人民幣兌美元匯率重回「6」區間，大漲動力何在？

時隔兩個多月，人民幣兌美元匯率終於重返「6」區間！根據Wind數據，12月5日早間，在岸人民幣對美元匯率開盤報6.99元，升破7元大關，為9月以來首次。

人民幣的大漲，是近期外匯市場一大風景線。人民幣匯率出現反轉，背後有何利好因素支撐？

中信證券分析認為，從外部因素看，美國非農數據超預期，難掩美國經濟下行壓力對於就業市場的影響，美元指數交易的主線或仍是「預期加息放緩」。此外，市場對於歐央行和美聯儲的貨幣政策取向博弈存在節奏差，市場仍在歐央行「鷹」「鴿」取向間博弈，這或在一定程度上支撐歐元的短期表現。整體來看，當前美元指數的拐點大概率確認，人民幣的外部壓力進一步緩和。

從內部因素看，出口疲弱並未對人民幣短期走強形成制約。究其原因，我們認為有三：一是從貿易順差的角度來看，由於進口的回落更多，貿易差額仍維持在一定的順差規模，支撐經常項目順差保持高位；二是前期積累的貿易順差尚未完全轉化為結匯需求，季節性因素疊加人民幣短期偏強的預期或助推結匯需求釋放；三是當下貿易端並不是主導人民幣走勢的首要因素。疫情防控政策優化、地產「三支箭」下經濟修復預期改善、以及股債市場資本局面的扭轉均對人民幣形成利多。（《中信證券債市啟明系列：如何看待人民幣匯率反向破7？對股債有何影響？》12.6）

人民幣匯率走強，對股市有何影響呢？

平安證券分析表示，長期來看，匯市與股市在驅動因子相同時更易發生共振。「811」匯改以來（2015年8月11日），人民幣兌美元匯率與上證指數的長期相關係數在0.6左右，其中，在2017年國內外經濟共振復甦和2018年中美摩擦升級階段，匯率與A股走勢同步性增強，二者階段性相關係數升至0.8-0.9左右。而從短期視角看，A股在匯率大幅波動期（如單日漲跌幅超過1%）也會有短期共振，並且在大幅貶值當日A股下跌幅度更大。（《刻舟求劍系列報告二：人民幣匯率如何影響A股？——「811」匯改以來全復盤》9.14）

中信證券認為，對於A股市場，2017年以來，人民幣匯率與A股之間的聯動性有所增強。當前，助推人民幣表現強勢的內外因素，對於A股而言同樣是利好。往後看，防疫政策的進一步優化和穩增長政策的發力有望提升市場風險偏好，帶動A股修復行情延續。

簡而言之，人民幣兌美元匯率走強，對於股市而言也是利好因素。