阿里系接盤聯華超市(0980.HK)，下一個三江購物？

2023年04月26日21:02:04 熱門 1816

文 | 環球老虎財經壹流財經

"近日，阿里系近來在新零售業務板塊動作頻頻，繼參股三江購物之後，阿里和蘇寧共同投資的易果生鮮發布公告將接盤永輝超市賣出的全部聯華超市股份，這則消息再次引發資本市場的聯想。"

不久之前阿里投資三江購物讓這家公司的股價持續上升，壹流財經此前曾撰文，自11月21日公司宣布阿里入股後復牌，14個交易日內，三江購物13次漲停，累計漲幅達到250%，截止今日收盤三江購物報44.66/股，總市值為183.44億。

12月24日，永輝超市、百聯股份和聯華超市同時發布公告：永輝超市將向易果生鮮出售其持有的聯華超市全部股權，共2.37億股，佔比21.17%，出讓價格為4.01港元/股，合計總價9.5億港元，而上述股權為永輝於2015年9月以3.92港元/股，當時摺合人民幣約7.51億元。

阿里系布局生鮮「生態局」

據了解，易果生鮮2016年11月剛宣布完成C+輪融資，本輪融資由蘇寧投資領投，高盛、睦恆投資、中銀國際基建基金、瑞信、富達、晟道投資和三行資本等財務投資人聯合跟投，加上年初阿里巴巴的入股，使得2016年易果生鮮總融資金額超5億美元。

從上述資料可以看到，易果生鮮此輪融資的資金基本上就是為了收購聯華超市的股權的而準備的。

在更早之前，2016年10月，新加坡水果貿易公司SunMoon宣布獲易果生鮮2400萬元投資，由此，易果擁有該公司51%的股權。

易果生鮮在產業鏈上下游的投資上頗有阿里的影子，叫「生態布局」。

聯華困局誰能解

另外一邊，聯華超市是中國最早上市的零售企業，旗下主要有大型綜合超市（大賣場）、超級市場和便利店三種業態，分別冠以「世紀聯華」「聯華超市」和「快客便利」品牌，截至今年上半年共計擁有門店3796家。

從聯華超市財報數字看，過去收購帶來的系列整合動作的效果並不理想。

聯華超市2016年上半年營業額140.8億元，比2015年的140.7億元僅微增0.04%；凈利潤卻從2015年的8258萬元降至2016年的7456萬元。不僅如此，聯華超市在10月發布盈利預警稱，預計今年前9月的業績虧損，而且虧損幅度同比增加20%-40%，同時預計至12月31日的年度業績仍然會虧損。消費需求不振、線上零售衝擊是造成虧損增大的主要原因。

永輝在公告中將出售聯華超市股份的原因歸結為，因公司與聯華超市經營戰略發生調整及雙方在重疊市場業務的發展，經協商公司不再維持股權層面的合作，但在門店合作經營、聯合採購等方面雙方仍有合作空間。稱「本次股權轉讓後對公司未來業務影響甚微」。

從買入到賣掉持有的全部聯華超市股份，中間間隔時間不過一年零八個月。

2015年4月，永輝耗資7.44億元購入聯華超市21.17%的股份（即2.37億股），成為聯華超市的第二大股東。當年，亞洲零售巨頭牛奶國際以近57億元購得永輝19.99%的股份，為永輝兼并收購提供了資金支持。此外，永輝超市曾在2015年8月，獲得京東入股，價格為每股9元，總價值為43.1億元（約7億美元）。

總結

結合此前阿里投資盒馬鮮生、參股三江購物，以及本次易果生鮮（阿里、蘇寧等此前參與投資）從永輝手中買走聯華超市21.17%的股權，是具有阿里背景的線上綜合性自營生鮮電商與在華東優勢區域有豐富網點的超市龍頭合作，從未來判斷零售產業的技術化和數據化趨勢不可逆轉，網點價值將得到充分重估。

有關數據報告稱隨著電商對於線下連鎖超市的併購將會對於超市網店重新評估：

主要上市超市公司中，具有網點優勢，且目前從PS角度看，估值仍較便宜主要為：聯華超市（3796家，對應2016年0.11xPS）、華聯綜超（181家，對應2016年0.35xPS）、中百集團（1048家，對應2016年0.42xPS）、*ST人樂（117家，對應2016年0.52xPS）。