美股這波反彈到頭了？
8月8日周一，摩根士丹利和高盛的策略師表示，盈利前景黯淡與近期股市反彈明顯背離。
摩根士丹利的Michael Wilson和高盛的David Kostin團隊都預計，鑒於持續的成本壓力，明年美國上市企業利潤率將收縮。Wilson向來是美國股市的著名「大空頭」之一，他表示，美股這輪反彈「最精彩的部分」已經結束。
當前，美國大市值公司二季度業績基本發布完畢，整體來看好於市場預期。這也拉動了7月份美股大幅上漲，主要股指7月均錄得2020年以來最大單月漲幅，尤其在美聯儲加息75基點之後更是連續走高。除了業績喜人之外，投資者押注美股企業的利潤率可以承受通脹壓力。此外，在經濟數據疲軟的情況下，市場期待美聯儲逐漸轉向鴿派。
然而，華爾街的策略分析師們對美股的未來卻並沒有那麼篤定。摩根士丹利的Wilson團隊在周一發布的報告中稱：
雖然終端消費者的價格仍在快速上漲，但生產商的成本卻以兩倍的速度上漲。我們認為，美股上市企業的利潤率進一步擴大、並達到當前市場對2023年的預期的前景並不切合實際，因為成本依然在攀升，而需求卻在下降。
高盛Kostin團隊的觀點與之類似。他們認為，即使營收繼續增長，但更高的投入成本將削弱明年的利潤率，因此會導致增長速度放緩。他們現在預計，到2023年，美股上市公司的凈利潤率將下降25個基點，每個行業都會出現萎縮，其中以材料、能源和醫療保健行業萎縮最為嚴重。
摩根士丹利的Wilson團隊把當前美股的反彈稱為「熊市反彈」。他表示，雖然他認為通脹已經見頂，「甚至可能會比市場目前預期的下降速度更快」，但這對股市來說仍然不是好兆頭，因為這將降低運營槓桿並拖累公司收益：
我們認為，僅僅因為通脹已經見頂，就說完全清楚美股走勢還為時過早。9月開始，美股可能開始出現新一輪下跌。
華爾街近來警告不斷
上周，高盛和Bernstein等華爾街投行再次一同警告稱，由於宏觀經濟數據繼續惡化、企業業績預期被大幅下調，美股近期的強勢反彈可能只是曇花一現，不會繼續下去。
以高盛策略師Cecilia Mariotti為代表的分析師表示：
短期內市場倉位可能會進一步增加，但沒有明顯跡象表明宏觀經濟動能出現積極轉變，短暫的強勢反彈實際上可能會增加市場再次下跌的風險，而不是預示著熊市的結束。
按照高盛策略師所稱，隨著投資者近幾周再度湧向股市，市場倉位已較6月利空的水準有所改善，資產配置的波動可能將在短期內推動股市上漲。然而其認為，如果沒有基本面的逆轉上行，技術性反彈只是又一次熊市反彈，而且下跌的速度甚至會比上漲的速度更快。
歸根結底，高盛「不相信我們已經越過了真正的低谷」，並表示「今後的走勢可能會更加依賴宏觀經濟數據」。
同樣的，Bernstein也持相同觀點，其策略師Sarah McCarthy和Mark Diver周四在一份說明中表示，隨著股票基金資金外流，盈利預期下調的周期才剛開始。
儘管投資者在第二季度已停止購買股票，但股票基金仍未看到第一季度高達2000億美元「巨額」流出的逆轉。我們預計，短期內股市將再次下跌。
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