國投瑞銀先進位造混合基金最新凈值跌幅達3.23%

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金融界基金09月02日訊 國投瑞銀先進位造混合型證券投資基金（簡稱：國投瑞銀先進位造混合，代碼006736）08月31日凈值下跌3.23%，引起投資者關注。當前基金單位凈值為4.0423元，累計凈值為4.0423元。

國投瑞銀先進位造混合基金成立以來收益304.23%，今年以來收益-8.70%，近一月收益-4.17%，近一年收益-23.60%，近三年收益281.82%。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

基金經理為施成，自2019年03月29日管理該基金，任職期內收益294.79%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有天齊鋰業（持倉比例9.67%）、永興材料（持倉比例8.51%）、江特電機（持倉比例8.42%）、融捷股份（持倉比例7.93%）、華友鈷業（持倉比例6.15%）、科達製造（持倉比例5.74%）、中礦資源（持倉比例5.13%）、西藏礦業（持倉比例5.01%）、盛新鋰能（持倉比例4.87%）、藏格礦業（持倉比例4.81%）。

報告期內基金投資策略和運作分析

上半年投資總結，我們看好以國內新能源為代表的成長行業的需求增量和供給大部分由海外提供的環節。如果其處於成長行業，由於需求本身的快速增長，其邏輯很可能繼續強化。

新興產業內部的盈利持續向上游轉移，中下游其他環節的盈利在被壓縮，這一狀態在下半年仍然會繼續。由於資源品的瓶頸，最快也要到2023年底才能夠緩解，所以只要需求向好，上游就要分割利潤，這是客觀規律，不以人的意志為轉移。

從4月下旬開始，中下游的子行業和公司出現了較大幅度的上漲，並在6月漲幅超過了上游。我們認為從行業傳導順序以及美林時鐘可以解釋這一現象。從美林時鐘來看，經濟周期從衰退——復甦——過熱——滯漲，復甦階段製造業更好，過熱階段資源品優勢更大；從行業傳導來看，下游訂單上升——中游排產提高——上遊資源短缺。只要上遊資源品供給有限且下游需求旺盛，演繹只是時間問題，即最終行業輪動要回歸上游。在目前經歷了新能源中下游股價的大幅上漲，我們認為從流動性到行業基本面，都支撐上游迎來行情。

具體行業來看，設備製造業方面，投向仍然集中於光伏、鋰電、半導體等具備快速增長動能的行業。目前來看，市場對於新技術方向的設備改進和資本開支更有熱情，這是我們未來會重點關注的方向。

新能源汽車方面，我們依然看好電動汽車銷量的較快增長，目前需求方面懷疑的人已經逐漸減少，但對於供給端資源品價格的進一步上行仍有爭議。我們認為由於國家刺激汽車消費，一、二線城市出台了不少地補來推動，這些城市地補的規模明顯緩解了上遊資源漲價帶來的壓力，使得中國車企能夠在全球範圍內去採購更多的碳酸鋰（這也會進一步推動鋰價的上行）。因此我們認為，三季度發生新一輪漲價是大概率事件。

新能源發電行業，目前行業的增長仍然受制於硅料產能的釋放。我們仍然預期在三四季度，硅料的供需矛盾會逐步緩解。目前情況下，我們觀察到產業鏈部分環節的盈利能力兌現存在問題，因此並不傾向於硅料降價後，製造業環節的盈利將會上升。我們依然判斷新能源發電的最大受益者可能是儲能行業，將在適當的時候進行布局。

TMT行業，看好智能汽車。下半年我們預計，電動汽車行業仍然會受到鋰資源的制約，一方面放量存在天花板，另一方面盈利會有壓力。但從技術進步角度來看，由於dmi和增程式產品的進步，其在高油價和高鋰價情況下充分受益，在今年二季度也出現了較大級別的行情。因此未來汽車行業，我們更關注產品的創新。並且由於在新能源汽車領域，目前不存在蘋果這種給供應商留出豐厚利潤的公司，我們認為整車環節好於零部件。

二季度是行情的開始，對於我們目前的表現，只能用中規中矩來形容。我們期待三季度的到來，也期待三季度會有好的成績。

報告期內基金的業績表現

截至本報告期末，本基金份額凈值為4.4818元，本基金份額凈值增長率為1.22%，同期業績比較基準收益率為-5.63%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

2022年二季度，我們可以看到國內市場正在逐步走出奧密克戎的影響，需求在6月份開始恢復，並且預期在三季度經濟進入加速的上行階段，尤其是成長行業的增長將十分迅猛，所以我們判斷國內的供需雙強。而海外尤其是歐洲，陷入俄烏戰爭的泥潭，並在可以預見的未來都難以脫身。新變種的新冠病毒在海外開始新一輪的傳播，也將對他們的經濟造成影響，所以我們預計海外的供給和需求都趨弱。國內供需雙強，海外供需雙弱，我們整個下半年的基本思路，由此展開。

在上個季度我們提到，傳統能源在未來的較長時間內，可能都沒有較大量的供給，因此全球經濟增速的天花板被能源供應總量所束縛。考慮到二季度，國內經濟受到階段性衝擊，而海外下半年存在衰退的可能，全年總量角度來看，能源約束的程度在一定時間內有所放鬆。在中國出台經濟刺激政策的背景下，我們認為下半年國內經濟增長將提速。因此我們主要看好來自於國內需求佔比較大的行業。