投資地方債又有新路徑，地方債ETF成新寵

來源：經濟日報-中國經濟網

圖片說明:截至6月17日,部分納入統計的地方政府債券品種。來源:WIND

伴隨逆周期調節政策持續發力,地方政府債迎政策「暖風」,日前,監管部門發布《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,明確提出要豐富地方政府債券投資群體,特別是推出地方政府債券交易型開放式指數基金,通過「債券通」等機制吸引更多境外投資者投資等諸多舉措。在政策春風下,以地方債為投資標的的債券ETF有望迎來發展機遇,普通投資者怎麼參與地方債投資?地方債ETF有哪些優劣?

1、何為地方債?

地方債即「地方政府債券」,是指全國省、自治區、直轄市及計劃單列市為公益性項目(主要包括交通運輸設施建設、市政建設、保障性住房和科教文衛等與民生息息相關的項目建設)發行的、約定一定期限內還本付息的政府債券。相比有著「金邊」債券之稱的國債而言,地方債因安全性和收益性都不錯,而被稱為「銀邊」債券。

目前地方債可分為兩類,一是「一般債券」,即對接無收益的公益項目,通過一般公共預算收入進行還本付息;一是「專項債券」,即對接有一定收益的公益項目,通過項目對應政府性基金或專項收入進行還本付息。

今年年初,過去主要面向商業銀行等大型機構投資者、通過銀行間和交易所債券市場發行的地方政府債券,目前開始面向個人和中小機構投資者、通過商業銀行櫃檯市場發行,且起投金額僅為100元。首批兩隻共計14億元銷售額度的地方債——「19寧波債03」「19浙江債04」,開售僅10分鐘就基本被搶購一空。隨後,四川、陝西、山東、北京等也將陸續通過商業銀行櫃檯市場發行地方債券。

但是,僅有地方政府債券一種渠道顯然不夠滿足市場需求,需要進一步拓寬地方債券發行渠道、豐富投資者群體,地方政府債券交易型開放式指數基金等產品呼之欲出。

2、地方債ETF是什麼?

地方債ETF是以專門跟蹤地方債券或相關品種某一類指數的交易型指數證券投資基金。2018年11月22日,全市場首隻以地方債為投資標的的公募產品海富通上證10年期地方政府債ETF正式登陸上交所。海富通上證10年期地方政府債ETF的產品設計來看,該基金以密切跟蹤上證10年期地方政府債指數為主。由於整合了相關指數庫內眾多地方政府債個券並在上交所以ETF形式上市交易,因此各類非銀機構、中小投資者、甚至是個人投資者都可以參與進來。

此前海富通上證城投債ETF已經發行。而近日鵬華中證5年期地方政府債ETF正式獲批,市場相關產品的數量有望進一步擴容,將在地方債投資領域發揮機構投資者的專業價值。

3、與直接買債券相比,地方債ETF有哪些好處?

在當前背景下,推出地方債ETF,可充分利用ETF優勢提高地方債市場流動性。深圳證券交易所此前召開地方債ETF產品研討會時強調,地方債ETF作為一種以地方債指數為投資跟蹤標的、在交易所上市交易的開放式基金,具有聯接地方債和交易所市場投資者的優勢,滿足投資者對於特定板塊、特定指數、特定地區地方債品種的多元投資需求。持續推動地方債ETF產品的創新和發展,有利於優化地方債投資者結構,提升投資價值,提高地方債流動性。

4、地方債市場投資的前景怎樣?

據財政部數據顯示,截至2018年末,全國地方政府債務餘額18.38萬億元,已經成為債券市場的第一大券種。專項債券作為一種新型政府融資工具,能夠將項目融資與項目收益、償債能力充分匹配。中信證券固收團隊發布研究報告認為,從歷史經驗來看,每年6至9月份都是當年地方債發行量高峰。2019全年新增地方債務限額3.08萬億元,發行任務已經過半,因為今年地方債的提前放量發行,4月和5月發行有所回落,但根據往年6至9月的發行情況以及目前的限額餘額情況,6至9月地方債發行量預計將在1.5萬億元至1.6萬億元,6月單月將放量至5000億元以上。

地方債有沒有投資價值呢?中信證券明明債券研究團隊稱,近年來地方政府債提速放量,發行利率逐步市場化,其規模、期限和品類也更為匹配地方政府融資和發展需求。政策多重利好、融資渠道拓寬也增加地方債的吸引力,相對於國債、政金債和高等級信用債,其收益率、質押比率和流動性等方面也有顯著改善,未來在財政政策和貨幣政策相互協調下,地方政府債的配置價值將更加凸顯。

5、國外有哪些債券基金投資經驗?

對比國外債券市場,國內債券ETF的發展尚處於起步階段,未來仍有很大發展空間。鵬華基金提供數據顯示,截至2018年12月,全球(除中國大陸外)債券指數基金和債券ETF的總資產量達到1.82萬億美元,美國市場的債券指數基金和債券ETF管理規模超1.24萬億美元,佔比高達26%。相較成熟的美國市場,截至2018年末,國內債券指數基金和債券ETF基金總規模僅為1060億人民幣,占公募債券基金的總比例僅為3.5%。可以說,以鵬華中證5年期地方政府債ETF等地方債ETF獲批發行或成立,可謂恰逢其時。從產品設計來看,鵬華中證5年期地方政府債ETF基金將密切跟蹤中證5年期地方政府債指數,通過ETF指數化投資的方式,有助於分散個券投資風險,滿足投資者大類資產配置管理需求,同時該基金還具有透明度高、交易成本低等優勢,建議投資者可進一步關注。

值得一提的是,近年來以鵬華基金為代表的公募機構注重債券投資領域的細分布局,旨在為投資者提供更多元的債券工具。作為業內「16年固收投資專家」,鵬華基金固收團隊高度重視產品線的完備布局,專門成立「固收業務產品工作組」。今年3月份成立的鵬華中債1-3年國開行債券指數基金首募規模超百億,而鵬華中證5年期地方政府債ETF獲批後即將迎接發行。鵬華基金固收團隊將持續布局覆蓋主流交易品種及短、中、長期限結構的被動型債基產品線,建立「債券工具型產品基金超市」,力爭滿足投資者的多元配置需求。(經濟日報-中國經濟網記者 周琳)