信達證券：給予中鼎股份買入評級

信達證券股份有限公司陸嘉敏,曹子傑近期對中鼎股份進行研究並發布了研究報告《中鼎股份2022年報及2023年一季報點評：整合全球資源，實現業績穩步增長》，本報告對中鼎股份給出買入評級，當前股價為12.07元。

中鼎股份(000887)

事件：公司發布2022年年報及2023年一季報，2022年實現營業收入148.5億元，同比+16%，歸母凈利潤9.6億元，同比+1.6%，扣非歸母凈利潤7.4億元，同比+13%；2023年Q1實現營業收入38.6億元，同比+15%，歸母凈利潤2.6億元，同比+4.6%,扣非歸母凈利潤2.2億元，同比+0.3%。

點評：

整合全球資源，實現業績穩步增長。公司持續整合全球資源，加大開拓新能源環保汽車、汽車電子、系統總成等領域，業績實現穩步增長。2022年公司實現營業收入148.5億元（同比+16%），歸母凈利潤9.6億元（同比+1.6%），毛利率20.9%（同比-1.6pct），凈利率6.4%（同比-1.3pct）;2023年Q1實現營業收入38.6億元（同比+15%），歸母凈利潤2.6億元（同比+4.6%），毛利率20.8%（同比-1.3pct），凈利率6.7%（同比-0.7pct）。

產品結構持續優化，智能底盤業務收入佔比提升。公司迎合汽車智能化發展趨勢，積極持續推動空氣懸掛系統、輕量化底盤系統、流體管路系統增量業務的落地成長。2022年空懸系統業務收入6.8億元（同比+8.5%），占收入比重為4.6%(同比-0.3pct)；輕量化業務收入11.2億元(同比+41.7%)，占收入比重為7.5%(同比+1.3pct)；橡膠業務收入34.3億元（同比+24.5%），占收入比重為23.1%(同比+1.5pct)；冷卻系統業務收入43.2億元（同比+22.8%），占收入比重為29.1%(同比+1.5pct)。

推動海外技術國內落地，積極培育新增長點。1）空懸系統：AMK中國空氣供給單元產品組裝及生產線已落地，繼續推動空氣彈簧、儲氣罐等其他硬體自產項目的落地，截至2022年底AMK中國已獲訂單總產值73.14億元。2）輕量化底盤：子公司四川望錦核心技術為球頭鉸鏈總成產品，鍛鋁控制臂總成項目已經取得突破性進展；獲得賓士、長安、廣汽、比亞迪等多個傳統主機廠訂單，同時在新能源頭部企業業務都取得突破性進展並獲得相關訂單。3）密封系統：積極推進新能源布局，已經開發配套成功高性能新能源電機密封；已經開發批產新能源電池模組密封系統和電橋總成等產品，為沃爾沃、蔚來、上汽、廣汽等新能源汽車平台配套。

盈利預測與投資評級：公司是國內領先的汽車底盤龍頭，積極推動海外技術國內落地，業績有望實現較快增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為12.72、15.26、18.35億元，對應PE分別為12、10、9倍,維持「買入」評級。

風險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預期、配套車型銷量不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券尹欣馳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.24億，根據現價換算的預測PE為11.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為18.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中鼎股份（000887）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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