2022年11月01日11:39:19 熱門 1185

隨著美聯儲三次降息，同時，美聯儲也已經從10月開始每月購買600億美元短期國庫券，持續到2020年第二季度，比如，僅9月30日開始後的9個工作日就連續向市場放水了近5210多億美元（約3.8萬億人民幣）的流動性，而就在12月23日，美聯儲又宣布一項至少為5000億美元的巨額流動性定期操作。

僅以上兩項操作計劃，這就意味著，到2020年1月14日，美聯儲資產負債表將會超過其有史以來最高的4.5萬億美元，同時，美國財政部還暗示，或在明年將考慮發行50年期或100年期的債券。

而美股也屢創新高，對此，古根海姆合夥公司(Guggenheim Partners)首席投資官Scott Minerd在12月23日表示，當前市場環境頗有些類似於1998年金融風暴前的情況，「明斯基時刻」恐怕就要來了，比如，目前美聯儲在年內三度降息的環境，與1995-1996年和1998年降息時期類似，市場也具有了明斯基時刻的特點（如下圖）。

而一旦全球央行再次開始經歷升息或是經濟放緩，那麼即可能出現借款方資金短缺之窘境，最終可能不足以支付債務利息。

比如，美聯儲在二周前發表的聲明中還是強調，這不是一長串降息的開始，不要以為我們再也不會加息了，這也就意味著美聯儲可能向全球市場發出了貨幣流向的最強信號。

據IMF在12月最新發表的報告，截止2018年底，全球公共政府部門和民間部門的債務合計達到188萬億美元，創出歷史新高，另據美國財政部公布的最新數據顯示，目前美國債務總額已經超過23.12萬億美元。

這些借貸者或也無法在利率正常化時融資，相當一部分債務或永遠無法兌現，一位曾成功預測量化寬鬆政策和貨幣歷史波動的傳奇經濟學家埃格馮格雷耶斯數周前在Goldmoney發表的文章也作出如是見解。

比如，最近以美股、美債為代表的美元資產暴跌及長短期美債收益率出現倒掛就是在美國債務不斷激增後對市場造成的壓力反映。

投資大師羅傑斯更是用了十分肯定的語氣警告稱，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為威脅，值得一提的是，目前美元高收益債與同期美債利差出現收窄，也是全球貨幣市場即將崩潰的一個明顯跡象。

比如，近期，歐洲多國、阿根廷、土耳其的金融市場動蕩雖終於暫時安撫了市場，但一場世界性貨幣大崩潰可能正在臨近，知名趨勢預言家Gerald Celente日前再次撰文警告，全球貨幣崩潰即將來臨，這對市場造成的衝擊遠遠大於新興市場危機引發的震蕩。

我們注意到，就在美聯儲如此快速而猛烈的印鈔速度的背景下，目前，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而變得更趨緊，甚至美元貿易加權指數也在近二周創下歷史新高，超過了2002年的峰值，目前已飆升至9.75%（較10月份10%的高點有所下降）。

這就意味著美國財政支付利息的壓力增大，這表明美國金融市場壓力超過正常水平，而這也間接的印證Gerald Celente警示的貨幣崩潰風險信號越來越強的分析，根據美國銀行的說法未來兩個月的流動性將出現短缺，且可能還要持續一段時間。

接下去，這數千億美元的流動性投入到美國市場，其貨幣溢出效應對全球貨幣市場產生的影響將是顯而易見的，特別在新興市場，這也印證Gerald Celente警示的貨幣崩潰風險信號越來越強的分析。事實上，美聯儲和歐洲央行近日傳遞出的貨幣政策信息已經再清楚不過，他們看到了世界經濟和金融系統中存在的重大問題。

對此，一位傳奇人物對當今世界重大經濟和金融風險提出一些新見解，他就是貨幣歷史波動的埃格.馮.格雷耶斯，他在Goldmoney上發表的最新文章認為現在全球市場存在5大經濟和金融風險，回顧2019年全球經濟宏觀面不確定因素眾多，而2020年，許多風險仍然充斥著世界各地，這些經濟和金融風險包括：

德銀認為，2020年，美債是否還會有大量投資者買單？這可能是市場的重大風險之一，而這背後正是美國經濟已經實行了近70年的現代貨幣理論，近日，美國國會預算辦公室預計聯邦將在未來十年再增加11.6萬億美元的赤字，認為從2022年開始，聯邦赤字才會每年均超過1萬億美元。

美聯儲和歐洲央行重啟量化寬鬆，風險資產沒有上漲行情，貨幣政策和財政政策工具被用完，意味著全球對固定收益產品的需求減少，日本央行繼續放緩量化寬鬆，意味著全球對固定收益產品的需求減少；

演算法驅動及風險平價驅動是在全球市場中的快速交易是最重要的市場風險之一；

全球貨幣競相貶值，有20多個國家的利率都為零或以下，全球超過17萬億美元的負利率債務，這無法支撐，對於全球紙幣系統來說，隨意印鈔，貨幣將變得毫無價值；

全球金融衍生品價值1.5萬億美元，但隨著交易對手破產，這些衍生品可能將崩潰，同時，過度槓桿化的歐美銀行系統——槓桿率達到20至50倍。

說到底，這更像是美元精心炮製了收割這些市場投資者財富的過程，也是美國財政將每年近萬億美元的赤字風險轉嫁給多個市場的進程，這意味著借入美元的成本變得越來越高，美元荒再次開始在全球貨幣市場呈現出來，數據顯示，投資者通過交叉貨幣基差互換將歐元、英鎊或日元換成三個月期美元所需要支付的溢價接近今年以來的最高水平，且這種美元荒現象可能會持續下去。

對此，Jefferies經濟學家表示，在這樣的環境下，短期市場利率年底前可能會面臨巨大的上行壓力，此外，歐洲、英國、部分新興市場寬鬆貨幣政策的預期令本幣承壓，市場擔心全球市場可能要面臨一場貨幣危機。

因為多年來這些市場憑藉著美聯儲資產負債表的快速膨脹，養成了對短期廉價美元融資的依賴，但在美元荒出現時，此時，這些市場的貨幣當局必須出售外匯儲備以維持固定匯率，但這樣卻進一步加劇了國際收支赤字，由於這些市場本國實際的美元積蓄少之又少，美元升降息前後的過程中，美元資本紛紛撤離，最終這些市場則會不斷上演流動性停滯的困頓景象。

不過，對於投資者來說，多聽聽一些市場警告聲總不是件壞事，相反一面，冷靜下來我們也會發現，市場的下跌將會為精明的投資者帶來買入機會，對此，被譽為最富遠見的國際投資家羅傑斯最後建議投資者要為最壞的情況做準備，他稱，「保護自己投資的唯一辦法就是投資或從事自己所熟知的領域」，「唯一的倖存者可能將是那些知道自己做什麼的投資者」。

正在這些背景下，近二個月以來，在多項美國關鍵經濟數據出現明顯下跌及美聯儲三次降息的環境下，美元資產已降低了吸引力，這體現了市場對美國經濟陷入衰退感到擔憂，分析認為，今後很長一段時間，部分從美債市場撤出的聰明國際資金將會強勁的流入中國市場。分析表示，近段時間以來，中國國債被納入摩根大通和彭博巴克萊全球綜合債券指數，不僅於此，自2020年2月28日起，中國債券在GBI-EM全球新興市場多元化政府債券指數的中權重也將逐漸升至10%，預期這些將吸引約1.2萬億美元資金在未來五年流入中國債市，高盛進一步稱，這其中有2500億美元可能來自全球央行。

因在主要經濟體中，中國是為數不多的無風險債券收益率仍高於歷史低位的國家之一，這是吸引外資的核心因素，據中央國債登記結算公司最新數據顯示，截止12月初，境外機構共增持645億元人民幣債券，為連續第12個月凈增，綜合上清所數據，11月末境外機構累計持有人民幣債券規模近2.2萬億。（完）