帶票通行、路站查驗、流動稽查」的監管方式。
8、9月23日，銀保監會相關部門負責人表示，銀保監會指導銀行在配合地方政府壓實各方責任的有序安排下，千方百計推動「保交樓、穩民生」。9月22日，國家開發銀行已向遼寧省瀋陽市支付全國首筆「保交樓」專項借款，支持遼寧「保交樓」項目；9月23日，建設銀行公告稱，擬出資設立住房租賃基金，基金募集規模為300億元。
（二）基本面數據圖表
三 期權市場動態追蹤
本文源自金融界
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